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“公管公”組合基金已在途外部FOF受推崇

2016年07月11日07:01 中國證券報 作者：徐文擎

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　　記者獲悉，部分公募專戶已經在運作 “公管公”FOF，即以公募基金為標的的組合基金産品，以便更好地對接銀行需求。這被業內人士認為是公募FOF實質性的進一步發展，因為在此之前，已運作多年的公募專戶組建私募FOF的情況更為常見。

　　“公管公”FOF已在途

　　“我們現在是僅投公募産品的FOF專戶，這類産品在銀行好推。” 北京某大中型公募基金專戶人員在和滬上某知名私募的渠道人士溝通時如是説。

　　“現在FOF火到只要是基金圈的人見面都要談論，此前也有不少頗具規模的公募基金都在利用專戶優勢在儲備私募標的，並培養自己的人才隊伍，我們當然也想借此機會擴大一下自己的規模，不過沒想到他們的方向正在悄然發生變化。”上述滬上私募渠道人士稱。他透露，該公募基金以固定收益類産品規模大、業績佳著稱，率先於第一批開啟“公管公”模式，除了想更廣泛地介入權益市場，另一方面也與其本身勇於創新的一貫特點分不開。另外，記者還獲悉，諾德基金最近發行的SMART定投資産管理計劃，也是一隻用量化擇時策略投資內部公募産品的FOF産品，並且考慮到雙重收費的問題，産品設計時對母基金完全取消了認購費和管理費。

　　對於上述基金專戶人員提到的“公募FOF在銀行好推”，記者採訪的某大型商業銀行資管部人士稱，“的確有這個苗頭，主要是出於公募基金基礎資産的體量更大、資訊披露更完善、申贖時間更易掌控等綜合因素的考慮”，不過他補充到，“目前以公募基金專戶為管理人的産品中，公管私還是主流，公管公是未來資産配置的方向。”

　　不過，另一家券商部機構服務部人士認為，“我個人看來，這本質上還是銀行委外資金流向公募的一種形式，這類資金青睞公募産品最重要的是看重它‘收益保底’的結構設計或隱形承諾，除此之外，公管公本身能發揮多大的資産配置優勢，還有待時間考證。而‘公管私’最主要的優勢在於，作為基礎資産的私募基金由於所受限制較少，能夠滿足資産多樣化的配置需求，例如量化對衝産品等，在特殊市場環境下作用更大。”

　　但是，在業內人士看來，無論從公募基金本身的龐大體量，還是長期來看的穩健增長趨勢，“公管公”未來都是大勢所趨。基金業協會黨委書記、會長洪磊在7月9日的中國財富管理50人論壇上，援引濟安金信-騰訊財經中國企業年金指數結果表示，自2011年5月1日至2016年6月30日，根據權益類基金佔比不同而構建的保守、防禦、平衡、積極、激進型公募基金的平均年化收益率分別為6.83%、6.92%、6.98%、7.02%、7.03%，同期滬深300指數平均年化收益率為-0.24%，數據表明，公募基金是養老金和FOF資金理想的投資工具。

　　業內人士推薦外部FOF

　　理論上來説，未來FOF産品可能出現四種主要模式：內部FOF管理人+內部基金模式；內部FOF管理人+全市場基金模式；外聘第三方FOF投資顧問+內部基金模式；外聘第三方FOF投資顧問+全市場基金模式。在濟安金信副總經理王群航(部落格，微網志)看來，內部FOF尤其不可避免的天然障礙，如果一定要做，也推薦“第三方+內部基金”模式，但更優的選擇是發展外部FOF。

　　他認為，內部FOF的發展面臨公募基金本身産品數量受限、選擇較少，以及職業倫理上的難題，而FOF的根本意義在於發揮資産配置的作用以及間接的擴大市場規模。如果採用外部FOF形式，既可以跳出自己的“一畝三分地”選擇標的、擴大資産規模，還可以借助第三方專業基金評價機構的力量平滑收益曲線、做好投資回報，具有多重意義。

　　基金業協會黨委書記、會長洪磊也表示，應設立以證券投資基金為投資標的的公募2號牌照，為理財資金公募化提供制度通道，推動代銷機構轉型為真正的募集機構，承擔起銷售適當性職責；推動理財資金轉化為公募FOF産品，化解非標業務、通道業務潛在風險；應研究設置投資顧問牌照，允許符合條件的專業機構和個人從事投資組合管理服務。應支援符合條件的私募機構申請公募投顧牌照，為公募基金和公募FOF募集人提供投資決策諮詢和投資組合管理服務。應支援符合條件的專業人士申請個人投顧牌照，可組建小型團隊為公私募基金提供投資決策諮詢和投資組合管理服務。為小型專業機構和專業人士獨立開展專項業務提供制度空間，激發人力資本積極性，將專業人才價值長久地留在資産管理行業。

(責任編輯：郭偉瑩)

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