2月，A股市場人氣有所回暖，開啟了一段反彈歷程。但上週四再現千股跌停，上證綜指跌幅達6.41%，創業板更是大跌7.56%。待證監會澄清利空傳聞後，市場出現了企穩的跡象，不過市場觀望情緒仍較為濃厚，滬深兩市成交量有所縮減。截至2月26日，上證指數月內上漲1.08%，收報2767.21點，深成指上漲1.65%，創業板指數上漲1.05%，中小板指漲0.50%。行業表現方面，28個申萬一級行業漲多跌少，有色金屬、農林牧漁和紡織服裝漲幅在5%以上，其中有色金屬板塊月內上漲10.68%，表現居首；通信、銀行和非銀金融月內出現不同程度下跌，非銀金融板塊跌幅最深為2.07%。從風格指數來看，小盤成長和小盤價值指數表現較好，大盤指數和大盤價值指數表現居後。從特徵指數來看，虧損股和微利股指數表現居前，而低市盈率股指數月內收跌。

　　2月份以來，採取主動操作策略的偏股型基金業績較前期有所修復，指數基金和債券基金也有不錯表現，而投資海外市場的QDII基金整體業績繼續下行。納入統計的1423隻開放式主動偏股基金1206漲38平179跌，整體加權平均上漲1.63%；346隻開放式指數型基金251漲3平92跌，加權平均微漲0.89%，跟蹤有色金屬板塊的指基領漲；投資海外市場的117隻QDII基金凈值33漲3平81跌，整體加權下跌3.10%(截至2月25日)，重點佈局油氣主題、香港市場的QDII跌幅較深，黃金主題産品漲幅居前。固定收益市場方面，節前巨量逆回購資金滾動到期對流動性帶來的壓力正逐漸顯現。央行呵護資金面的意圖仍然明顯，但貨幣市場資金面仍持續處於緊張態勢。在此背景下，580隻開放債券型基金(A/B/C級分開計算)521漲18平41跌，整體加權平均微漲0.44%，轉債品種內部分化較大；89隻理財型債券基金(A/B級分開計算)2月以來年化收益率簡單平均為2.22%；329隻貨幣市場基金月內年化收益率為2.26%，整體優於理財債基。

　　大類資産配置

　　我們建議投資者在基金的大類資産配置上，可採取股債均衡的配置策略。具體建議如下：積極型投資者可以配置30%的主動型股票型和混合型基金(偏積極型品種)，15%的主動型股票型和混合型基金(偏平衡型品種)，15%的指數型基金，15%的QDII基金，25%的債券型基金；穩健型投資者可以配置25%的主動型股票型和混合型基金(偏平衡型品種)，10%的指數型基金，10%的QDII基金，25%的債券型基金，30%的貨幣市場基金或理財型債基；保守型投資者可以配置25%的主動型股票型和混合型基金。

　　偏股型基金配置：

　　控倉位靈活配置

　　春節以後，國內市場在海外風險資産重挫後率先逐步企穩。但上週四，前期強勢板塊大幅下跌，引起投資者的擔憂，疊加各種利空消息傳聞，部分資金離場的決心非常強烈。目前兩會週期反彈效應仍在，短期市場仍存反彈預期。但是目前心理因素上看，上週四的暴跌對投資者情緒影響極大，市場仍處情緒修復時期，股指將維持區域震蕩的態勢。考慮到目前場內情緒仍較為謹慎，故在偏股基金具體的投資策略上，建議投資者控制倉位，重點關注善於把握結構性行情的靈活配置型基金的比重，可關注管理人操作風格靈活、選股能力出色且在震蕩市中業績表現穩健的基金作為投資標的。2016年是“十三五規劃”的開局之年，今年的“兩會”備受關注，市場普遍預期政策將以暖風為主。對於A股而言將是重要的風險偏好修復機會，市場或將走出一波主題性行情。結合兩會熱點，提示投資者關注改革、健康、高端裝備等主題基金投資價值。

　　固定收益品種配置策略：

　　中長期看好信用債基

　　貨幣市場方面，節前巨量逆回購資金滾動到期對流動性帶來的壓力正逐漸顯現，資金面持續處於緊張態勢。而央行節後逆回購續作量減少，節後存款回流、央行對部分金融機構存款準備金率的調整等多重因素疊加令資金面雪上加霜。雖然當前央行呵護資金面的意圖仍然明顯，央行有意維持的是流動性的穩定而非流動性的氾濫，因此高杠桿操作需要謹慎。債券市場方面，央行發佈的1月份金融統計數據顯示信貸規模超量投放，並創下單月增量歷史最高記錄，但債券市場對此反應平淡。在市場對信貸投放可持續性和改善效果存疑的情況下，債市或維持窄幅波動，交易性投資機會比較突出，中期久期、低杠桿率、流動性較好的債券將受到市場追捧。針對債基的投資策略，建議投資者權衡風險與收益兩方面的因素，關注重點配置利率債和中高評級信用債為主的純債型基金。目前信用風險仍處於不斷加大過程中，建議對中低等級信用債配置比例較高的債基持謹慎態度。

　　此外，雖然可轉債短期內經歷了一輪大跌，但仍然偏貴，市場走勢面臨較大分歧，加之可轉債溢價率相對較高，投資風險仍然較大，我們建議投資者謹慎參與轉債債基的投資。

　　封閉式基金配置策略：

　　維持平衡型封基組合

　　截至2月26日，6隻可比傳統封閉式基金整體折價率較1月末縮窄0.32個百分點至8.07%，整體折價率水準月內變化不大。在平均剩餘存續期為1.04年的背景下，簡單平均隱含收益率(按當前市價買入並持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水準)為8.46%。具體到封基的投資策略，當前市場反覆變化，加之大跌對市場做多信心形成了較大打擊，市場情緒修復需要一定時日，市場或將以區間震蕩為主，個股分化也有望加劇。考慮到封基的整體折價率水準優勢並不突出，建議投資者短期更應關注標的基金的選股能力和資産配置能力，中長期配置角度做到價值與成長兩手抓，維持平衡型封基組合，並著重關注基金管理人的中長期投資能力。