□恒天財富研究中心 劉凱

　　上週一市場大幅下跌，此後維持震蕩走勢，全周總體呈下跌趨勢，滬深300指數下跌1.77%，上證綜指下跌2.96%，深證成指、中小板指、創業板指分別下跌3.38%、2.52%和4.88%。

　　以簡單平均方法計算，上週全部參與監測的股票型基金（不含完全被動型指數基金，下同）和混合型基金平均倉位為62.22%，相比前一週小幅下降0.16個百分點。其中，股票型基金倉位達87.35%，混合型基金倉位59.03%，相比前一週均有所下降。

　　從細分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為87.27%，相比前一週下降0.12個百分點，增強指數型基金93.11%，相比前一週下降0.84個百分點。混合型基金中，偏股混合型基金倉位較高，達81.72%，與前一週相比，下降了0.06個百分點，平衡混合型基金、靈活配置型基金、偏債混合型基金倉位則分別為67.15%、44.18%、14.18%。

　　以凈值規模加權平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為67.31%，高於簡單平均倉位，與前一週相比，小幅上升了0.01個百分點。結合加權平均與簡單平均結果來看，基金上周倉位變化不大。

　　從監測的所有股票型和混合型基金的倉位分佈來看，上周基金倉位在九成以上的佔比23.5%，倉位在七成到九成的佔比33.8%，五成到七成的佔比14.1%，倉位在五成以下的佔比28.5%。上周加倉超過2個百分點的基金佔比16.8%，23.0%的基金倉位變動幅度在加倉2個百分點以內，39.8%的基金倉位變動幅度在減倉2個百分點以內，減倉超過2個百分點的基金佔比20.3%。上周較多的基金繼續出現小幅減倉，顯示基金經理整體對市場略偏謹慎。

　　從2015年以來倉位的變動趨勢來看（不含每週僅公佈一次凈值的傳統封閉式基金），目前股票型基金倉位處於中等水準，高於2015年一季度，但略低於2015年7、8月份股災期間水準。而操作比較靈活的混合型基金産品，倉位近半年呈下降趨勢，這一方面是由於在混合型基金中，2015年倉位較低的靈活配置型基金成立較多，對混合型基金整體倉位也起到了降低作用；另一方面也是混合基金整體主動減倉所致。

　　對於後市，恒天財富研究中心認為，改革可能加快，一季度信貸擴張、房地産銷售快速增長的局面難以持續，僵屍企業關閉、破産可能增多，經濟短期回落壓力加大，但如果改革進度加快，可能提高投資者風險偏好。短期建議關注業績穩定的消費股，如食品飲料、家電、農業等。在基金品種選擇上，根據個人風險偏好，從主動管理能力出發，以適當倉位佈局操作靈活、長期業績穩定的權益類基金是較好的選擇。建議投資者以靈活配置為核心，採取優選主題、適度積極的擇基策略。

　　各類型基金倉位及變化情況（簡單平均）

　　分類 上周 前一週 變動

　　股票型 87.35 87.48 -0.13

　　普通股票型基金 87.27 87.39 -0.12

　　增強指數型基金 93.11 93.95 -0.84

　　混合型 59.03 59.19 -0.16

　　靈活配置型基金 44.18 44.38 -0.20

　　偏股混合型基金 81.72 81.78 -0.06

　　偏債混合型基金 14.18 15.46 -1.27

　　平衡混合型基金 67.15 68.13 -0.98

　　總計 62.22 62.38 -0.16

　　各類型基金倉位及變化情況（加權平均）

　　分類 上周 前一週 變動

　　股票型 87.64 87.80 -0.16

　　普通股票型基金 87.61 87.76 -0.15

　　增強指數型基金 92.83 93.80 -0.97

　　混合型 64.69 64.66 0.03

　　靈活配置型基金 51.87 51.62 0.25

　　偏股混合型基金 82.98 83.24 -0.26

　　偏債混合型基金 10.34 10.72 -0.38

　　平衡混合型基金 65.16 65.48 -0.32

　　總計 67.31 67.30 0.01