大型轉債贖回機制密集啟動。繼上週日工行轉債贖回事宜獲銀監會批復後，中國石化可轉債昨日也正式觸發贖回機制。這意味著轉債稀缺年代正在到來。不過對此，轉債基金言辭謹慎，紛紛選擇避險操作。

　　大型轉債贖回引發基金憂慮

　　週一，中石化平盤震蕩，尾盤有小幅上揚，收盤漲1.06%，報收6.67元。中石化在最近17個交易日中，有15個交易日股價在贖回價6.36之上，根據此前募集説明書觸發了贖回機制。

　　而久拖不決的工行轉債也在26日發佈公告，稱可轉債贖回事宜已經獲得銀監會批復。

　　“由於工行和中行同一個交易日觸發贖回機制，相信中行轉債獲批贖回的時間也不會很遠。”一券商研究人士表示。

　　根據工行公告，工行轉債贖回登記日為2月12日。13日，將暫停交易。

　　這也意味著三大轉債密集轉股將至。

　　“轉債市場的稀缺時代正式到來，這也意味著高估的時代到來。”一傢俬募機構表示。不過相關基金對此紛出言謹慎，選擇避險操作。

　　招商可轉債基金宣佈26日起，暫停申購（轉換轉入、贖回、轉換轉出、定期定額投資），其理由是為了保證基金的平穩運作，保護基金持有人利益。

　　“由於石化等大型轉債贖回進入倒計時，並且市場早有預期，基金選擇暫停申購，一方面説明其正在高估，另一方面是可轉債市場配置作用在降低，套利操作和頻繁的進出已經對於基金運作造成了比較大的干擾。”興業證券研究人員表示。

　　而興業可轉債基金則表示，隨著大藍籌正股的上漲很多轉債面臨贖回而強制轉股，轉債市場供給下降，存量轉債出現估值明顯虛高的走勢。轉債作為衍生證券，並不具有獨立行情的基礎，這種虛高的偏離將很難長期存在。因此，對目前的轉債市場比較中性略偏負面，在性價比上可能還不及正股。

　　正股行情水漲船高

　　轉債贖回機制紛紛啟動，也刺激了相關正股持續上攻的行情。

　　數據顯示，已有南山、國電、徐工、工行和中行轉債陸續觸發了贖回條款。不僅如此，眾多中小轉債也正在通往觸發贖回機制的大路上。

　　據統計，截至昨日收盤，同仁轉債、東方轉債、長青轉債、民生轉債、中海轉債和恒豐轉債也紛紛接近贖回紅線，只是股價站穩贖回價格的時間尚未達標。目前在轉股期內，僅7隻轉債正股股價尚未觸及贖回價。

　　根據規則，可轉債正股必須滿足連續30個交易日內有15或者20個交易日收盤價格不低於轉債當期轉股價格130%，才可以觸發贖回機制。

　　如果股價達標，必然引發正股大漲。“而現在的牛市氛圍和可轉債高溢價正是這些正股穩步走高的大背景。”一券商研究人士表示。

　　從昨日表現看，轉債正股集體紅盤，其中恒豐、歌華、同仁、中海等漲幅超過3%。相反轉債市場則整體走弱，其中民生轉債跌3.41%。

　　興業證券發佈的統計數據看，一般而言，臨近轉債贖回，轉股溢價率會趨近於零。總體而言，在贖回公告日之前大約10個交易日，轉股溢價率的均值下降到1%左右。