私募大佬也被上證50漲懵：上午剛説不炒股 下午就來大牛市

　　導語：A股總是充滿你想不到的驚喜以及驚喜的反義詞。今天是個驚喜。

　　在經歷了接連下挫之後，A股市場今天迎來大反擊。上午小市值股票還在引領市場一路下殺，午後在金融、煤炭、地産這些大塊頭的帶動，收復失地全面反彈。

　　對於今天股市行情的突然反轉，在很多人意料之外，卻也可以理解。很多投資者包括職業投資者，如私募大佬也難以找到今天午後突然上漲的原因。“金融股這麼猛，我也沒弄明白啊兄弟。”

　　但“跌多了，有反彈需求”也能理解，並且隨著利空情緒經過幾天發酵釋放過後，可能反而有利於市場行情向好。

　　有網友表示:今天股民群眾情緒從“再也不炒股了”到“臥槽大牛市啊！”用了4小時。也有感慨：這劇本太牛了，豆瓣評分9.6份。上午還是2000多個下跌300多個上漲，下午就反過來了。

　　不過，從盤面上看，漲得好的還是金融、煤炭、地産這類大的權重股，用現在時髦稱呼“漂亮50”，要命3000整體表現就沒那麼好。

　　從指數來看，主要指數當中，上證50暴漲2.74%最好，上證指數漲1.43%，深證成指漲0.83%，創業板指僅微漲0.08%最弱。

　　圖1：各大主要指數表現

　　上證50暴漲2.74%創2016年以來新高

　　盤面而言，今日表現最好的，依然是市值大低估值的品種，所謂白馬股、漂亮50這類股票。上證50以上海證券交易所的50隻流通市值最大的股票為主，成了漂亮50的代言人。上證50的成分股金融股居多，今天表現也是非常生猛，比如浦發銀行漲停，國金證券漲幅5.78%，中國平安漲幅5.72%（股價快達到2015年的高點），招商銀行也大漲4.75%。

　　剔除中國聯通、信威集團、同方股份三個停牌股，上證50成分股交易的有47隻，43隻上漲，4隻下跌，漲幅最高的是浦發銀行漲停，跌幅最大的大秦鐵路僅微跌0.7%，漲幅中位數第24位的光大證券漲2.43%。

　　圖2：上證50成分股今日表現

　　圖3：上證50成分股今日表現

　　對於上證50成分股今日繼續大漲，從研究的角度，有分析認為金融、家電、白酒、地産等白馬股的估值有吸引力、同時業績也比較穩健增長，在低迷行情中資金容易抱團這些股票，加劇了上漲行情。

　　也有調侃角度講的，浦發銀行屬於高送轉填權行情，因為今天除權；一聽好像也有道理哦，同樣漲停的今天券商股龍頭國元證券（深市股票）也是前幾天高送轉除權，難道真的是填權行情？高送轉炒到金融股頭上來了?

　　雙底築成？個股風險仍不容小覷

　　不管怎麼樣，今天下午的絕地反擊。對於市場情緒的改善還是起到了很大作用，市場上又有了築成雙底的聲音了。5月11日上證指數下探3016點，昨天再度下影線後反彈。

　　圖4：近期股指K線圖

　　一位網友表示：今天這麼走之後,後市真是天知道了,往多頭角度看那就是5月11和5月24形成一個雙針雙底形態,今天屬於底部確認第1天,那麼還需要接下來放量突破30MA位置確認,這個可能得下周了(明天就突破的話,3根陽線確實直接改變信仰)

　　當然也有認為，空頭角度則是白馬和50ETF成分風險還未施放,而且今天的反彈並沒有增量,成交量依然低迷,現在只是公募調倉抱團的漲指數行情,白馬不跌,底部不現,這個確認就要各指數往下破5月11低點(基本也得下周才看得到了,也可能看不到)。

　　今日這種白馬股行情，雖然從整體有2163隻個股上漲，但賺錢效應並沒有那麼明顯。包括一字板新股在內非ST漲停個股僅有42個，漲幅超5%也只有87隻，而非ST個股跌停仍有17，跌幅超5%的個股也有49隻。

　　圖5：兩市漲跌停股票情況

　　跌停個股中，仍有個股如哈空調早盤一度閃崩和前幾天閃崩的繼續一字跌停，如西部資源、豐元股份、洪匯新材在前天閃崩後，昨天一字跌停，今天繼續一字跌停。

　　圖6：600139西部資源K線圖

　　私募老師們如何看待今天的反彈？

　　基金君盤後急忙問了幾位英華獎私募投資人士，有的私募認為，市場仍然是藍籌白馬股的天下，這種行情有較強的持續性，甚至未來一兩年。但也有的私募認為，藍籌股行情已經到了後半段，成長股機會逐步顯現。

　　基金君：如何看待今天市場的強勢反彈行情？

　　瑞天投資總經理李鵬：目前的市場是強者恒強，結構分化比較明顯，資金仍然衝著價值藍籌。

　　翼虎投資總經理余定恒：這一輪以金融監管為背景的調整基本告一段落。銀行自查到6月中旬結束，監管政策對市場影響最大的環節已經過去了。

　　從過去的去杠桿、防風險，大家擔心繫統會承壓，到現在發現去杠桿、防風險更多是結構性的，是以市場的穩定、經濟的穩定、資産價格的穩定為背景。大家的預期就發生改變，所以這個地方就是底。我們説叫“黃金監管坑”。

　　龍騰投資董事長吳險峰：目前市場兩股資金可能朝著相反方向運作。一方面，從資産配置角度説，房地産、債券不是好的去處，股票仍是配置好方向，有部分資金要進入市場；另一方面，最近去杠桿比較嚴厲，不排除有些資金受此影響，一定要退出。

　　我覺得是兩股勢力相互作用，一會你佔上風，一會我佔上風。今天是想進入市場進行權益類配置的資金佔上風，所以，出現市場向上。

　　基金君：今年市場“一九行情”表現淋漓盡致，上證50創新高，如何看待藍籌白馬股行情的持續性？

　　李鵬：藍籌白馬股的表現有個過程：起初是估值提升的階段，這些公司業績沒有超預期，只不過之前中小創50、60倍，這些的估值只有個位數，比較安全，現在估值上一個臺階；但藍籌股走到現在，就是資金層面的事情。再者，原來打新的資金也囤積在這些藍籌股裏面。

　　回歸到宏觀基本面，經濟數據不是很悲觀，包括發電增速、運力增速等還可以。經濟有比較大的慣性，不是見頂回落的判斷，而是逐步走穩往上、斜率很低，但不至於會掉下來。

　　另外，銀行層面的壞賬不一定很大，雖然一行三會都在縮表，但是實際上並沒有想像那麼嚴重，所謂的債務壓力沒有那麼大，所以，金融股走得比大家預期的強。

　　我覺得，從原來保險股強勢，到今天銀行、券商股也啟動了，所以，藍籌股現在並非強弩之末。

　　余定恒：現在的“一九行情”不完全是風格，還是有基本面的變化的。在去杠桿、去泡沫、防風險的大背景下，各行各業包括銀行、地産、保險等過去比較容易産生泡沫的領域都在慢慢回歸基本面，那麼，誰的基本面紮實、資金成本低、行銷能力能力強、管理水準高，誰就會有溢價。所以，龍頭股圍繞基本面有估值的重估。

　　我們認為，這種行情不完全是抱團取暖的防禦行為，還有行業龍頭的估值修復和基本面改善。這些企業本身在監管等背景下基本面發生了變化：比如茅臺，過去兩年經歷了洗牌，基本面有轉型，從三公消費轉向居民和商務消費，估值需要轉一轉；保險方面，監管趨嚴，保險公司競爭壓力趨緩，産品結構轉向保障險，加上利率往上走，費差、利差、死差“三差”都在改善；銀行也是如此。

　　所以，我們認為藍籌白馬股仍然有比較大的機會，能夠持續到未來一兩年。這次嚴監管都沒有問題，説明基本面是健康的，這是個大拐點。

　　吳險峰：現在中小成長股估值調整沒到位，大家風險偏好度低，傾向於配置藍籌股。

　　我們比較藍籌股的歷史數據，發現已經到了歷史的中位數偏上，藍籌股的估值修復也到了中後段。但即使到了尾聲，中小創能漲，未必後面藍籌股就會跌。也就是説，有估值潛力的藍籌股照樣還會漲，但是有些行業受影響、增長受懷疑的標的，可能要出現調整。基本面有負面變化的藍籌，可能估值到位了。

　　基金君：創業板今天勉強收紅，您認為去泡沫的過程還要進行多久？成長股何時調整到位？

　　李鵬：藍籌和成長，一邊有賺錢效應，一邊沒有賺錢效應，一邊火焰一邊海水。

　　中小創可能要等到中報，重新篩選，才可能有結構化的機會，現在大家還是擔心，還是質疑，還是去偽存真的過程，還需要時間，中小股票不可能那麼快調整到位，像某些權重股還沒復牌，到時候有可能把指數拖下來。

　　但有些真成長是跌不動了，市盈率回到20、30倍，對應30、40%的業績增速，性價比開始出現了。

　　我覺得，整個指數層面的系統性機會還需要時間，但個股提前止跌很正常。

　　余定恒：成長股是好公司見底，公司不好就見不了。成長股也有機會，但是分化。價值股其實也有分化，有些銀行漲，有些銀行跌，各行各業都往龍頭、好公司給估值溢價。市場回歸龍頭，回歸基本面，回歸業績。

　　吳險峰：中國經濟的成長可能沒有那麼快，再加上新股發行、供應量大增，中小創階段性創歷史低位也未必不會，但是，我們認為，中小創到了大跌的中後段，估值已在歷史中位數下沿。

　　我認為中小創估值到低位的時候，市場會呈現資金的凈流入。現在的徵兆就是，已經有不少中小創公司的大股東在增持；相反，漲得很高的白馬股，反到出現減持現象。

　　如果中小成長股估值調整到位，市場風險偏好度就會提高，拋壓會減輕，資金才能凈流入。

　　現在價值投資的理念深入人心，但是價值有兩種，一是純粹低估值的價值，二是成長價值。如果從成長價值角度看，我覺得可能在不久的將來會發生市場風格切換，到價值成長股上面，但是這種切換不意味著所有的小盤股漲，我覺得殼股還沒有調整到位，很少看到20億以下的殼，殼價值的殺跌還沒有結束。但是，至少有很大部分成長股到了價值為主，最近有大股東增持。整體中小創指數可能下殺的空間不大了，但是內部會分化。

　　基金君：在當前市場環境下，你們的投資佈局是怎麼樣的？看好哪些行業、板塊？

　　李鵬：我們目前持倉大部分偏價值，但並非是一線的大藍籌，也可能是二線的藍籌股。市值200、300億左右，不是千億的大藍籌，但都是比較白馬的股票。包括地産、汽車、汽車零部件、中游裝備製造等。也有一些成長類的配置，但是倉位不重，包括蘋果産業鏈。

　　余定恒：在這個位置要戰略做多。佈局方向是各行各業的龍頭公司，包括保險、券商、銀行、地産、醫藥、傳媒等都有機會。主要是估值比較低，原來受制于金融監管，現在發現監管不僅對其沒有影響，還有提升的標的。

　　吳險峰：我們看好新興産業，環保、節能、先進製造技術等，配置在一些市值沒有那麼大，估值不高的股票上面，但是我們會控制倉位，因為整個中小創下跌尚未結束。同時，價值股也有配置，但隨著未來逐漸漲高，我們會逐步減倉；成長股我們會隨著下跌加倉。

　　文章來源：微信公眾號中國基金報