兩天一震蕩，三天一大跌，誰能吃得消？2016開年，基金公司也坐不住了，打算集體主推一款下跌時期“穩賺不賠”的産品——絕對收益基金。

　　目前，市場上的絕對收益基金僅有14隻，而這些絕對收益基金就真的靠譜嗎？它們真能在保本的情況下實現更高收益嗎？它們真值得投資者絕對信任嗎？來看記者的調查。

　　基金經理眼中的絕對收益

　　絕對收益型産品既然是各大基金公司2016年主打的創新産品，那麼基金經理自然最有發言權。《每日經濟新聞(部落格，微網志)》記者（以下簡稱NBD）力求為投資者科普這類産品，特別採訪了一位管理絕對收益基金的基金經理（以下簡稱X總），以下是採訪實錄。

　　NBD：您好，X總。2016年，許多基金公司都要發售絕對收益型産品，作為公募裏較早管理絕對收益基金的基金經理，您怎麼看這類産品？

　　X總：不出意外，絕對收益基金今年會有一個大發展。

　　NBD：但現在開空單被限制了，那怎麼保障絕對收益呢？

　　X總：你可能是把絕對收益基金僅僅當成是對衝基金了。對衝基金只是絕對收益策略的一種，而絕對收益基金可以做賣空交易、期貨、期權、衍生品、套利、杠桿和其他非傳統資産。所以，還是有其他辦法保障收益的。

　　NBD：天天下跌，許多投資者都跌怕了。但現有的絕對收益基金，2016年以來基本都能維持正收益。您是怎麼操作的呢？

　　X總：我現在就是兩部分操作，做對衝+打新股。不過我的對衝倉位較低，收益有限。目前期指折價，遠期貼水，做對衝成本高，因此主要靠打新和現金管理獲得收益。公募裏面現在大家的操作都類似，期指因為眾所週知的原因，對衝倉位都不高。

　　NBD：看來絕對收益也不好做，那為什麼今年公募都要做呢？最關鍵的是，絕對收益基金真的絕對賺錢嗎？

　　X總：主要是市場需求。絕對收益基金其實是一種低風險産品，低風險就不可能對應高收益。單從收益率來比較，我覺得它和固定收益類産品類似，但賺錢的方法是完全不一樣的。絕對收益基金的目標就是要賺絕對收益，這是它最獨到之處，但並不是説任何一個時間段都能保持正收益以及絕對不虧。它的特點就是低風險、低波動、低回撤。

　　NBD：那可以把絕對收益基金看成是除了保本基金、債券基金、貨幣基金外，又一類低風險的産品嗎？

　　X總：是的，完全可以這麼理解。説到保本基金，其實它完全可以理解成絕對收益基金，尤其是募集期認購，有擔保人在還能保證不虧，這一點連絕對收益基金都不能保證，但保本基金又會付出流動性的代價。兩者都有鎖定期，所以還是看投資者如何權衡。

　　三大切入點看清絕對收益

　　了解了基金經理眼中的絕對收益基金，《每日經濟新聞》記者整理了絕對收益基金的三大要素，供投資者參考。

　　絕對收益基金絕非不虧錢

　　記者查詢證監會公佈的《基金募集申請核準進度公示表》發現，截至1月8日，在批的絕對收益基金共有37隻，由於設計較為複雜，絕對收益基金是走6個月審核期的普通程式。而普通程式在批的基金一共73隻，絕對收益基金佔了一半。如果2016年基金公司絕對收益基金髮行井噴，並打出“絕對收益”、“穩賺不賠”的口號來忽悠跌得不知所措的投資者，那麼您在購買時，勢必要多長個心眼。

　　絕對收益基金是一類“以追求絕對收益為投資目標，不管市場上漲還是下跌都可能給投資者帶來絕對回報”的産品。但值得注意的是，從投資目標看，追求絕對收益與實現絕對收益，存在理想與現實的差距。就好比我的目標是追求金城武，但與我已經嫁給了金城武，其實是兩碼事。而“不管市場上漲還是下跌都可能給投資者帶來絕對回報”無疑最吸引人，但也只是存在這種可能性，並不一定就能做到。

　　不過不能否認的是，絕對收益基金是一類充滿美好願景的産品。尤其在下跌時期，投資者至少確定了一定要賺錢的目標，才能有努力的方向。

　　對於這類基金，其實高凈值人群早已著手投資了。此前，券商、私募已經發售了不少絕對收益型産品，但投資門檻動輒幾十萬、上百萬，一般工薪階層無法購買。現在，公募基金終於也準備大規模發售這類産品了。

　　對基金經理要求相當高

　　選基金就是選基金經理，而選絕對收益基金更是如此。因為絕對收益基金策略太多，要能創造收益，必須要具備相當多的技能才行。

　　但這顯然很難。MBA智庫百科裏描述到，“絕對收益基金的投資標的不僅包括股票、債券和貨幣，另外還涉獵房地産和對衝基金等。如果這些投資策略運用得當，市場下跌時，就可能會使絕對收益基金擁有比傳統的權益類或債券類基金更優異的表現。當然，在市場上揚時，它們可能會落後於上述傳統基金的表現。”

　　“實際操作中，冠名為"絕對收益"的基金所使用的投資策略和投資標的可能大相徑庭。比如，某些絕對收益基金偏好聚焦于更廣泛的投資標的；某些則專注于單一類資産，如債券的賣空；某些則通過運用衍生工具來操作等。基金經理是否擅長這類操作，可能將直接導致不同的結果。”

　　“從歷史收益來看，某些絕對收益基金的表現並不如招募説明書中所説的那麼華麗，甚至與絕對收益的目標相差甚遠。某種程度上，絕對收益基金仍然與市場指數有較強的相關性。”

　　就目前而言，公募絕對收益基金的基金經理們確實沒有太好的辦法，只能依靠打新和現金管理來維持正收益。私募和專戶的絕對收益策略運用相對更多，比如期現套利，國債期貨和國債之間的套利，分級基金的套利等。當産品越來越多之後，或許這些策略會逐漸運用到公募之中。

　　低風險、低回撤、低波動是主要特徵

　　既然同屬於低風險産品，那麼將絕對收益基金與保本基金、債券基金進行比較，絕對收益基金一定有優勢嗎？答案是：不一定。

　　保本基金與絕對收益基金相比，前者是一定條件下絕對保本；後者是號稱保持正收益，但實際卻不一定。保本基金的保本條件為募集期或每個保本週期開啟時申購，週期內是絕對保本的，因此保本基金通常有1~3年的鎖定期，期間不贖回才能保證不虧本。《每日經濟新聞》記者曾做過測算，現有的保本基金無一例外，首個保本週期結束時，都順利實現正收益，且平均收益率高達30%左右。

　　將保本基金與絕對收益基金2015全年的平均收益率相比較，據東方財富(300059，股吧)Choice統計顯示，前者為10.17%，後者為6.27%，保本基金領先。但在2016年以來的下跌行情中，截至1月20日，絕對收益基金平均收益率為-0.34%，符合了低回撤的特徵；而保本基金為-1.34%，比絕對收益基金凈值回撤更大。

　　此外，債券基金大致分為純債基金（暫只計算長期純債品種）、一級債基和二級債基三類品種，與絕對收益基金的收益率和回撤相比，又如何呢？

　　長期純債基金2015年平均收益率為8.66%，2016年以來截至1月20日，平均收益為0.14%，整體未現虧損。而一級債基和二級債基2015年平均收益率分別為11.18%和11.54%，2016年以來截至1月20日，平均收益率分別為-0.103%和-3.24%。由此可見，絕對收益基金收益率均不如各類債券基金，抗風險能力僅高於二級債基，不如長期純債基金和一級債基。

　　絕對收益基金通過一系列複雜的交易策略後，好不容易才賺到錢，但卻比不上債券基金和保本基金傳統手法賺錢的利潤。當然，這也和現階段基金經理可以運用的工具較局限有關。但單從收益率和回撤來看，目前絕對收益基金並不比債券基金、保本基金吸引力強。

　　在已經基本論證了絕對收益基金的低風險和低回報兩大特徵之後，再來關注其第三大特徵：低波動。絕對收益基金凈值是否真能保持低波動呢？

　　以2015年之前成立的6隻絕對收益基金為例，其凈值的最低點都在0.95~ 0.99元，回撤有限；而凈值最高點在1.06元~1.23元。因此，凈值最高點和最低點相差範圍在0.11~0.23元，基本維持了較低的波動率。因此，就低風險、低回撤、波動這三大特點來看，絕對收益基金演繹得還是相當充分的。