金牛理財網數據顯示，隨著近日A股大幅下跌，24日有9隻分級股基觸發下折，25日預估有近20隻觸發下折，溢價率消失導致的損失動輒50%以上，令投資者叫苦不迭。值得注意的是，目前還有30多只分級股基處於下折的“警戒線”附近，如果市場持續調整，觸發下折的隊伍將不斷擴大。

　　下折為何會帶來鉅額損失

　　下折指的是，當分級股基B的凈值低於某一約定值（一般為0.25），為了保證分級股基A的本金安全及約定收益的兌現，將母基金、A、B份額的凈值均歸為1，份額進行相應的變動，最終A、B份額價格也變為1。由於在下折過程中，價格與凈值巨大偏離導致折算後溢價率消失，致使投資者損失巨大。

　　具體來看，目前國內市場大多數分級股基均上市交易，投資者買賣主要看的是價格，而觸發下折的決定因素是凈值。在分級股B觸發下折的過程中，一方面，由於分級股基B為場內交易，份額有跌停板限制，每日最大跌幅為10%；另一方面，在市場連續下跌時，分級股基B凈值快速縮水，凈值杠桿遠高於價格杠桿且放大的速率也高，從而促使分級股基B凈值加速下跌，每天可能有20%-30%左右的跌幅，最終導致溢價率（價格偏離凈值）不斷抬升。截至24日，有5隻溢價率高於100%，25隻高於50%，而在下折後，此類溢價將被強制性消失，溢價率高於100%的，資産將至少損失50%。例如，在鵬華證保分級B、招商券商分級B、申萬菱信證券行業分級B、國金通用上證50B下折前，投資者如果在二級市場買入並持有B份額，巨虧便是由溢價突然消失導致的。

　　如何應對觸發下折

　　對於預計觸發下折的，投資者要關注兩個方面，一是對後市的預判，二是觸發下折的幅度。如果認為後市反彈或反轉的概率高且觸發下折所需的跌幅仍較大，投資者短期內可暫時觀望，此時的杠桿魅力凸顯，是搶反彈的利器，風險承受能力特別高的投資者可以博反彈；如果對後市不確定或極度悲觀，可以果斷賣出，而如果賣不出，應按照份額配比買入A份額、合併贖回母基金，但要承受2個交易日母基金凈值的波動，但比動輒50%以上的虧損好一些。對於已經觸發下折的，折算基準日一定要賣出，即使當日有上漲也不能買，避免當前B份額大幅溢價導致巨虧，如果賣不出，同樣選擇買A份額合併贖回。在當前低迷的市場氛圍下，對於即將下折的分級股基B，最好是賣出，不用承受轉換後母基金的凈值波動。如果受限于跌停板限制，賣不出B份額，則只能果斷選擇買A份額，然後合併贖回。

　　分級基金作為基金行業的一項創新，豐富了基金投資工具，其推出為交易型投資者提供了便捷、低杠桿的搶反彈工具，為低風險投資者提供了穩健型投資品種，為套利投資者增加了套利品種。但在近期的市場下跌過程中，分級基金引發了爭議。關鍵並不在於分級基金産品本身，而在於投資者的風險教育、風險控制、相關資訊披露不到位，導致投資者盲目跟風，對自己投資的産品不了解，資訊獲取不及時，最終“成也分級，敗也分級”。

　　□金牛理財網 蓋明鈺