中國證券投資基金業協會黨委書記、會長 洪磊

　　深圳是重要的金融中心，長期以來，深圳金融生態環境不斷優化，對各類金融機構的吸引力不斷增強，深圳的資産管理機構面對複雜的國內外經濟形勢，敢於擔當，一直站在行業的前沿。今天在這裡召開的第三屆機構投資者峰會暨財富管理國際論壇意義深遠，借這個機會，我希望和大家分享三個方面的看法，供大家參考。

　　第一、我國資管行業空前發展，已經成為中國金融業的中堅力量。

　　中國資産管理行業發展了20年，積極探索、勵志圖強，各類資管機構蓬勃發展，行業規模，特別是私募基金迅速增長。截至2016年5月1日，中國證券投資基金業協會自律管理的資産管理總規模約42.81萬億元，比去年同期增長了41.05%。其中，基金管理公司管理的公募基金規模7.73萬億元，基金管理公司及其子公司管理的專戶業務規模14.93萬億元，證券公司資産管理業務規模13.92萬億元，期貨公司資産管理業務規模約1570億元，資産證券化産品規模2707億元。近兩年來，私募基金增速尤其顯著。截至2016年5月1日，已經在協會登記並開展業務的私募證券、私募股權、創投等私募基金管理人8，834家，備案私募基金28，534隻，認繳規模6.07萬億元，實繳規模5.02萬億元，私募基金從業人員超過40萬人，資産管理規模超百億的私募基金管理機構101家，已經成為中國資本市場不可忽視的組成部分。

　　今天，我國資管行業呈現三個特點：一是行業結構不斷完善。基金公司、證券公司、期貨公司和私募基金管理機構競相發展，公私募産品不斷豐富，專業化分工的鏈條不斷完善，可供投資者選擇的多層次投資管理工具體系已經形成，為不同財富水準、風險偏好、期限偏好、收益目標的投資者提供資産配置服務，特別是跨生命週期和經濟週期的配置服務已經開始起步。

　　二是市場功能日益顯現。公募基金作為門檻最低的大眾理財工具，已經成為中小投資者除了銀行外第一大投資渠道，是A股市場最主要的專業機構投資者，推動普惠金融發展，引領資管行業標桿。而證券公司與基金子公司的私募資管業務和私募基金，從居民多元化投融資需求出發，從實體經濟創新、産業結構的需要出發，在社會財富管理中正在發揮越來越積極有效的作用，正在成為資本形成的重要通道、直接融資的重要渠道。

　　三是公募私募出現趨向“融匯”的跡象。當前，我國社會財富急劇增長，但優質資産卻越發匱乏。投資者的本性往往是既希望獲得私募基金的絕對收益，又希望享受公募基金分散緩釋風險、流動性強、費率低的益處。當證券市場因經濟的螺旋式發展而波動上行時，居民理財資金可以通過長期投資公募基金獲取市場更好的回報。但是當證券市場進入“心電圖”或橫盤狀態，個人投資者更加傾向選擇私募基金投資機會。美國市場近期大量涌現出對衝型的公募基金、公募化的對衝基金、以及公募與對衝基金並行管理的情況，讓個人投資者有更多機會接觸對衝基金投資策略，就是這一需求的應證。我國市場數據也顯示類似的情況。今年一季度，公募基金規模下降6700萬元，但是私募基金規模卻流入了1.92萬億元的大眾理財資金。這個改變對我國資管行業的格局和自律管理具有重要意義。

　　第二，大資管時代對我國資管行業提出了新的要求。

　　2008年金融危機以來，全球經濟進入低增長、低通脹、低利率、低貿易增長的趨勢性下行軌道，由技術創新帶領的新一波增長浪潮還未到來。科技革命引發産業革命，進而引領全球經濟進入新的增長週期，必須依靠資本的助推。技術創新是一個演變融合的過程，創新型企業從小微走向大V，從試錯糾錯走向最終成功，從個體成功走向群體成功，需要長期資本融資輸血。受限于信用管理和風險管理的特定要求，傳統的銀行信貸資金已經不適於實體經濟向創新驅動轉型。金融業進入混業經營、創新、競爭的大資管時代，依託多層次資本市場優化資源配置，加速資本形成已經成為全球主要經濟體共同努力的方向。

　　我國進入經濟轉型的攻堅時刻，要培育新動力，形成新結構。對於全體行業同仁而言，加快建設一個強大、健康、可持續發展的資産管理行業，發揮買方優勢，將社會財富與實體經濟有效配置，為最有創造力、競爭力、生産力的部門提供資本支援，讓全社會支援和參與經濟的價值成長，這既是機遇所在，也是使命所繫。“好雨知時節，當春乃發生。”這裡，我特別期待公募基金、私募證券投資基金、私募股權基金和創投基金，堅守各自的功能定位，堅持真正將資金轉化為資本，根據企業生命週期不同節點的資本需要進行介入，避免只追求價差獲利，不考慮價值增值的短期化、投機性行為，避免違背基金本質、信託本質或産生利益衝突的“業務兼營”，讓高技術含量、高附加值、具有市場潛力的項目和企業破土而出，形成突破，助推産業結構優化調整和升級；讓資本配置資源逐步從行政機制走向市場機制，發揮市場規則和市場價格的作用，通過市場競爭實現配置的效益最大化和效率最優化。

　　肩此重任，各類資産管理機構都必須始終堅守“投資者利益第一”原則，堅持公平和公正的交易準則。投資者是投資收益的最終受益人，更是投資風險的最終承擔人。矽谷的經驗顯示，只有確保投資者利益永遠優先，所有投資者知悉全部風險，並且受到公平對待，他們才能放心地為初創企業和新興市場提供資金。因此，基金管理人進行投資運作，雖然是基於對概率的計算，但絕不是賭博，要堅持組合投資。上市公司融資在資訊披露、財務報告、內部治理方面需要遵守的部分準則，也應適用於非上市公司融資。監管機構和自律組織的職責就是引導基金管理人建立良好的職業操守，鍛造卓越的專業能力，並且通過有效機制幫助基金管理人不斷積累信譽，贏得投資者信任，形成良性迴圈。協會已經開始探索建立私募基金管理機構的信用檔案，不斷記錄誠信，讓真正具有信譽的基金管理人涌現出來。

　　第三、我國資管行業自律管理的出發點必須是保護投資者權益，核心是三個博弈。

　　中國證券投資基金業協會根據《中華人民共和國證券投資基金法》的有關規定由民政部報國務院批准成立，依照《證券投資基金法》的授權和證監會、民政部正式批准的章程，對基金公司及其子公司、證券公司、期貨公司和私募基金機構的資産管理業務進行自律管理。《證券投資基金法》關於協會職責規定的第一條就是，教育和組織會員遵守有關證券投資的法律、行政法規，維護投資人合法權益。協會通過明確的行業行為準則，有效的事中事後監測檢查，有力的違律違紀行為處分，引導市場回歸應有的博弈環境和博弈秩序，推動資産管理機構堅定不移地維護、累積自身信譽，維護投資者利益，夯實投資者和資管機構間的雙向信任。

　　一是市場主體間的博弈。協會今年嘗試在私募基金登記備案中引入外部律師和法律意見書制度，這是市場化信用制衡機制的一次嘗試，希望私募基金管理人與律師、會計師等仲介服務機構在相互博弈中相互增信，引導和敦促私募基金管理人登記後堅持合規建設，履行法律責任和對投資者的受託義務。

　　二是資管機構和投資者間的博弈。面對資産管理機構，投資者，特別是中小投資者資訊不對稱，因此確保資訊披露的準確性和完整性，通過資訊披露制度和基金合同保障投資者的知情權是為投資者提供法律保障的重要舉措。

　　三是資本市場買方賣方間的博弈。資産管理機構要充分發揮行使買方定價權和投票權，促進上市公司、指導非上市融資企業不斷優化基本面、提升核心競爭力，促使優秀的具有企業家精神的公司不斷涌現，促成行業生産力的持續提高，激發上市公司和融資企業長期創造持續穩定的價值增長，實現真正意義上的市場配置資源。

　　最後，談談協會關於加快完善私募基金行業自律管理的各項工作安排。

　　協會根據《證券投資基金法》、《私募投資基金監督管理暫行辦法》和中央編辦相關通知要求，受權開展私募基金管理人登記、私募基金備案和自律管理工作。兩年來，私募基金管理機構迅猛增長，但各種問題也不斷凸顯。部分私募機構濫用協會登記備案資訊非法自我增信，誤導投資者，不少私募機構不具備實際運營基本條件，從業人員不具備基本專業能力和素質，登記備案資訊不真實、不準確、不完整，有的機構長期“失聯”。在經營運作中，不少私募機構存在公開宣傳推介基金、非法承諾保本保收益、甚至借私募基金名義從事非法集資等違法違規行為。2015年5月至2016年4月底，協會共收到投訴事項及線索814件，私募基金相關投訴765件，佔比高達94%，其中私募證券佔34%，私募股權佔53%，創投佔7%。我們對投訴事項進行分析歸因後發現，私募證券投訴主要因為基金管理人資訊披露不到位，投資運作不規範，投資者在證券市場發生較大波動時無法做出有效判斷、採取合理措施，讓賬面損失成為事實損失。私募股權投訴主要涉及違規募集、延期兌付和非法集資行為，一旦發生問題，投資者往往血本無歸。

　　為保護投資者合法權益，促進私募基金行業規範健康發展，發揮行業自律的基礎性作用，協會2月5日發佈了《關於進一步規範私募基金管理人登記若干事項的公告》，並根據公告要求對私募基金管理機構進行逐一梳理，按規定登出1905傢俬募基金管理人登記。下一步，協會將圍繞鼓勵私募行業信用建設、解決行業實際問題、開拓行業長期發展空間三個方面，進一步完善私募基金自律管理，積極推進有關改革。

　　一是將企業信用納入登記備案工作相關標準，針對企業信用好的協會普通會員和私募基金管理人，對其旗下已設立的多個管理人或新設管理人在法律意見書環節適當予以豁免或簡化。

　　二是針對工商註冊環節無法對名稱或經營範圍進行修改的現狀，在申請機構符合其他登記條件並履行相應承諾程式下准予登記，為企業修改工商登記留足時間，回應行業關切。這些承諾包括：1． 僅從事創投、股權投資管理、企業諮詢，或2． 僅從事二級市場投資管理、投資顧問，或3． 僅從事投資于投資工具的FOF。協會正在與部分地區的金融和工商部門協調完善相關工商註冊事項。

　　三是針對有真實展業意願的私募基金管理人，不強行登出，給予其一定寬限期。

　　四是發佈問答九，細化從業人員資格認定制度，完善從業人員管理制度。

　　五是推進養老金等長期基金入市，將私募股權基金、創投基金管理人納入可選投資管理人隊伍。

　　六是積極推進與財政部、稅務總局的稅制改革方案研究，加快稅制改革，將在協會登記機構和産品備案投資者資訊與財政部、稅務總局進行共用，按照稅收中性原則，落實投資者的納稅主體地位，對契約型、公司型基金與合夥型基金的基金層面不重復徵稅。

　　七是認真推進《私募基金監督管理條例》的起草與出臺工作，完善證監會與基金業協會對私募股權基金監管的法律法規依據，理順工商註冊與私募基金管理人登記和基金備案的銜接政策，爭取明確合夥企業型基金不是合夥型企業而只是契約，只需在中登公司進行份額登記而不用去進行工商登記。同時，積極推進在協會備案産品在發行和定增重組中不再穿透。

　　資産管理行業肩負民之所托、國之所繫，不僅要有“修合無人見，存心有天知”的自律精神，更要有制度約束和環境保障。中國證券投資基金業協會為確保這些工作能夠落實，將全面落實《證券投資基金法》第一百一十一條授予協會的以下職責，為中國經濟和資本市場的深化改革做出應有的貢獻：1、教育和組織會員遵守有關證券投資的法律、行政法規，維護投資人合法權益；2、依法維護會員的合法權益，反映會員的建議和要求；3、制定和實施行業自律規則，監督、檢查會員及其從業人員的執業行為，對違反自律規則和協會章程的，按照規定給予紀律處分；4、制定行業執業標準和業務規範，組織基金從業人員的從業考試、資質管理和業務培訓；5、提供會員服務，組織行業交流，推動行業創新，開展行業宣傳和投資人教育活動；6、對會員之間、會員與客戶之間發生的基金業務糾紛進行調解；7、依法辦理非公開募集基金的登記、備案；8、協會章程規定的其他職責。