從前的日子很慢，一千點可以跌一年，陽光私募冠軍可以牛一年。

　　但在今年A股頻現“千股跌停”的非常態之下，私募基金管理人正面臨最大的管理危機，稍有不慎，清盤線就將“宣告”産品的死刑。

　　今年以來，已經有472隻陽光私募産品提前清盤，而截至8月底，凈值跌至9毛以下的股票型策略産品數量高達450隻，每一次“千股跌停”都將宣告一批私募産品的“離場”。

　　股災下私募清盤數量暴增

　　“6月後A股的暴跌是引發私募産品清盤潮的重要原因。”私募排排網研究中心研究員陳夥鑄指出，從數據上看，股災之後私募産品清盤數量出現了激增。

　　私募排排網研究中心的數據顯示，截至2015年8月31日，今年以來已經有1443隻産品清算，相比往年大幅飆升，而整個2014年度，清盤産品數量為466隻。

　　私募清盤的原因有到期清算和提前清算，其中最能反映私募産品運作情況的是提前清算産品，今年以來，提前清算的私募産品數量出現了激增。今年以來提前清算的産品達到472隻，佔比高達32.71%。而整個2014年度，466隻清盤産品中，僅有76隻為提前清算，佔比為16.31%。

　　從5月份開始，提前清算的私募産品數量大大增加，其中經歷了6月中到7月份最“黑暗”的暴跌之後，在7月份就有多達112隻私募産品提前清算，比去年一整年提前清算的産品數量還要多。

　　在這些股災之後提前清算的産品當中，清盤的主要原因就是産品跌破清盤線，如轟動一時的清水源(300437,股吧)清盤事件，旗下多只産品就是因為跌破了0.7元的清盤線而被迫清盤。

　　在清盤産品當中，不少是在今年4月份和5月份股市最瘋狂的時候成立的新産品。這些産品可謂是生不逢時，高位建倉恰逢市場斷崖式下跌，頃刻之間就跌破了清盤線，被強制清算。

　　據私募排排網數據中心統計，今年發行的新産品中，已經有176隻産品清算，其中提前清算的産品高達157隻，佔比高達驚人的89.20%。而今年4月和5月成立的産品被清算的數量最多，分別為48隻和38隻。

　　“這些産品成立於相對高位，沒有累積到安全墊就遭遇暴跌，凈值快速跌破清盤線導致清盤為主要原因。”陳夥鑄指出。

　　其中，清水源30號就是5月底成立的産品，在成立不到兩個月的時間內，産品就慘遭清盤。

　　隨著行情的持續低迷，私募清盤潮的噩夢還在蔓延。數據顯示，截至8月31日，最新凈值低於0.9元的産品高達450隻，由於目前私募基金産品大多設置有清盤線，且清盤線大多處於0.6~0.8元區間，市場一旦反彈難以延續，這些産品都將面臨著較高的風險。

　　清盤潮或禍延私募重倉股

　　“一旦有産品被迫清盤，我們能做的就是儘量降低清盤過程對重倉股的衝擊。”深圳一位私募基金經理對第一財經《財商》記者坦言，産品遭遇清盤實屬無奈，很多有清盤線的産品都是跟第三方機構的協議，有一些産品還屬於一旦跌破清盤線就會強制清盤，這種強硬的清盤動作勢必會對重倉股造成衝擊。

　　一般而言，同一私募投顧雖然旗下有多只産品，但操作策略相近，重倉股很多都是雷同的，一旦遭遇強制清盤，對重倉股不惜一切賣出，勢必會打壓股價，同時也對其他産品造成衝擊。

　　“這是我們最不願意看到的。”該私募表示，在産品清盤的時候，會儘量與第三方協調，減少對重倉股的衝擊。

　　同時，新産品頻頻遭遇清盤，也讓不少私募管理人心有餘悸。

　　廣州一位私募基金經理就表示，自己在3400點就已經堅定看好後市入場抄底，但即便對中長期市場非常看好，對於旗下新成立的産品，在操作上則仍然相對謹慎。

　　“新産品有清盤線，而且沒有豐厚的盈利作為安全墊，不敢貿然進場抄底。”該私募基金經理表示，當前旗下老産品基本上都是八成倉位以上運作，但對於新産品，最多只用半倉抄底，不敢輕舉妄動，就怕一不小心碰上“千股跌停”則難逃清盤命運。

　　同時，記者獲悉，此前在5000點精準逃頂的私募澤泉投資，旗下6月底以來已經有6隻新産品成立，但該私募表示當前仍然空倉以待。

　　“想要享受後面的大牛市，對於私募來説，最重要的是"還活著"。”澤泉投資董事長辛宇表示，很多私募在這次股災中因為觸及到止損線而被迫清盤。投資不要老想著賺錢，生存第一、賺錢第二，永遠要敬畏市場，順應市場趨勢。

　　規避清盤私募傾向自主發行

　　“非常規”的市場狀態下，清盤線這一本意在保護投資者利益的設置從某種程度上卻成為了一把“雙刃劍”。

　　深圳一位私募基金經理就表示，在今年特殊的市場環境當中，清盤線的存在反而使投資管理人被迫短線操作，難以在市場都恐慌的時候貪婪。

　　“從産品的角度講，清盤線的設置對投資者造成了幻覺，某種程度上是鼓勵風險較低的投資者投資了不適合的高風險産品。”好買基金研究中心分析師曾令華表示。

　　清盤線的初衷是希望在控制損失的情況下，能享受高收益。在當前很多股票型私募産品的銷售當中，一些第三方銷售機構都會以“20%的虧損博取高收益”的噱頭推銷私募産品。所以，有很多私募與第三方機構合作的産品中，清盤線都設置在了0.8元。

　　“這對投資者的幻覺是可以享受股票市場的收益，而最大的風險在虧損20%。”曾令華指出，但是這並沒改變股票型産品的風險收益特徵屬性。

　　曾令華指出，在市場回調的時候，由於清盤線緊箍的存在，管理人傾向於減倉。如果遭遇到6月至今的連續巨幅下跌，那麼基金更是要每天在跌停盤上挂股票，與融資盤平盤異曲同工。由於“清盤線”機制的存在，或多或少使管理人更著重于市場博弈獲得收益。

　　為了規避清盤線的魔咒，越來越多的私募也傾向於自主發行産品，在産品合同中不受清盤線的限制。

　　據私募排排網數據中心不完全統計，今年以來我國共發行各種策略的對衝基金産品12039隻，其中自主發行的私募産品達到2103隻。