委外基金“一季報”成績單：債基收益不如預期

　　追蹤基金一季報

　　據Wind數據統計顯示，2016年成立的債券基金，當年報顯示有機構持有份額佔比在80%以上的基金有220隻，其中72隻2017年以來的回報率為負，佔比33%。並且有77隻成立以來的收益為負，佔比35%。

　　連日來，21世紀經濟報道記者調查採訪了十多家公私募委外基金，其中僅少數面臨贖回壓力。而業績仍是委外的一大風向標，按照目前的委外收益情況，以及當前趨嚴的監管環境，到期不續開始出現苗頭。

　　監管趨嚴

　　4月25日，一家大型基金公司的專戶相關負責人表示，“最近確實有部分機構客戶提出了贖回申請，不過目前我們公司産品保持正常運作，沒有出現異常。”

　　另一家華南基金公司的人士也對記者表示：“聽説有些公司確實在贖回，但量不是很大。”

　　不過，在記者調查採訪的十多家有委外業務的公募和私募中，大部分都表示，公司暫時還沒出現委外贖回，僅個別表示有贖回現象。

　　一家管理著近10億銀行委外權益投資的私募人士告訴記者：“我們跟銀行進行了溝通，他們主要是清理一些不合規的委外，主要是一些通過嵌套加高杠桿，以及投地産等非標業務的，我們的業務比較透明規範，目前委外贖回對我們沒有什麼影響。”

　　一家公募人士表示，“4月10日剛出6號文指導意見時，我們曾及時與銀行、債市聯繫較緊的賣方交流，彼時反饋是銀行、債市人員對此重視程度不高；但再過兩天，待銀監會文件頻頻傳出，再溝通時，市場，尤其債市首先開始重視程度上升；現在，銀行對此重視程度也有所上升。”

　　據其介紹，“一些地方銀監局已經開始進行現場檢查工作，且表示重視程度較以往都更嚴。”

　　最新消息是，近期銀監會已安排3個省份的銀監局對共計5家城商行的委外情況進行摸底。

　　據悉，目前銀監會發的文分兩種：一種是銀監會的宏觀指導意見，另一種是銀監辦下發的自查文件，二者均不是最終出臺的細則，目前仍是自查階段。

　　“自查期限貫穿整個二季度，但銀監局現在就開始進行檢查工作，表明自查工作進度較快。不少銀行此前抱有僥倖心理，最多只是新增業務略有收斂，目前其對金融監管的重視程度還在提升當中。不過，在檢查結果及監管細則出臺靴子落地之前，料銀行不會掉以輕心，同時市場對此的重視程度也在提升。”上述基金人士表示。

　　不過，對此，業內並不太悲觀，一家大基金公司的人士也向記者表示：“銀行去杠桿、貨幣政策收緊是二季度債市的主要壓制，銀行委外資産收縮顯示去杠桿初步啟動，國內債市或持續承壓，但考慮目前債券收益率水準，其調整幅度或有限。”

　　一季度成績單

　　一位華南私募人士告訴記者：“我們從2015年管理銀行委外基金，目前規模近10億。我們近期減倉不多，我們買的標的是一些行業的龍頭，以及成長性較好、有業績落地的股票，沒有跟風去買概念股，所以委外贖回對我們産品的影響不大。近期我們投資風格沒有太大變化。”

　　另一家受託委外資金做權益投資的私募總監也表示：“我們一貫堅持的是自下而上的策略，選擇我們經過深度調研的股票。”

　　那麼，銀行對什麼樣的委外業績表示滿意呢？

　　上述華南私募人士表示：“每年銀行會調整一些委外投資機構的名單，根據業績調整委外的規模。委外要求不高，年收益8%-10%就會滿意了。他們也會根據其他機構的表現來定，如果其他做的好，你做的不好那給的錢就會少些。”

　　他表示，8%-10%的收益對於權益投資類的委外基金來説，並不算很高的要求。“今年以來我們旗下産品平均收益已經有五六個點了。”

　　一些基金面臨著贖回或不能續約的命運。一家大型私募機構人士則告訴記者，“我們委外去年接了五六億，主要是量化投資，因為期貨不活躍，所以收益不好，沒有達到預期收益。大約去年的收益是3%-5%。因為業績做得不好，沒辦法收提成。只能拿到固定管理費，但這些管理費對私募來説根本無法覆蓋成本。我們達不到收益，不會要我們填補這部分差距。”

　　他表示，“委外一般是試用一年，到期好的就續約，不好就無法續約了。提成一般是超過某個點就按二八提成。”

　　“有的機構對委外要求高，有各種限制，比如權益類投資要有15%-20%的收益，回撤控制在3%，有些要求苛刻，我們也會主動放棄。有的銀行充分調研後信任你，不規定收益，讓你自由根據市場情況操作。”上述私募人士表示。

　　除了權益類投資之外，委外在債基等固定收益類的投資才是大頭。不過債基的表現不如預期。

　　據Wind數據統計顯示，去年成立的債券基金，2016年報顯示有機構持有份額佔比在80%以上的基金有220隻，其中72隻今年以來的回報率為負，佔比33%。並且有77隻成立以來的收益為負，佔比35%。

　　而對債市，銀行的普遍收益目標在4%以上。然而，在去年成立的220隻債基中，自成立以來能達到4%以上收益的僅有14隻。