5月14日，由中國證券報與萬聯證券聯合舉辦的金牛私募全國巡講活動（廣州專場）舉行，經濟學家和金牛私募基金經理們闡述了對當前經濟形勢、A股配置策略等的看法，廣州金融業人士和眾多高凈值投資者參與交流。

　　萬聯證券總裁張建軍表示，私募金牛獎七年來贏得了投資者的信任和社會各界認可，公司希望與私募行業精英加強合作、以心相交，共同為中國資本市場發展增磚加瓦。作為極具發展潛力的A類券商，萬聯證券正努力謀求上市。公司在成功申請私募基金的託管資格後，成立了高素質專業團隊，正立足華南私募圈並整合各方資源，精心打造“萬聯匯”——專屬於私募客戶的全産業鏈服務體系，並力爭建設成為專業、高效的託管服務品牌。

　　國家資訊中心首席經濟學家范劍平認為

　　經濟緩中見穩

　　國家資訊中心首席經濟學家范劍平在活動中表示，經濟減速是中國進入現代化下半場必然會發生的過程，在這期間並非沒有發展機會，諸如老齡化、二孩放開等都將帶來新的投資機遇。

　　經濟緩中見穩

　　“這是改革開放以來減速時間最長、減速幅度最大的一次經濟調整。”范劍平認為，中國真正的問題並非是經濟增長速度問題，更重要的是投資回報率問題。“只有通過結構性改革，才能讓中國的轉型與我們所發展的階段相適應，為中國培養經濟增長的新動力。”

　　范劍平認為，經過一季度的補短板，以及對有關政策把握的更加穩健，今年實現經濟增長速度高於6.5%的目標能夠實現，特別是加大對高科技企業的支援、加大對精準扶貧和農産品的各種薄弱環節的投入，在整個“十三五”時期，供給側改革逐步發力，“十三五”6.5%以上經濟增長目標實現可能性非常大。宏觀經濟能夠在6.5%至7%穩住，就能為資本市場的發展帶來最好的政策環境背書。

　　未來存在結構性機會

　　范劍平表示，解決中國發展問題的途徑只能靠改革，未來不管股市如何波動，結構性的投資機會在未來一段時間始終存在。

　　范劍平認為，未來開發人口品質紅利大有可為，人口老齡化帶來的勞動力數量減少，可以通過人力資本水準的提高或技術革新的採用彌補。由於我國獨生子女一代不可能人工護理世界最大規模的老齡人口，大健康産業、可穿戴設備和護理機器人進家庭商機無限。當養老産品與服務市場漸漸成熟起來，可造就三贏局面：中高收入老人的需求得到私人市場照顧，而政府集中資源投放到照顧低收入老人的需要，同時承擔較少的福利負擔，而投資者也可得益於備受社會接受的“銀發”項目投資。

　　同時，未來城市化高級階段相關産業將大力發展，如智慧交通、垃圾處理再利用、地下管廊等。

　　星石投資總經理楊玲：

　　私募行業迎來發展良機

　　□本報記者 常仙鶴

　　北京星石投資有限公司總經理楊玲在金牛巡講中發表主題演講。她表示，長期來看，改革會慢慢見效，未來中國經濟會出現長期向上的拐點，股市會迎來長牛慢牛格局。屬於中國的資産管理大時代正在來臨，而越來越規範化的私募行業將迎來發展良機。

　　目前是配置A股良機

　　“均衡是今年市場基本面的關鍵詞，經濟逐步企穩，貨幣供應全年寬鬆，股市也呈現出均衡和震蕩的走勢。”楊玲指出，從經濟面來看，今年經濟的目標是穩中推進改革，目前的政策就是“托存量、加增量”。在這個導向下，托底會帶來經濟企穩，改革逐步見效會帶來新增的上行力量。但是從短期來看經濟下滑壓力仍然較大，政策便側重於托底，集中反映自今年一季度，1月信貸大幅增加，包括各行各業，房地産、宏觀的經濟政策都是托底政策。

　　“機會總是跌出來的，未來的市場還有很多機會，機會源於情緒的修復。”她認為，目前是配置A股市場的良機，隨著改革逐漸見效，資金將源源不斷地流入股市。而當前，週期、科技和消費三大領域存在結構性機會。

　　私募迎來規範發展期

　　成立9年以來，星石投資連續6屆獲得私募金牛獎。楊玲的體會是，隨著中國大資管時代的到來，合規風控得當的私募基金業發展空間不斷擴大。

　　楊玲表示，合規風控是私募的生命線，從公募基金的發展經驗來看，只有規範，行業才能迎來整體大發展，才有可能出現千億元級別的公司。

　　星石投資從初創時，就參考了公募基金的合規風控模式，這9年來，不斷根據自身業務特點、私募行業特點和法律法規的新要求調整和完善，基本建立了目前較為完善的、可行的合規風控體系。

　　豐嶺資本金斌：回歸價值投資

　　□本報記者 常仙鶴

　　豐嶺資本管理有限公司董事長金斌自2009年擔任基金經理以來，其基金業績排名常年位居行業前列，並在歷次股災中有效回避了風險，他管理的基金多次獲獎，並榮獲2015年度中國私募基金金牛獎。在此次金牛巡講中，金斌表示，在經歷了多年的狂飆突進後，靠“講故事”、炒作“殼公司”等純博弈的投資策略將越來越難賺錢，未來市場將回歸價值投資主線。

　　回歸價值投資

　　“從現在的位置看未來一兩年，大牛市的概率不大，更多是平衡震蕩。”金斌總結國內外牛市的共性，那就是“壓低的估值和意料之外的貨幣放鬆”，但當前很難看到資金成本進一步下降的空間，所以今後一段時間大牛市有點難。

　　金斌指出，大牛市很難，但股市不缺乏機會。從估值上看，股票從高位下來已經跌了很多，大部分風險已經釋放。和其他大類資産比如房子、固定收益包括理財和債券等相比，股票的市盈率反而是比較強的，前提是投資者將收益率預期降下來。

　　重視預期差

　　“並不是所有的價值投資都能賺到錢。”金斌表示，在A股市場投資要保持一定的靈活性，企業真實的盈利增長有時候並不是賺錢最核心的來源，最核心的是預期差。

　　金斌認為，你要看到別人沒有看到的地方，要看到市場的平均預期都反映在當前的股價中，如果大家都認為這只股票很好，價格就會很貴；如果都認為這只股票很差，價格就會很便宜。在一個行業變大的過程中，或者蛋糕變大的過程中，分蛋糕的人越來越多，所以每個人分到的錢不一定更多。除了要看市場的空間能不能變得更大，還要看有沒有核心的競爭優勢保持市場份額，這很關鍵。

　　廣州金融工作局局長邱億通：

　　打造華南財富管理中心

　　□本報記者 常仙鶴

　　在金牛私募巡講中，廣州金融工作局局長邱億通透露，廣州正在建設華南財富管理中心，力求將廣州打造成為與香港、新加坡三足鼎立的具有全球影響力的華南財富管理中心。

　　邱億通表示，廣州高度重視發展私募基金業，先後出臺了一系列政策。2015年取消了股權投資類企業的設立條件和高級管理人員任職資格要求，簡化工商註冊登記流程，為廣州市股權投資類企業進一步提供了便利。

　　邱億通介紹，目前廣州市各類創業投資、股權投資機構共約1200家，管理資金規模超過2000億元。今年，市政府出臺了廣州市構建現代金融服務體系3年行動計劃，提出到2018年全市創業及股權投資機構要突破3000家，管理資金規模要突破5000億元。

　　近期，為落實市委市政府關於廣州建設華南財富管理中心的工作部署，市金融局正在制定總體方案、實施意見及行動計劃。下一步廣州將加快推進以財富管理為核心的區域金融中心建設，完善現代金融服務體系，推動廣州多層次資本市場的發展和財富管理中心的建設。

　　萬聯證券張建軍：

　　不斷完善私募服務體系

　　□本報記者 常仙鶴

　　萬聯證券總裁張建軍介紹，公司是廣州市屬國有全資證券公司，在廣州市政府以及股東的大力支援下，萬聯證券經過十餘年合規經營，穩健發展，資本實力大幅提高，躋身行業50強，在業務方面完成了全牌照佈局，傳統與創新相結合，同時，萬聯證券紮根珠三角，形成了以華南為中心、輻射全國的均衡網點佈局，經營規模持續擴張。

　　張建軍表示，目前萬聯證券正在著力打造“萬聯匯”業務品牌。萬聯匯，意在匯聚精英和財富，是公司近期所打造的一個專屬私募客戶的全産業鏈一條龍服務體系，主要是讓私募管理人去繁從簡，專注于投資。整個體系分為三大板塊，基礎業務、服務平臺以及銷售支援。基礎業務有資産託管、運營外包、PB交易，這三大基石可以滿足私募機構日常的運營。服務平臺，提供了很多增值服務，包括投研的服務、産品評價、産品推廣、公司推廣、項目對接、活動沙龍等。銷售支援就是幫助私募客戶能夠發展壯大，是券商和私募客戶之間深度合作的蜜月之路，對於優秀的私募管理人，萬聯將提供資本和資金的引薦，同時對內萬聯也設立了FOF種子基金，在體系之內選擇優秀的私募管理人進行投資。