199隻重倉股有近三成被兩隻以上基金持有，持股集中度增加了風險；同時該公司20位基金經理中，有12人管理兩隻及以上産品，最多的同時管理16隻

　　近日，首家澤熙係公募的“身世”及有關股權違規疑雲的報道，把諾安基金(部落格，微網志)推到了聚光燈下。而相比其複雜的股權關係，更受關注的是該公司産品業績“掉隊”、交叉持股嚴重、基金經理“一拖多”等與投資者收益密切相關的風險因素。

　　這家曾以黃金基金名噪一時的基金公司，如今光環漸褪。且不説諾安全球黃金2015年交出-6%的回報率，諾安基金旗下其他産品的表現也大多不如人意，2015年以前成立的基金中，超六成在同類産品中排名後1/2。

　　多只産品持有相同股票的現象在諾安基金內部較為普遍。在其2015年末重倉的199隻A股中，有近三成得到兩隻以上基金抱團持有，這無疑增加了風險。持股集中度高在一定程度上與基金經理“一拖多”有關。諾安基金的20位基金經理中，有12人管理兩隻及以上産品，最多的同時管理16隻。

　　超六成産品排名後1/2

　　截至2015年末，諾安基金資産凈值規模達到977.67億元，離“千億俱樂部”僅一步之遙，同比增長近50%，為過去5年來增速最快的一年。然而，在規模快速壯大的同時，産品業績卻難以令投資者滿意。

　　在基金市場中，2015年業績居首者回報率超過170%。而諾安基金錶現最好的産品為諾安成長，回報率只有51.34%，在446隻同類産品中排名第185，與行業領先者相差甚遠。

　　這也是諾安基金旗下唯一一隻回報率超過50%的基金。該基金公司2015年以前成立的11隻主動型權益類基金去年平均回報率只有30.44%，于15家規模在500-1000億元之間的基金公司中居尾（同類産品不足3隻的基金公司未計算在內）。回報率超過30%的主動型權益類只有5隻，除諾安成長外，還包括諾安多策略、諾安中小盤精選、諾安先鋒以及諾安新動力。而諾安價值增長和諾安優勢行業A的回報率均不足20%，諾安穩健回報A、諾安平衡以及諾安靈活配置的回報率也均在25%以下。其中，成立近10年之久的諾安價值增長2015年回報率只有18.05%，期末資産凈值規模同比大降58%。

　　除了主動型權益類基金外，其他類型産品的收益率也並不十分理想。諾安中證100、諾安全球黃金、諾安油氣以及諾安進取更是錄得負收益，其中諾安進取2015年回報率為-21.4%，在104隻同類産品中排名第88。

　　縱觀其2015年以前成立的基金，超過六成在同類産品中排名後50%。其中，諾安油氣能源2015年業績的同類排名為60/63，諾安價值增長同類排名為407/446，均在後10%的位置。此外，諾安優勢行業A、諾安平衡、諾安進取、諾安中證100、諾安天天寶A、諾安穩固收益以及諾安貨幣A 2015年的回報率均在同類産品中排名後20%。

　　交叉持股

　　在選股能力方面，2015年末諾安基金重倉的A股有199隻，其中29隻年內下跌，還有12隻漲幅不足10%。如諾安穩健回報A于三季度起重倉的南山鋁業2015年下半年下跌34.79%，全年累計跌去25.25%；諾安價值增長年末重倉的10隻個股中有4隻收跌，還有1隻全年漲幅不足1%，其中全年重倉的青島啤酒跌幅近20%，重倉三個季度的威孚高科跌去近7%，難怪産品業績欠佳。令人擔憂的是，從2015年末的數據來看，諾安基金199隻重倉股中，有61隻的動態市盈率超過了100倍，還有11隻的市盈率在80倍以上。

　　其中，創業板公司金運鐳射2015年末的市盈率高達1854倍。其業績快報顯示2015年將發生虧損，目前因籌劃重大資産重組事項而處於停牌狀態。也許正是看中金運鐳射的重組題材，諾安基金旗下4隻産品扎堆進駐，將其納入重倉股行列。一旦金運鐳射重組事項出現變故，這些基金均會受到影響。

　　事實上，交叉持股的現象在諾安基金的産品中頗為普遍。如中材科技得到諾安旗下7隻基金共同重倉，包括3隻偏股型和4隻偏債型産品。證通電子、奧飛動漫均被5隻諾安係基金持有，其中重倉證通電子的是混合債券型基金諾安增利，以及偏股型基金諾安成長、諾安先鋒、諾安新經濟和諾安研究精選，諾安成長持有證通電子的市值佔到基金凈值的8%。此外，還有50隻個股得到兩隻以上諾安旗下基金的重倉。

　　為何有如此眾多同係基金交叉持股案例？基金公司是否考慮過一榮俱榮，一損俱損的風險？當一隻個股表現不佳或“黑天鵝”來襲時，會有多只基金同時受到牽連，疊加風險。

　　基金經理最多一拖16

　　集中持股度高與基金經理“一拖多”有一定的關係。如吳博俊參與管理的基金有3隻，包括諾安創新驅動、諾安優勢行業以及諾安穩健回報，均為靈活配置型基金。其中諾安優勢行業與諾安創新驅動有3隻重倉股重合，與諾安穩健回報則重合了兩隻。

　　隨著基金數量的增加和公募基金經理的流失，基金經理“一拖多”的現象愈演愈烈，諾安基金也不例外。據Wind資訊統計，當前諾安旗下有47隻基金，而基金經理只有20人，有12人參與管理2隻及以上的基金。其中謝志華可謂“勞模”，管理的基金多達16隻，包括諾安優化收益、諾安益鑫保本、諾安信用債、諾安貨幣等，均為偏債型及貨幣型基金。

　　梅律吾管理的基金也多達6隻，均為指數型基金。夏俊傑、李玉良分別管理4隻基金，其中夏俊傑管理的是諾安新動力、諾安雙利、諾安平衡以及諾安靈活配置，除諾安雙利外均為權益類基金。吳博俊“一拖三”，管理諾安優勢行業、諾安穩健回報以及諾安創新驅動，這3隻基金均為靈活配置型産品。此外，宋德舜、裴禹翔也分別管理著3隻基金。

　　基金經理精力有限，若一人管理的産品過多，勢必會導致投研精力分散、配置趨同，影響基金的業績，加大風險隱患。