私募：市場不具持續下跌基礎

　　過去一週，上證指數報收3090.63點，小幅攀升0.23%，市場參與情緒依舊低迷。儘管週五可燃冰概念股帶動相關板塊上漲，但其帶動作用不強，而此前積聚人氣的雄安新區概念股的帶動作用也明顯減弱。

　　知名私募星石投資認為，市場持續調整有望告一段落，目前A股的底部相對夯實，短期市場大概率維持震蕩盤整的走勢，但從長期來看，優質的白馬龍頭公司具有很大的投資價值，市場在盤整之後選擇向上的概率比較大。

　　市場不具備持續下跌基礎

　　“近兩個交易日，在‘特朗普泄密門’導致歐美股市暴跌的背景下，A股表現出相對較強的抗跌性，説明A股經過持續調整底部已經相對比較夯實。對於後市我們認為金融去杠桿依然是短期市場走勢的主要影響變數，目前監管層釋放‘溫和去杠桿’信號，大大緩解了之前市場情緒以及緊張的資金面情況。”星石投資表示，在監管層加強協調、去杠桿節奏溫和的條件下，市場不具備持續下跌的基礎。

　　同時，在房地産嚴格調控、金融去杠桿背景下，股票相比于其他資産的性價比顯著提升，宏觀經濟平穩運作、中觀行業競爭格局向好、微觀企業盈利持續改善也為A股提供了較好的基本面支撐。因此在目前的時點，經過調整後的A股，從中長期角度來看具有良好的投資價值，但在選擇方向上要精選行業和優質個股。

　　廣東煜融投資董事長吳國平表示，目前市場大部分風險已經釋放，“很多投資者對後市沒有信心，在我看來，這完全是沒有必要的。以深成指為例，從18000多點下跌到現在的9000多點，跌去了一半；而創業板指數更是明顯，從4037點跌到近期的1727點，跌幅達57.22%。可以説，大部分風險都已經釋放完了，這個位置就算再向下挖坑，幅度也是有限的。相反，未來牛市一旦開啟，指數漲幅是可以達到一倍甚至更多的。也就是説，向下風險有限，向上不封頂，這種風險收益比是非常划算的。”

　　而在徵金資本看來，金融監管力度確實超出預期，但後續沒有進一步收緊動作；房地産調控政策不會放鬆，對於週期性行業來説，未來需求的持續性存疑。“展望三季度，我們仍然會從成長性的角度出發，結合估值和我們所熟悉的行業，重點考慮從半年報中尋找機會。”

　　對於目前的市場策略，星石投資表示：“在目前市場底部盤整階段，我們採用攻守兼備的均衡配置策略，目前是以大消費作為底倉，同時選擇部分週期股和優質成長股作為進攻。”

　　投資將回歸基本面

　　今年以來，相關炒概念、炒題材、炒小票的投機手法已越來越難以適應市場，相反諸如茅臺等標桿性優質個股越來越突出，優質白馬、成長股正受到資金青睞。

　　“成長股經過將近兩年殺跌，確實有部分優質個股具有了較好的投資價值，但是從整體來看，儘管估值回落到歷史平均水準以下，但是目前創業板市盈率在51倍左右，中小板市盈率在40倍左右，其估值依然是偏高的，仍有回落的內在需求。同時，2017年監管趨嚴、再融資新規及IPO加速將對中小創的估值形成壓制。所以我們判斷未來成長股將出現顯著分化，真正具有內生成長性的龍頭個股將脫穎而出，獲得市場溢價，並取得長期收益。”星石投資表示，從去年下半年以來的監管導向來看，價值投資的時代已經到來。星石投資從2016年年初就提出市場風格由“成長”轉向“價值”，當然這裡的“價值投資”並不只是機械地買低估值股票，而是説投資將回歸基本面，要更多地去關注行業景氣度趨勢、供需關係、公司的核心競爭力等因素。

　　而在吳國平看來，隨著IPO的推進，個股良莠不齊，很多垃圾股可能會陰跌甚至邊緣化。“但與此同時，真正的優質成長股也會逐步涌現，這才是我們真正投資所在。未來創造奇跡就靠這些優質成長股，這也是我們一直提倡要關注新興産業、次新股的一個重要原因。”

　　值得注意的是，雖然價值投資時代已經到來，但此前炒作資金聚集的次新股等板塊並非完全沒機會，該板塊將出現顯著分化。

　　星石投資認為，一方面，近期監管對次新股惡意炒作展開全面調查，監管從嚴對市場炒作將起到明顯的震懾作用，沒有業績支撐的高估值小票開始回落，估值開始向理性回歸；另一方面，新股發行提速對次新股的稀缺性造成衝擊。選擇次新股的邏輯將可能發生變化，由以前純概念炒作向基本面研究轉變。