發起式基金設立的初衷是基金公司願與基民“在一起”，但基民對基金公司的好意並非“滿心歡喜”。

　　2015年12月15日，一則來自國聯安基金管理有限公司(下稱“國聯安”)的基金合同終止與財産清算公告，宣告了該公司旗下一隻名為國聯安中債信用債指數增強型發起式基金(下稱“國聯安信用債基”)的清盤厄運。

　　基金公告顯示，國聯安信用債基作為成立於2012年的第一批發起式基金，歷經三年，規模由成立之初的4.72億元劇降至清盤前的0.19億元，縮水比例約為96%。

　　另據東方財富(300059)Choice數據，截至目前國內發起式基金規模約3800億元。國聯安信用債基的退市打響了發起式基金清盤的第一槍。緊隨其後，西部利得和國泰基金旗下各有一隻基金面臨年末清盤的風險。

　　解析清盤緣由

　　相比普通的開放式基金，發起式基金附有一些硬性條款限制，在基金募集時，基金管理人股東資金、固有資金、高級管理人員或基金經理等認購基金金額不低於1000萬元，且持有期限不低於三年。

　　早在成立伊始，國聯安基金運用固有資産認購國聯安信用債基份額達到1000.11萬份，佔4.72億份的基金總份額比例為2.12%。

　　儘管基金公司大手筆認購基金份額，願與基民共擔風險，但多數基金投資者並不領情，三年間紛紛出走。作為後續影響，基金陷入清盤之危。據國聯安信用債基契約規定，基金合同生效之日起三年後的對應日，若基金資産規模低於2億元，基金合同自動終止，且基金合同當事每人平均不得以召集、召開持有人大會的方式使基金合同效力延續。2015年12月12日，國聯安信用債基成立滿三年，當日資産規模僅為0.19億元。按照基金合同，國聯安無法在三年間贖回，最快也得等到三年屆滿後贖回；若截至目前仍未做贖回申請，那其他基金持有人實際投資金額僅有約900萬元。

　　國聯安信用債基緣何遭遇此等境遇？從業績來看，這只基金業績尚可。據Wind資訊統計，截至2015年12月17日，該基金凈值累計增長19%，年化收益率為5.98%。從整體業績來看，國聯安相比同業並不遜色，旗下多只基金位列行業前茅。比如國聯安優選行業基金今年以來凈值增幅達到103.43%，在2868隻開放式基金中排名18位；國聯安精選基金以67.59%的凈值增幅排名第1位。

　　“最近幾年，國聯安業績保持穩定，整體位列行業中上水準。”一位接近國聯安的消息人士對《第一財經日報》稱，魏東擔任國聯安投資總監及副總後，對投研團隊進行了改造。他對投研團隊的管理較為苛刻，此前他在接受媒體採訪時曾公開表示，不需要平庸的基金經理，對持續4個季度業績落在後四分之一的基金經理會做出崗位調整。

　　“一家基金公司規模主要取決於業績和渠道銷售能力，另外品牌建設也起到一定的支援作用。”華南一家基金公司華東區渠道經理對《第一財經日報》稱，國聯安的業績儘管沒有達到卓越的地步，缺少排名前十或者前三的龍頭産品，但整體業績尚可。規模做不上去，可能更多歸因于非業績因素。

　　據國聯安官網資訊，該公司是國內首家獲准籌建的中外合資基金管理公司。由國泰君安證券與德國安聯集團共同發起設立，註冊資本為1.5億元人民幣，註冊地為中國上海。雖然擁有國內一線券商國泰君安的股東背景，但國聯安這些年擴張較為緩慢，行業份額在下滑。東方財富數據顯示，2012年末，國聯安管理公募資産166.07億元，位列行業41位；2014年，它的排名微幅下跌，以244億元的保有量位列行業42位。

　　上述渠道經理對本報記者進一步指出：“基金保有規模的縮減除了業績之外，還有其他因素。比如渠道銷售的執行力，多數公司每年除了發新基金豐富産品線外，對於原有的存量基金也會推一系列持續銷售任務。”

　　當然，基金公司內部除了管業績的投研，管銷售的渠道部門，還有負責品牌建設的市場部門。但後者似乎也不是國聯安的強項。“國聯安就是一家特立獨行的公司，最近兩年少有産品推介活動和年度策略會，印象當中它們很少舉行過面向媒體的品牌宣傳活動。”上海一家財經媒體記者對《第一財經日報》如此稱。

　　發起式基金清盤潮乍現

　　自2012年8月首只發起式基金——天弘債券型發起式基金成立以來，如今國內發起式基金的總量突破了200隻。

　　未來幾個月，還有多只基金可能遭遇國聯安信用債基一樣的清盤風險。其中，西部利得基金旗下穩定增利債券型發起式基金(下稱“西部利得增利債基”)可能將接棒國聯安信用債基成為第二隻清盤的發起式基金。

　　近日，西部利得增利債基發佈公告稱，至2015年12月25日基金存續滿三年，基金資産規模若低於2億元，該基金將清盤，同時不得通過召開持有人大會的方式延續。而三季報顯示，該基金規模僅有0.34億元。此外，2015年底面臨清盤風險的還有國泰民安增利(A/C)基金。基金三季報顯示，截至9月末，該基金規模為0.52億元，較清盤紅線2億門檻尚有一段距離。

　　好買基金分析稱，儘管基金公司自身下了血本投資，但投資者不能僅因為是發起式就單純地以為“穩賺不賠”。在選擇發起式基金時首先要看基金經理，投研能力強的基金公司可作為重點考慮的對象；第二則是需要止損，一旦發現選擇産品收益不如預想，則需要劃定止損線。從長期來看，發起式基金雖然收益不突出，但是回撤相對較小，因此穩定的投資者可以將其作為配置。

　　儘管清盤潮乍現，但從當前的情況來看，發起式基金方興未艾。今年成立的發起式基金數量達到了100隻，接近現有發起式基金總量的二分之一。與此同時，7月份，證金公司運用2000億申購南方消費活力靈活配置發起、招商豐慶A靈活配置發起和易方達瑞惠靈活配置等5隻發起式基金更是推動了發起式基金陣營的壯大。

　　東方財富Choice數據顯示，截至三季度末，逾200多只發起式基金資産管理規模達到3804億元。