私募：短期定增收縮 未來投資更重基本面

　　在《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》出臺後，證券時報記者獲悉，一些做定增的私募機構這兩天積極解讀新規，並對相關業務作出安排。北京某家以定增為特色的大型私募産品經理表示，在減持新規出臺後，公司內部進行了討論，並制定相關應對方案，包括存量産品鎖定期過後減持時間延長，都向客戶和大資金做了彙報。

　　“因為我們一年期定增産品原本期限是兩年，延期的問題對我們影響不大，能將老的、存續産品進行妥善處理。但新規出來後，期限變成兩三年，導致變數較大，我們會謹慎參與定增業務，收縮戰線，除非有特別好的項目才去做。”該産品經理表示。

　　上海某知名私募副總經理也表示，對於存量的定增産品，5月27日後解禁的，由於12個月內減持不能超過50%，導致減持時間拉長，一般減持操作是通過二級市場拋售和大宗減持相結合，有6個月的持有期，“有些産品持有時間拉長，需要跟委託人溝通，召開委託人大會，授權管理人進行大宗交易或者其他操作來妥善解決。操作上有一部分只能拋售一半，還有一部分是否通過大宗交易來解決、以及大宗交易的定價問題等，也需要考慮委託人的利益。”

　　北京某百億私募的市場人士則告訴記者，目前公司定增産品線並不大，存量也不多，新規後影響一般，“由於我們的産品是滾動産品，存續期有好幾年，不是説到一年半就結束，而是一年半開放一次，到時候我們會正好開放，提前跟投資者溝通，如果有贖回需求會按照變現的比例，給投資者贖回。産品設計不同，所以減持期限延長對我們沒有多少影響。”

　　私募認為，如今定增市場吸引力下降，在監管嚴查一二級套利的情況下，定增收益下降、規模迅速萎縮，未來部分私募將可能退出市場，也有私募表示，在參與定增方面會更加謹慎，更加注重考查標的基本面。

　　長富匯銀資本市場事業部法務總監班俊華律師認為，對定增業務而言，減持新規分別從集中競價交易減持、協議轉讓方式減持和大宗交易方式減持，更加全面地規範了二級市場的交易情況，保護了中小投資者，但對機構投資者的衝擊較大，迫使機構投資者更加關注企業自身資質，而不再僅僅關注企業的財務數據。

　　前述上海知名私募副總經理告訴記者，隨著定增折扣的降低，現在公司定增的規模不到頂峰時的1/10。“我們從去年年中開始就非常謹慎， 定增作為再融資的方式，整體要降溫，圍繞定增的操作模式也會降溫，市場可能更注重公司本身的質地，因為以後時間要拉長，如果公司質地不好，以概念為主，參與的風險很大。”

　　前述北京大型私募産品經理表示，以後在定增投資策略上會更加注重看公司的基本面、盈利能力等，“目前定增肯定是收縮的趨勢，我們也在持續觀察，未來定增發行量會持續減少。監管導向是不搞短期套利、炒作，而真正好的公司做定增，拉長減持時間不一定是壞事，未來還是能獲得較好收益，只不過投資者要承擔較長時間成本。”