2014年滬深300大漲51.66%，但在公募基金所有品種裏，最賺錢的卻不是偏股型基金，而是小眾的可轉債基金。數據顯示，去年全年，市場上的19隻可轉債基金(A/B/C、分級基金合併計算)平均收益高達70.86%，而同期普通股基平均凈值僅上漲25.62%，混合基金平均上漲21.34%。

　　尤其是去年四季度，是轉債基金最為輝煌的時候，19隻轉債基金的平均凈值增長率為55%，是普通股基去年全年收益的兩倍多。而從基金四季報來看，轉債基金最偏好的是銀行轉債。

　　 轉債基金四季度整體凈申購近30億份

　　作為固收産品中攻守兼備的品種，可轉債在正股估值飆升的情況下，在四季度的股性遠大於債性，再加上轉債存量規模持續減少的替代效應，可轉債成為四季度基金經理的“香餑餑”。

　　數據顯示，四季度公募基金投資轉債市值合計達到717.58億元，持有市值連續四個季度上升，創歷史新高。同時，公募基金持有轉債市值佔轉債市場市值的比例達到42.33%，環比增加13.66%。

　　具體來看，債券型基金、混合型基金和轉債基金是公募基金投資轉債市場的三大主力，持有的轉債市值分別達到317.95 億、189.76億和167.81億，環比增速分別達到49.91%、30.59%和42.13%(各類基金統計中剔除轉債基金，轉債基金單獨統計)。

　　公募基金轉債配置倉位普遍增加。從公募基金轉債投資總市值佔公募基金資産總凈值比來看，各類型基金（不含轉債基）的轉債倉位環比皆有所上升，二級債基平均轉債倉位達到22.4%，環比增加5.57%；一級債基轉債平均倉位達到15.7%；純債基轉債平均倉位達到14%。從所有公募基金轉債投資市值佔凈值比的中位數也能得出公募基金轉債倉位增加的結論。

　　不僅凈值佔比較三季度有所提升，市值增長率更是達到了40%有餘，基金配置數量也從三季度的580支增加至四季度的600支有餘。有趣的是，主動管理型偏股基金配置轉債的數量，也從三季度的201支增長至四季度的270支，可轉債的賺錢效應可見一斑。

　　根據國信證券的統計，目前市場上僅有19隻可轉債基金(A/B/C、分級基金合併計算)，截至目前的份額合計為172.91億份，規模為214.5億元。但這19隻可轉債基金去年的平均收益率卻達到了70.86%，而同期普通股基平均凈值僅上漲25.62%，混合基金平均上漲21.34%。2014 年四季報顯示，19隻轉債基金（包括A、C 和分級B）的平均凈值增長率為55%。

　　而受益於份額申購和凈值表現，轉債基金份額季度變動改變了過去連續5 個季度凈贖回的現象，整體凈申購約29.83 億份，其中招商、中海的份額季度環比分別增加7.14 億份和5.32 億份申購。四季度轉債基金合計資産凈值達到187 億元，環比三季度增加91 億元；資産總值達到250 億元，平均杠桿率維持在1.39。

　　 最愛銀行轉債

　　從四季報可以看出，轉債基金最偏好銀行轉債。2014 年四季報顯示，19隻轉債基金中有11隻轉債的第一重倉券是銀行轉債（民生、中行和工行），佔凈值比平均為23.69%。而平安、石化、浙能、國電、南山等是前五大重倉券中出現頻率較高的。另外，富國、民生加銀持有可交換券14 寶鋼EB。

　　不過，轉債籌碼越來越稀缺了。國信證券統計數據顯示，截止四季度末，轉債市場未轉股餘額約1153億，季度環比減少503 億。從新增供給看，四季度新發轉債四隻，合計183.8 億元：浙能轉債（100 億元）、洛鉬轉債（49 億元）、歌爾轉債（25 億元）、格力轉債（9.8億元），除格力外，其餘新發轉債均在三季度上市。從需求看，轉債四季度累計轉股金額約684 億，贖回金額約0.24 億，贖回轉債包括重工、隧道、泰爾、華天、海直和國金。

　　而上周起，大型轉債贖回機制密集啟動。繼上週日工行轉債贖回事宜獲銀監會批復後，中國石化可轉債週一也正式觸發贖回機制。這意味著轉債稀缺年代正在到來。招商可轉債基金因此宣佈26日起，暫停申購(轉換轉入、贖回、轉換轉出、定期定額投資)，其理由是為了保證基金的平穩運作，保護基金持有人利益。

　　展望後市，海通證券的一份最新研報指出，短期內，隨著股市回歸理性，轉債市場或延續波動。對於已公告贖回的個券，建議及時兌現收益或轉股，防範個券價格出現大幅調整。未滿足贖回條件的個券若要增持，建議等待價格回調後再介入。當前距離滿足提前贖回條件較近的有石化、同仁、東方轉債，密切關注觸發贖回的時間點。