2016年7月12日，上海——諾亞控股有限公司(下稱“諾亞財富”)今日發佈《諾亞財富2016下半年投資策略報告》(下稱“報告”)，報告分宏觀、私募股權投資、A股市場、股票私募基金、公募基金、海外市場、類固定收益、房地産等八大板塊，對2016年上半年經濟和市場進行梳理，給出下半年國內外大類資産配置調整建議。
諾亞財富認為，在中國經濟辭舊迎新的大趨勢下，應積極佈局，投資以增持新經濟、減持舊經濟為主線，在資産間、行業間進行調整。
宏觀經濟：增速放緩到2018-2019年真正觸底 但不會硬著陸
2016年是中國十三五的第一年，新常態下中國經濟增速放緩不斷引發關注。報告認為，當前中國經濟處於第二産業讓位於第三産業的結構調整轉型期，增速放緩是中國經濟新常態的基本特徵，預計到2018-2019年才會真正觸底，短期會有起伏，也會有階段性回暖，但不會硬著陸。
報告進一步認為，中國能否成功轉型、跨國中等收入陷阱，取決於能否實施真正的供給側改革。
諾亞財富首席研究官金海年在發佈會上表示：“只有真正實施供給側向市場化方向的改革，才能實現經濟轉型的成功，但也要警惕供給側改革分化以及改革執行不及預期。”
展望2016下半年，諾亞財富預計：中國經濟增速仍將放緩，下半年GDP增速預計為6.6%，全年增速或放緩至6.6%-6.7%。
投資策略：增持新經濟 減持舊經濟
早在今年初諾亞財富發佈的2016上半年度投策報告中就指出：中國傳統經濟動能趨弱，新興中國雛形顯現。本次2016下半年投策報告，諾亞財富依舊維持這樣的宏觀判斷。基於此，諾亞財富認為，2016下半年大類資産配置應圍繞“新舊經濟分化”進行調整。
“股權投資的重點要落在新興産業，債權投資的重點在成熟穩定行業。”金海年向記者表示。
私募股權作為一項長期投資，應圍繞新經濟風口。以TMT、綠色環保、文化傳媒、消費升級、智慧製造為代表的新經濟仍是股權投資的大風口。
而2016下半年的A股市場，諾亞財富依然維持存量博弈的判斷，但其分析指出，二級市場容量較大，權益類市場仍是投資者在中長期資産配置中較好的選擇。
而房地産，在人口結構變化、政策分化、總體高庫存的環境下，分化與轉型已成為房地産行業的共識。報告認為，可以適當減少實物地産配置，增加關注業務創新的房地産基金配置。
債券投資方面，防風險、謹慎擇券成為主題。諾亞財富認為，在整體收益率下行的帶動下，非標産品收益率將進一步下行，預計2016年下半年一年期非標産品平均收益率為7%。
下半年風險提示：警惕風險因素集聚
越是經濟轉型換擋期，各類風險越容易暴露出來。2016年雖然已經過半，但歷史遺留的，以及未來可能發生的各類風險仍然不可小覷。
報告認為，國際方面，需重點關注全球貨幣政策分化、歐洲難民危機、朝鮮核問題、地緣政治動蕩四大風險因素；國內方面，應重點關注供給側改革分化、執行不及預期、失業率及銀行不良貸款率上升、行業信用風險、地方政府債務等風險。
附表1：
諾亞財富2016下半年大類資産配置建議：
(注：《諾亞財富2016下半年投資策略報告》由諾亞財富研究與發展中心執筆，參與人員有：金海年、張岫、李要深、王玲、賈文娟、劉曉政、齊雯、殷悅焓、曹瑩、陳鍥、汪波、王映雪、李飛飛、盧陳希、邵妲妃、孫一如、張珺、黃琳珊、曾軼欣、趙娜、李驥遠、馬暉洪、王彪文、夏春)
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2014 年以來大宗商品、特別是能源價格的下跌引發自然資源類基金收益率下降，但從長期來看，當前的能源價格低位，對應的是較高的預期投資收益率。同時，諾亞財富也提醒投資者，近幾年，PE/VC 回報出現分化，管理人的選擇變得至關重要。
市場經濟存在三大週期：一是基欽週期（短週期），大約三年左右；二是朱格拉週期（中週期），大約10年左右；三是康得拉季耶夫週期（長週期），大約60年左右。原因四：而且經濟真正的觸底反彈，在數據統計上需要4-6個季度的穩定，目前僅看一季度或者3月份的數據，不足以形成趨勢；
” 用個人財富投資國家利益，是諾亞財富基於當前中國經濟結構深度調整以及對中國未來發展的堅定信心而給出的最重要的投資策略建議。 “私募股權投資方面，諾亞具有較為明顯的先發優勢。
截至一季度末，財富派平臺註冊客戶數達到294,796人，較去年同期增加360.7%。 同時，財富派的産品轉型也取得了一定的進展，今後會聚焦于標準化産品。 如果説財富派聚焦普通白領，代表了諾亞財富目標客戶群體的下沉，那麼家族財富和全權委託業務，則代表諾亞財富繼續站高一線，服務超高凈值客戶及家族客戶的目標。
展望2016年夏季行情，諾亞財富對A股走勢仍持謹慎觀點。原因主要在於，需求改善疊加去産能，通脹水準仍有上行壓力，美聯儲是延後而非放棄加息，人民幣匯率全年仍面臨貶值壓力，短期穩增長和中長期調結構兩個目標間存在拉扯。
一方面，經濟週期在供給端影響企業融資。在經濟高速發展的時期，企業更多通過債權融資進行擴張；而當經濟面臨動蕩的時候，企業可能血本無歸，故而企業更多希望通過股權融資獲取未來發展資金。中國M2/GDP的高企也説明瞭金融市場尚不夠發達，經濟發展仍然依賴於間接融資渠道。
諾亞財富分析指出，公募基金市場當前正是佈局良機，不過總體上，。
數據顯示，2015年諾亞財富全年募集資金為990億元人民幣，同比增長56.2%。其中，類固定收益産品佔比由2014年底。
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