深港通開通在即 牛市即將來臨？私募：莫要太天真

　　導語

　　隨著一系列政策陸續落地，深港通開通已箭在弦上。今年以來的A股市場一直萎靡不振，在A股整體表現欠佳的時候，H股卻風景獨好，不僅持續走紅還屢創新高，造成大量熱錢涌入香港市場，投資者對港股市場的關注度卻持續升溫。此外，低估值的港股也被不少市場人士認為將成為資金下一個要填平的洼地。隨著深港通的漸行漸近，未來港股投資究竟是機會還是陷阱？能否重演滬港通的牛市行情？有哪些投資機會？如何規避風險？私募排排網就深港通的一系列熱點話題採訪了一眾私募基金經理，上演了觀點大PK。

　　1、機會還是陷阱？

　　隨著深港通進入倒計時，其中的投資機會也吸引著越來越多投資者的目光。多位基金經理認為，深港通相較滬港通，影響可能更深遠。香港的歷史使命正在改變。但是對A股市場而言，深港通的開通究竟是機會還是陷阱？

　　張可興：不一定是機會，反而很可能是陷阱

　　北京格雷投資總經理張可興認為，深港通不一定是機會，反而很可能是陷阱。他認為，港股有很多股票的估值水準非常低，很多企業的市盈率在2-3倍之間，市凈率在0.3-0.6倍之間，相比之下，A股連市盈率低於20倍的都很少見。按照這個邏輯，深港通開通後，資金將可能更多地炒作港股裏的小股票，這可能會造成A股的估值水準被動拉低。

　　楊炎臨：看好深港通的開通，對於內地和海外的資金都是機遇

　　中子星聯海資産股票投研總監楊炎臨認為，深港通的開通是中國內地資本市場邁向國際化的重要一環，對於內地和海外的資金都是機遇。此次深港通正式獲批，不僅打通了連結中國成長股的渠道，而且還取消了滬港通和深港通的總額度上限，使得A股納入MSCI指數體系的可能性大幅增加。短期來看，深圳股票市場的上市企業結構更為多元化、綜合指數表現更為突出、新興産業公司前景廣被看好，與港股企業互補性強，再加上近年深港融合不斷強化的優勢，深港通將吸引看好中國新經濟中長期增長前景的香港和國際投資者。中長期來看，香港市場和內地市場的聯繫加深，有助於內地市場通過香港市場提高國際影響力，也有助於消除AH股溢價。

　　李犖：深港通的開通是人民幣國際化的重要佈局，機會大於風險

　　溫莎資本首席策略師李犖認為，無論是滬港通還是深港通，本質上都是為將來開放資本項目做的準備，從人民幣國際化的思路去考慮，這些都是非常重要的佈局。此前港股受益於這個預期，在估值便宜和調整充分的條件下，已經走了半年的強勢反彈。他認為現在這個時點上，港股的形態修復較好，但A股經歷了9個月的震蕩後也接近這輪調整的尾聲，此外，外資也在持續關注中國的債券市場和股票市場，這都有助於改變當前投資者對存量市場博弈的預期。總體而言，機會大於風險。

　　2、能否重演滬港通牛市行情？

　　在私募排排網的調查中，基金經理普遍認為，和滬港通一樣，深港通的實行將有助於給A股帶來增量資金。早前滬港通正式啟動後，市場曾迎來一波牛市行情，那麼深港通開通後，市場是否有望迎來一波上漲行情呢？

　　羅偉冬：深港通開通後不會出現類似滬港通時的牛市

　　賽亞資本董事長羅偉冬認為，深港通開通後預計不會出現類似滬港通推出時的牛市。他認為，滬港通在2014年11月推出時，當時大盤調整了7年時間，向上有充分的拓展空間。另外一方面，管理層認同股市走牛，寄希望股市走高支援實體經濟。而現在這兩個條件都不具備。對於深港通開通後的行情，他預計是脈衝行情，今年橫走平衡市的局面預計還會維持下去。如果有衝高機會，投資者可以考慮獲利了結。

　　馬澄：推出深港通沒有牛市的三大原因

　　巨澤投資董事長馬澄認為，深港通的推出不會再出現類似滬港通的牛市，主要原因有如下：

　　1、當年滬港通是經過4年的漫長熊市後，再經過1年左右的整固之後實施的，技術條件好，當前雖然估值也較低，但與當年相比稍有偏高，特別是中小創就更高了;

　　2、滬港通推出之時，國家出臺了相當多的改革舉措，這也為當時的牛市起到催化作用，而現在經過去年的股災後，管理層不容許市場大起大落;

　　3、陸港通的邊際效應會逐漸遞減。

　　黎仕禹：缺乏實質性的振奮人心的利好，市場不會爆發

　　小禹投資總經理黎仕禹認為，目前的市場走勢關鍵還是看市場能否形成真正的趨勢合力，能否出現全面性的財富賺錢效應，這樣場外觀望的資金才會“跑步進場”。但是，深港通的利好會隨著時間的推移而逐步遞減，而社保資金也並未能儘快入市，目前市場缺乏實質性的振奮人心的利好，因而市場也總是爆發不起來。

　　3、存在哪些投資機會？

　　深港通的開啟，將打通海內外成長股的投資通道。對於投資者來説，大家更為關注的是深港通帶來的投資機會。哪些股票可能會受到價值投資者追捧呢？

　　張飛騰：更多關注最直接受益政策的券商股

　　騰逸投資總經理張飛騰認為，深港通的開啟本身只是一個通道的打開，參照之前的滬港通的經驗，再結合目前港股和A股的情況來看，A/H溢價指數也已經下跌到124點左右的年底較低位置，如果真的看好這個效應，投資者可多關注最直接受益政策的券商股。至於那些相對於港股而言比較稀缺的、基本面相對穩健、估值不高、有一定業績增長的個股，並不是説所有都會因此而大漲，投資者更多是需要從下而上去看個股本身的質地。

　　連肇明：短期內會帶來催化效應 挖掘藍籌股價值洼地

　　瀚信資産基金經理連肇明認為，深港通的開通短期內可以給市場帶來催化效應。深港通可以吸引海外增量資金佈局A股藍籌標的，也可以增厚券商的業績，同時隨著金融改革的不斷深化，券商等金融股有望享受改革紅利。此外，在目前的結構性市場裏，可挖掘藍籌股的價值洼地。

　　吳小燕：深港通的開通會進一步縮減AH股的估值差

　　三想投資的投資總監吳小燕認為，深港通的開通是中國內地資本市場邁向國際化、進一步開放的重要一環。由於深港兩地市場估值的差異，同樣的行業或公司，H股的估值往往要低於A股，如果單純價值投資來講，持有H股肯定要比持有A股更划算，因此深港通的開通會進一步縮減AH股的估值差。

　　4、私募如何佈局？

　　隨著深港通開通進入倒計時，私募大佬們亦緊鑼密鼓加速佈局。

　　事實上，“聰明的錢”早已走在前面。一些大中型私募基金如重陽投資、弘尚資産、巨杉資産等早已開始佈局可投資港股産品。從佈局這類産品的私募來看，多數為擁有較全産品線的大中型私募。事實上，因為看好港股的機會，一些大中型私募早在今年一季度就已經開始重點佈局港股市場。

　　另外，“深港通”獲批再次催熱了海外淘金潮。事實上，私募佈局海外資産已非一朝一夕，不少機構對於港股、美股等傳統的海外投向早有所佈局。以知名私募辛宇為例，日期他在接受私募排排網採訪時透露，將會在今年11月份發行第一隻海外基金。另外，繼景林資産、淡水泉投資、赤子之心投資後，今年以來，重陽投資、富善投資、望正資本等私募紛紛在香港成立子公司併發行基金産品，通過持有H股基金借道出海，再次引起投資者的密切關注。

　　5、投資風險如何防範？

　　儘管與A股相比，港股的市場化程度更高，但在港股市場上，也有不少特有的風險陷阱是A股投資者不熟悉的，需要警惕“老千股”、小盤股以及一些偽“滬港深主題基金”。

　　“老千股”一直是被高度關注的風險點。所謂“老千股”，並沒有明確定義和量化指標，一般特徵是業績差、市值小、股價低；存在頻繁合股、大比例低價供股或配股的行為；投資者權益可能被大幅稀釋等。一些港股公司長期停牌，也會給投資者帶來很大不確定性。如果盲目投資，小股東可能會觸礁“老千股”，上當受騙，而且往往訴訟無門，難以舉證。針對這些風險，深交所《風險揭示書必備條款》專門增加相應條款，進行特別提示。

　　另外，A股和港股的投資文化、監管文化都不同，有些投資策略在A股市場“好使”，但在港股市場，如果不改變思維方式，就會碰壁。比如，A股投資者喜歡炒小盤股，因為A股市場小盤流動性好，這個策略也有效。但在港股市場，很多小盤股流動性很差，“炒小”會遇到問題。

　　最後，值得注意的是，有分析人士指出，想要分享港股機會，投資者應警惕某些滬港深主題的基金。目前，市場上滬港深主題的基金數量增加了不少，總體規模也在進一步擴大。不過這些基金中有部分還是以投資A股為主，如果投資者想要佈局港股，那就不能光看這些基金的名字，要深入考證之後再進行投資。總之，投資者防範風險的根本應對之策在於謹慎投資，選擇自己了解的股票標的。