上半年基金脫虛向實 股基九成以上虧損

　　去年此時，街頭巷尾人們都在“談股論金”，今年半程已過，投資股票和基金的話題卻一冷到底、無人提及。高考放榜了，基金上半年業績也放榜了，僅僅憑藉黃金和海外投資有亮點，上半年基金業績總體乏善可陳。

　　已經進入下半場，資本市場有所抬頭，基金也開始密集佈局，似乎在蓄勢而發。市場有起有落中，基金能否在下半年“突圍”，又有什麼樣的基金值得關注？

　　■數據

　　股基九成以上虧損

　　“股票賬戶一直沒動，基金也沒敢看。”上周，基民劉寧打開了一直塵封的基金投資賬戶，雖然早有準備，看了一眼，心裏還是一沉。從去年11月以來，劉寧的賬戶共有三隻基金，總體虧了1萬6千元，虧損了15%。

　　並非只有他運氣這麼“背”，今年上半年，除了海外投資，國內各個類型的基金可謂“團滅”。特別是股票和偏股混合基金的投資者大多都是負收益。今年以來滬深300跌幅達16.36%， 深證成指和上證綜指雙雙跌幅超18%，中證500跌幅更是超過20%。相關統計顯示，在今年之前成立的股票型基金共有147隻，今年上半年平均回報-12%，因為股票型基金的股票倉位必須保持在80%以上，而今年上半年股市行情一直低迷，尤其是年初幾次熔斷，對倉位較重的股票型基金來説，實在是不能避免的災難。

　　在股票型基金中，上半年表現最好的是嘉實環保低碳，漲幅19.40%。但遺憾的是只有9隻基金漲幅為正，排名第10的基金上半年收益已經為-0.1%。漲幅達到9%以上的股票型基金都有一個共同點，基本都是在去年尾才成立，僥倖躲過了年初的熔斷和股災。

　　黃金基金撐起業績

　　今年黃金價格從每盎司1062元策馬奔騰到1300元以上，漲幅約25%。跟著國際金價走的基金業績都出現了不錯的表現。在偏股型基金裏，表現最好的前海開源金銀珠寶，漲幅超過26%。該基金重倉了山東黃金、中金黃金等黃金類上市公司，實際表現和黃金漲幅較為一致。Wind數據庫統計顯示，截至7月13日，博時黃金ETF年內漲幅超過30%，位列該主題基金第一位，易方達黃金ETF、國泰黃金ETF、華安黃金易ETF的漲幅都在29%左右。黃金主題的QDII基金漲幅緊隨其後，諾安全球黃金、嘉實黃金、匯添富黃金及貴金屬、易方達黃金主題的年內漲幅都在26%以上。

　　表現較差的偏股混合型基金跌幅甚至更多於股票型基金，如北信瑞豐無限互聯主題，該基金上半年跌幅34%。部分基金公司在近期反彈中有所優勢，銀河證券基金研究中心發佈的上半年公募基金業績顯示，最近3個月以來華商基金旗下一共3隻基金在混合型基金中排名進入前10，均獲得了大約15%左右的收益率。

　　沒有具體統計，但估計基民仍是虧多賺少。據統計，上半年，股票型基金、混合型基金規模分別減少了956.24億元和3230.35億元，規模降幅分別約為12%和14%。

　　債基平淡貨基穩定

　　雖然風險較小，但2016年上半年的債基分化十分明顯。其中，可轉債基金因為所投資的標的帶有股性，受上半年A股表現弱影響普遍虧損，其他的如純債基金、一級債基、二級債基業績也受利率下行的影響拖累較大。

　　不過，同樣是投資固定收益類産品的貨幣基金，今年上半年的表現卻十分穩定。2016年上半年貨幣基金平均投資收益率分別為1.34%，換算成年化收益率約2.69%。據基金業協會官方微信發佈數據顯示，截至5月底，全市場公募基金規模達8.09萬億元，其中，貨幣基金的總規模從去年同期的2.5萬億元猛增至4.6萬億元，在8.09萬億元的公募總資産中規模佔比已近60%。

　　■機會

　　下半年不在中小創

　　上半年是“比慘大賽”，下半年不少機構已經開始對市場持有樂觀的觀點。事實上，6月底、7月初以來，股市已經出現一波反彈。即使剔除萬科A的影響，上周A股整體交易額仍創下近3個月的最高水準。

　　6月24日英國“脫歐”公投結果公佈後，A股當日同其他風險資産一樣顯著下跌，但這一近期最大利空因素最終“靴子落地”後，A股迎來了一波小幅反彈的行情，兩融餘額不斷上升，國防軍工、網路安全、次新股、醫藥以及有色等主題板塊表現相繼活躍。儘管近兩周出現了小幅的反彈上漲行情，但A股目前對場外資金的吸引力仍有限，存量博弈仍主導市場演繹，熱點板塊輪動更替加快。在此種情況下，業內人士認為，投資者應該保持較低的風險偏好，關注未來可能衝擊市場的風險點，同時，應該具有某種程度上的逆向思維，對短期資金追捧的熱點板塊保持警惕。

　　“五六月，細分行業成長股迎來一波行情，個股分化較大，也在局部製造了估值泡沫，預計近期市場的結構性機會可能會更聚焦。”中歐基金經理周應波表示，三季度投資宜採用“精選個股、兼顧防守”的總體思路，建議把握結構性行業、個股的投資機會，但也需要開始關注風險防範問題。他認為，7至8月份的結構性機會可能會更聚焦、更稀缺。中長期來看，未來投資者可繼續關注三個維度的“新”投資機會。第一個維度是人口結構變化、技術升級帶來的“新消費”，包括IP消費、個性消費、休閒消費。第二個維度是“新科技”，主要是新材料、新能源、新工藝帶來的機會。第三個維度是“新制度”，核心是供給側改革、國企改革，部分週期性、産能過剩行業，在一輪較為徹底出清之後，或將迎來重生機會。

　　在多位業內人士看來，今年下半年將會延續上半年趨勢，偏弱情緒主導下股市呈現震蕩，短期內難現趨勢性投資機會。這種行情下，基準指數缺乏表現，配置權益市場，主動型基金更能發揮優勢。從長期配置的角度，目前高估值中小創還面臨壓力，低估值龍頭金融會帶來一些機會。從主題方向看，消費類板塊會有不錯的表現，資源類板塊隨著經濟的修復也可能會有表現。具體到配置基金産品，可選擇配置低估值板塊的基金産品，以及重配消費類、資源類板塊的基金産品。而中小創對投資組合帶來的風險難以承擔，相關基金不應成為重點配置的方向。

　　■亮點

　　基金公司備戰FOF

　　上月， 證監會發佈《公開募集證券投資基金運作指引第2號─基金中基金指引》，業內人士普遍預計，公募FOF有望加速前行。新政一個月，一些基金公司摩拳擦掌，目前已經積極展開人員和産品的儲備，但也有不少基金公司表示將採取跟隨者的策略，等待其他公司先試水再作決定。

　　FOF 基金並不直接投資股票或債券，其投資範圍僅限于其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資産。FOF將多只基金捆綁在一起，投資FOF等於同時投資多只基金，相當於組合投資，但比分別投資的成本降低了。

　　對於FOF産品和基金組合區別，盈米財富CEO肖雯告訴記者，公募FOF是標準産品，做了資金歸集，它是統一投資的，是千人一面，更多的是為客戶某一類需求提供服務；基金組合賬戶模式則為每個投資者建立一個或者多個基金組合賬戶，每個賬戶都是獨立去投資的，雖然他們表面展示的都是一條統一的凈值曲線，但是內核是不一樣的，一個是歸集資金，一個是不歸集資金，這是最核心的區別。FOF是千人一面，更加標準、效率和專業；基金組合賬戶是千人千面，更靈活、個性和透明。

　　肖雯認為，未來的公募FOF應該更多去解決某一特定人群和某一特定場景共同的理財需求。對於銷售機構不僅僅當成産品來賣，更多的要變成投顧的服務。因為FOF的核心價值是資産配置，因此很難短期見效。

　　記者 傅洋

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