博時基金：市場預期較充分 美聯儲加息對國內市場影響較小

　　北京時間今日淩晨，美聯儲如市場預期加息25個基點，同時稱預計今年起開始縮表，起初每月縮減60億美元國債、40億美元MBS；縮表規模每三個月增加一次，直到達到每月縮減300億美元國債、200億美元MBS為止。不過縮表啟動時間以及具體細節並未公佈。

　　對此，博時基金宏觀策略部資深分析師魯旭認為，整體看，由於在會議之前，市場對這次加息的預期非常充分，即便在“縮表”問題上也不是沒有心理準備，所以此次會議的內容基本算是符合市場預期。預計美聯儲的縮表將於9月啟動，來代替加息，這主要是考慮到通脹、薪資乏力的約束。美聯儲對美國經濟樂觀表述，使得市場呈“鷹派”理解，衝擊主要表現在黃金、美債上，對於權益則影響較小，而這也使得貴金屬存在短期“利空出盡”的機會。來到國內，金融去杠桿的過程中，中國流動性收縮已經做出提前量，中美利差處於高位，料來自海外的衝擊對於國內影響較小。

　　黃金方面，美聯儲決議宣佈之後，金融市場瞬間“變臉”，美元指數震蕩上漲，現貨黃金則衝高回落，暴跌逾20美元。對此，博時黃金ETF基金經理王祥表示，總體而言，美聯儲的本次升息是符合預期的，但後續耶倫講話中所透露出的鷹派程度是出乎市場預料的。在此之前，美聯儲政策管理的前提基準中始終包含勞動力市場與通脹前景兩項，當兩者向好時，代表美國經濟復蘇基礎紮實，美聯儲政策調整空間較大，反之則將受到一定掣肘。

　　從近期的數據看，美國勞動力市場失業率已降低至4.3%的十六年低位，但這所帶來的利好預期卻被近期相對低迷的通脹指標所抵消。

　　昨夜稍早時間公佈的美國5月CPI僅1.9%，令人大跌眼鏡，正是在這樣的數據下市場預期美聯儲後續的收緊節奏應會相對穩健，黃金一度受激大漲至1280美元，然而在隨後而來的美聯儲強硬表態中，最終證明這只是市場的一廂情願。耶倫明確表示不擔心通脹趨勢的減弱，反而強調經濟的復蘇並上調了全年GDP增長目標。

　　不僅如此，美聯儲還發佈了縮減4.2萬億美元公債和抵押貸款支援債券(MBS)組合計劃的明確綱要。儘管縮表的預期在市場也早有傳聞，但耶倫提及的與加息並不互斥的強硬態度仍讓市場心寒。基於此，黃金市場的最終回落也在情理之中。

　　短期來看，本次美聯儲聲明所引發的鷹派風暴或將繼續在金融市場發酵，黃金市場短期仍有承壓可能。而中期來看，儘管美聯儲整體計劃強硬，但後期能否順利實施也存在變數，目前公佈的資産負債表縮減計劃仍相對溫和，而在上周歐洲央行封鎖了進一步寬鬆的路徑後，後續息差擴大所導致的美元強勢預期應也相對有限。

　　基於全球市場波動率與不確定性仍然高企的局面下，黃金的長期資産配置價值不會受到影響，短期的調整或許將給長期投資人求之不得的入場機會。