2016年A股的開年大戲令人跌破眼鏡，慘澹1月私募産品整體業績萬綠叢中鮮有紅。分策略來看，與股票市場相關性較低的管理期貨（CTA）策略和相對穩健的套利策略跌幅較小，有些産品還略有盈利。

　　1月份，A股市場連續下行，險破20多年單月跌幅記錄，其中，上證綜指跌22.65%，滬深300跌21.04%，中小板指跌25.27%，創業板指跌26.53%。傾巢之下難有完卵，股票型私募産品全線潰敗。根據私募排排網數據中心不完全統計，目前1月份有完整凈值數據的非結構化私募證券基金産品有2249隻，1月平均虧損14.41%，其中，收益為正的産品僅70隻，佔3.11%；負收益産品2168隻，佔96.44%。

　　分策略來看，守住水準線的也寥寥無幾，其中股票多頭最為慘烈。從135隻有完整業績記錄的産品來看，僅有12隻産品收益為正，其中，有3隻産品單月收益分別為7.69%、3.69%和3.10%，其餘9隻皆在0.7%之下；單月跌幅最大的達34.77%。135隻産品1月平均收益為-11.00%，相對指數而言跌幅要小得多。

　　與股票、債券等傳統資産相關性較低的CTA策略，在1月以來A股大潰敗中抗跌能力凸顯，64隻有完整業績的産品平均收益為-0.92%，相對其他策略而言，可謂表現優異。不過，從已經公佈的數據來看，産品業績首尾差距很大，最高收益有35.29%，最低也達-26.62%。

　　好買基金研究中心認為，管理期貨基金本身具有收益穩定、與股債相關性低的特性，可作為今年投資組合中不可或缺的資産配置。今年CTA策略或將迎來更多利好，例如股指期貨的操作限制有望鬆動，原油期貨品種上市也將進入倒計時，供給側結構化改革也為處於成本線附近的大宗商品帶來反彈的契機。

　　其他細分策略業績更新至1月底的産品數量目前還不多，從現有數據來看，35隻複合策略月平均收益為-5.64%，37隻定增策略月平均收益為-14.98%，26隻組合基金FOF/MOM月平均收益為-2.97%，7隻市場中性策略月平均收益為-2.30%，5隻套利策略月平均收益為-4.26%，4隻宏觀對衝策略月平均收益為-6.19%。

　　分階段來看，A股在1月前半個月的跌勢最為兇猛，上證綜指在短短兩周內跌去18%，同期，套利型策略産品收益居各類策略之首。

　　根據好買基金研究中心的統計，凈值更新至1月15日的1399隻私募基金，近一個月平均下跌4.03%，同期滬深300指數下跌15.97%。套利型策略平均收益為1.35%，超越同期滬深300指數17.32個百分點。普通股票型收益為-8.92%，市場中性型收益為-2.17%，宏觀策略型收益為-2.86%，管理期貨型收益為-1.38%，多空倉型收益為-2.64%，多策略收益為-7.09%，定向增發型收益為-10.23%，其他對衝收益為-2.55%。

　　據了解，當前市場上常見的套利策略包括期現套利、分級基金套利、ETF套利、跨期套利、跨品種套利等。去年伊始，很多套利型基金錶現亮眼，特別是2014年年底開始的一波分級基金套利行情，參與者賺得盆滿缽滿。但是，從去年下半年開始，套利策略風向驟變，股災過後分級基金無論是交易量還是參與人數都有了較為明顯的減少，特別是股指期貨受限後，諸如期現套利、分級基金套利策略都難以正常運作。

　　業內人士認為，短期來看，股指期貨期現套利策略形勢依然不樂觀，只有在市場企穩、股指期貨放開之後才有可能再次出現機會。相對而言，跨期、跨品種套利策略所受影響較少，它們在未來能否更好運作更多取決於策略本身是否足夠有效。