接踵而至的下折，讓很多投資者措手不及。在目前市場存量博弈加劇的背景下，利用逼近下折的分級基金博取反彈仍需要慎之又慎，尤其是一些高溢價率、逼近下折的分級基金B份額，要盡可能敬而遠之

　　近期市場深度調整，一大批分級基金出現集中批量下折的現象。這也使得此前在牛市中助漲的分級基金成為不少激進型投資者的噩夢。

　　據《投資者報》記者統計，僅僅在2015年7月，全市場369隻分級基金中，就有24隻分級基金觸發下折，佔比達6.5%。值得一提的是，從平均最大回撤來看，這24隻觸發下折的分級基金平均最大回撤達到-81.86%，持有相應分級基金的基民可謂損失慘重。

　　業內人士提醒，雖然從條款設計角度來看，下折機制是為了有效保護A份額投資者本金的安全。但由於下折後A份額投資者獲得的母基金通常會被贖回退出，以致相應分級基金的規模可能會大幅縮水，這樣形成分級B凈值越跌杠桿越大的惡性迴圈現象，因此，一旦市場下跌觸發下折，投資者依舊會面臨不小的損失。

　　“後市如果悲觀情緒緩解，或者預期向好，那麼分級A的價格很可能承壓，由於‘蹺蹺板’效應，相應分級B可以成為博反彈的利器。如果投資者看好後市，可選擇整體溢價率低、流動性好、價格杠桿不高的分級B參與反彈，但對於逼近下折的部分分級基金B份額依舊需要規避。”華寶證券分析師告訴《投資者報》記者。

　　1個月內24隻分級集中下折

　　在市場連續大幅下跌的大背景下，7月份，先後有24隻分級基金觸發下折。還有投資者因不了解分級基金下折原理，誤買已確定觸發下折的分級基金而損失慘重。

　　根據統計數據，自2015年6月中旬開始，市場大幅度回調，7月3日，鵬華中證高鐵産業B觸發下折，7月6日至7月9日短短4個交易日裏，更是出現22隻分級基金接連觸發下折的慘烈狀況，7月29日，中融一帶一路B觸發下折。

　　“特別是2014年10月前後，分級基金中的B份額頻頻掀起漲停潮，導致目前的分級基金持有者中有很大比例是2014年底以來初次接觸分級的新投資者，他們大部分缺乏相關專業知識，甚至還沒經歷過熊市，更不會懂得下折所帶來的毀滅性虧損。甚至在高鐵B確定下折的情況下還在追漲買入，給自己的投資帶來巨大的損失。”齊魯證券分析師告訴《投資者報》。

　　以7月份第一隻觸發下折的高鐵B為例，7月2日其凈值為0.225元，交易價格為0.474元，溢價率高達110%，但是下折後，由於市場情緒悲觀，高鐵B在7月7日復牌後的溢價率大幅回落至35%。這也就意味著，7月2日收盤前投資者買入100份高鐵B，資産47.4元。但下折後卻變為17.9份高鐵B，資産價值變為18.52元，3個交易日虧損比例達到61%。

　　上述券商分析師還特別提醒《投資者報》的讀者，在分級基金觸發下折後，第二個交易日為折算基準日，這一天，無論母基金標的指數是否大漲，投資人切不可盲目接盤搶指數反彈。而判斷自己相中的分級是否已經確定觸發下折，最簡單的辦法就是看其交易時間，是否是在10：30才開始交易的。因為根據分級基金B份額觸發下折的交易規則，在刊登下折公告的當天，A、B份額開市起停牌1小時，也就是説在下折公告日當天分級基金A、B份額是在10:30才重新恢復交易的。

　　然而令人遺憾的是，從7月份最後一隻觸發下折的分級基金中融一帶一路B的例子來看，其確認下折時溢價達到63%，7月28日確認下折，成交1.2億元，7月29日為折算基準日，仍然成交2787萬元，顯然，仍有不少不懂規則的投資者“糊裏糊塗”地為這些確定性的損失買了大單。

　　觸發下折分級基金B份額縮水嚴重

　　分級基金二季度規模暴漲42.51%達 7925.1

　　億元的喜報尚未捂熱，7月就迎來了分級基金史上最慘烈的時光。不但先後有24隻分級基金觸發下折，開創了最密集下折紀錄；而且受股市下跌和批量下折的雙重影響，分級基金場內交易規模也大幅縮水1400億元，單月縮水比例高達43%，均創下分級基金史上單月之最高紀錄。

　　數據顯示，截至7月31日，115隻分級基金A份額和B份額場內市值規模合計為1860億元，比6月底的3261億元銳減1400億元。單只産品方面，絕大多數基金市值不同程度縮水，有3隻分級基金市值縮水超百億元，其中，申萬證券分級A、B份額合計市值縮水達193億元，成為7月份縮水規模最大的分級基金，鵬華銀行分級和富國國企改革分級A、B份額合計市值也在7月份分別縮水151億元和103億元。

　　具體來看，在7月份觸發下折的24隻分級基金中，在6月12日至7月31日區間，基金份額減少最多5隻分級基金的依次是安信中證一帶一路B、國泰國證有色金屬行業B、富國中證移動互聯網B、中融一帶一路B、申萬菱信中證環保産業B，區間份額變化分別為-35.28億元、27.42億元、25.11億元、-24.03億元、-21.4億元。

　　值得一提的是，雖然大多數分級基金遭遇市值縮水，但也有個別品種規模逆勢增長，如鵬華國防分級A、B份額市值在7月份大增近30億元，成為市值增長最為顯著的分級基金。

　　數據還顯示，截至8月5日，仍有18隻分級基金母基金只需再跌15%以內，便觸發下折機制。其中，距離下折最近的三隻分級B分別為證券股B（150302.SZ）、證保B級（150226.SZ）和創業板B（150153.SZ），其母基金分別只需再跌4.65%、5.31%和6.32%，便觸發下折。

　　上述機構人士稱，若持有分級B的投資者一旦不幸中招下折，仍然要謹記首要二級市場賣出，其次買入A合併贖回，以降低下折帶來的損失。如果投資者持有的分級B處於跌停狀態，則最佳規避下折損失的投資策略就是買入等份額的分級A，將其合併為母基金，因為母基金是一隻標準的指數型基金，並不會因下折過程而産生額外的損失。這樣的話，投資者就可以為未來標的指數的反彈而保留一些“戰鬥籌碼”。

　　在謹慎前提下適當關注機會

　　對於目前市場頻發下折風險的提示，富國基金在自己的微信公眾號裏給出了截然不同的看法，認為既要“提示下折風險，也要提示漲停機會”。

　　富國基金在自己的微信公眾號裏認為下折巨虧談虎色變時期已過的兩點理由是：一是分級B要跌到0.25元附近，意味著母基金已經從1元一路跌到了0.65元左右了，從技術面來講，反彈的概率已經很大了；二是大量分級B接近下折表明市場非常恐慌，有非理性拋售成分，往往此時反彈一觸即發。

　　富國基金特別提醒分級B投資者注意兩點。一是臨近下折時，杠桿特別大，理論上極值可以到達5倍，目前欲折未折的分級B們大約在3倍左右，只要大盤稍有上漲，分級B們就可以倍速反彈，遠離下折閾值。所以這是博反彈的好時機；二是與7月初不同，分級B們不是跟著指數一路跌停下來，沒有跌停板限製造成畸高的溢價，所以即使下折，也不會出現之前的腰斬巨虧。

　　富國基金的上述説法似乎也得到了市場的認證。在跟蹤指數多數下跌的背景下，一批分級基金8月5日表現出“罕見”的逆勢上漲。據Wind數據統計，8月5日，全市場共有51隻分級基金B份額上漲，但僅有6隻相應的母基金跟蹤指數上漲，這意味著多達45隻分級基金B份額呈現出了獨立走勢。以國企改革B為例，8月5日其盤中幾度漲停，至收盤上漲9.87%，而其跟蹤的指數下跌了0.98%。

　　不過，更多的專業人士認為，儘管目前市場悲觀情緒在一定程度上有所緩解，投資者可以適當借助分級基金B份額博反彈。但由於分級基金B份額是按照市價買入，按照凈值下折，因此下折前分級基金B份額的溢價高低成為了決定其下折虧損幅度的主要因素。所以，在目前市場存量博弈加劇的背景下，利用逼近下折的分級基金博取反彈仍需要慎之又慎，尤其是一些高溢價率的逼近下折的分級基金B份額，要盡可能敬而遠之。