上周香港市場遭遇“股匯雙殺”，20日港幣兌美元匯率最低下跌至7.82，創下2007年以來新低；受此拖累，恒生指數也大幅下挫，失守19000點，對去年4月港股大漲記憶猶新的投資者會問，如此下跌，是否意味著香港股市到了抄底的時機？畢竟恒生指數在去年最高曾攀上28588.52點，但隨後一路下跌已超過8個月，截至上週五19080.51點的收盤價，跌幅已經超過33%。

　　港股是否見底？

　　中國基金報記者採訪了幾位熟悉港股投資的私募人士，他們給出的答案是，港股難言見底。雖然港股從估值上來看很便宜，但是短期受到匯率等重大不確定因素影響，如果貶值預期還存在、信心不足，港股很難走好，甚至會有風險。

　　深圳龍騰資産董事長吳險峰從2003年就開始研究港股，他告訴記者，“港股市場下跌，現在主要受港股匯率的影響，還有經濟基本面問題，現在資金在撤離香港市場，拋港幣買美元。短期來説，港股的走勢已經不是由股票的估值決定了，更多是基於市場的金融行為，這種金融行為取決於市場對港幣的預期，如果他們覺得港幣存在隱患，會繼續貶值，那麼港股就難以走好。”

　　深圳明曜投資董事長曾昭雄早在1997年就投資港股，他從港股位置、香港經濟結構、港匯問題等多方面做了分析。

　　他認為，港股開年經歷下跌後，估值到了較低位置，如果剔除比重較大的金融、地産、煤炭、石油石化等傳統行業，其他股票估值平均在15倍左右，處於偏低的估值區間。

　　但曾昭雄也認為，香港市場一直存在經濟結構問題，導致它容易被攻擊，市場波動會很大。“關鍵是香港本身的經濟結構，一直存在嚴重的小牛拉大車的結構問題，GDP只有兩千多億美金，卻對應著龐大的股票市值和房産市值，加上港股市場以海外投資者為主，容易被攻擊，也造成股市容易大幅波動。”

　　曾昭雄還表示，目前香港市場的情況，是對衝基金做空加上外資撤離香港股市、房地産市場，包含對港匯、香港未來經濟前景的擔心，也有對中國經濟下行、匯率貶值的擔心。

　　投資者該怎麼做？

　　私募認為，短期不確定性強，謹慎的投資者最好回避，激進的則可以逢低買入。

　　吳險峰表示，目前採取低倉位策略，港股市場主要受港匯影響，如果市場對港匯的貶值預期還在，港股很難走好。市場參與者不會冒險，因為不知道下行空間還有多少，建議一般投資者還是觀望為好。

　　曾昭雄則告訴記者，現在跌下來是機會，但由於經濟結構問題，可能還會再跌，所以策略上要謹慎佈局。他認為，從長期投資角度來説，不管是港股還是A 股，一些藍籌股或優質成長股，已經跌到比較有價值的時候，但這個過程還在進行之中，所以首先要控制好風險，但該買還是得買，必須保證一定比例的倉位在市場裏面。“預計今年會出現合理的投資機會。”曾昭雄説。

　　北京一位曾在香港對衝基金任職的私募基金經理表示，港股是相對理性的市場，以理性的方式分析綜合各種因素，令港股資産價格較低。所以，目前港股處於價值投資的左側，但短期由於國內外諸多不利因素的擾動，加上可能出現經濟週期的調整，短線依然要保持謹慎，只做超跌反彈。

　　未來港匯的預期何在？

　　港匯12天貶值接近1%，最低跌至7.82，已接近2007年次貸金融危機的水準。資金快速流出，令市場擔憂，聯匯制度能否捍衛？未來港匯的走勢將如何？

　　曾昭雄對此做了分析，聯繫匯率能否守住，不取決於香港有多少外匯儲備，而取決於港幣本身的供求關係。目前香港有3500億美金的外匯儲備，但基礎貨幣只有1萬多億港幣，M2總量卻是11萬億港幣，港幣從基本面上完全可以守住聯繫匯率。但是，守住聯繫匯率只能控制港幣的供給，拉高短期利率，付出經濟衰退和房地産泡沫破裂的沉重代價。如何保證金融安全關鍵還是要樹立信心和強化預期。

　　吳險峰也認為，從香港聯繫匯率制度看，從港府外匯儲備、中央政府對港幣的支援來説，港幣暫時不會被擊垮，但問題是市場對港元聯繫匯率機制的擔心，貨幣政策被動從緊，對經濟及股市均構成不利影響。