88點倉位落差折射基金“後市觀”

　　如果僅看全體基金公司的可比平均數據，2016年四季度公募基金業的平均股票倉位水準波瀾不驚：天相投顧根據基金四季報數據統計顯示，2016年三季度末，可比的開放式基金股票倉位平均為63.76%，而至去年四季度末，這個數字僅微升至64.64%。照此看來，公募基金對A股後市的態度並無變化。

　　但若拿起放大鏡，仔細觀察每一個基金公司的平均股票倉位，巨大的差異就清晰地展現在投資者面前：依舊是根據天相投顧統計數據，2016年四季度末，股票倉位比例最高的基金公司的持倉比例高達88.33%，但可比的股票持倉比例最低者，則僅為0.54%，首尾相差近88個百分點。這其中，投資者還能看到，不同基金公司在去年四季度，或大比例增倉，或大手筆減倉，姿態迥異，分歧明顯。

　　A股分歧明顯

　　在跌宕起伏的2016年，部分公募基金的股票持倉比例也不斷變幻。而在被視為給2017年打基礎的去年四季度，不同基金公司的股票持倉選擇迥異，讓人們看到了公募基金業對2017年A股走向的巨大分歧。

　　從數據來看，在可比的102家基金公司中，有60家基金公司2016年四季度末的股票倉位維持在60%以上——這是過去股票型基金的最低倉位水準，也是長期以來，全部可比的開放式基金股票平均倉位的波動中樞。值得關注的是，在這60家基金公司中，不乏在四季度大手筆提升股票倉位的基金公司，如一家小型基金公司就將股票倉位從去年三季度末的17.44%一舉提升至去年四季度末的72.17%，一個季度內增倉了54.73個百分點；此外，還有16家基金公司也在四季度有超過10個百分點的增倉行為。

　　而在低於60%平均股票倉位的基金公司中，則出現了一些大手筆減持的基金公司。天相投顧數據顯示，以太平基金為例，2016年三季度末，該基金公司的股票倉位還高達九成左右，但到了四季度末，則猛降至0.54%，一個季度內的股票持倉竟然降低了93.33個百分點之多！此外，還有5家基金公司在2016年四季度一口氣將股票倉位降低了10個百分點以上，其中不乏減倉30個百分點的行為。

　　中小基金公司風格激進

　　需要指出的是，從基金公司的規模來看，在2016年四季度出現倉位大幅度調整的基金公司，主要以中小基金公司居多。大型基金公司的倉位變動並不顯著，大多在5個百分點附近波動。業內人士指出，大型基金公司追求業績的長期平穩，而中小基金公司則更注重短期業績的拔尖，因此倉位調整相對頻繁，在2017年A股的震蕩中，業績將會出現顯著分化。

　　而這種激進的風格，同樣體現在中小基金公司對固定收益投資的態度上。記者觀察發現，一些在去年四季度大幅加倉股市的中小基金公司，對債券市場則進行了大比例拋售行為，有些公司則直接將債券清倉處理。而從整體數據分析也可以發現，受到債券市場走熊預期的影響，除了極少數基金公司提升了固定收益持倉比例外，絕大多數基金公司都在去年四季度降低了債券投資倉位。

　　另外，在一系列的增減倉行為之後，在2016年四季度末，基金的現金頭寸比例有所提升，這或許為2017年的操作提供了更多騰挪空間。數據顯示，2016年四季度末，可比的開放式基金平均銀行存款及清算備付金佔比為13.35%，較去年三季度末增加了1.43個百分點。