申萬菱信基金盧揚：勤勉而為 把握價值投資大勢

　　日前，申萬菱信權益投資部總經理盧揚在接受中國證券報記者專訪時表示，今年市場呈現結構行情，整體而言已經形成價值投資的風格。在市場擴容加速之際，投資者需要尋找其中的結構性機會，公募基金更是需要秉持持有人利益優先的宗旨，勤勉而為，把握住價值投資的大勢。

　　對於近期家電、消費等白馬股的走勢，盧揚認為，白馬股行情行至今日，其風險收益比相對已經不再經濟實惠，他管理的申萬菱信新經濟基金已經根據市場行情積極調整倉位。對於未來市場機會，盧揚表示，或繼續堅持在消費電子、汽車零部件、醫藥等行業重點佈局，特別是要抓取細分行業的龍頭個股。

　　市場風格已變

　　“現在市場是結構市。以前市場體量有限，現在體量已經放大，而且每年還有相當大的擴容，如果基金經理足夠勤奮，就會有足夠多的公司可供選擇。一般而言，公募基金投資組合裏大約有30-40家公司，在市場中優選個股大有機會。在現在的結構市中，如果公募基金投資做得不好，則需要反思是不是基金經理不夠勤勉。眼下市場風格已變，基金經理就要思考是不是需要及時轉換投資方法，是不是要勤勉調研，尋找優質標的。”在採訪中，盧揚尖銳地指出。

　　盧揚這麼説的也是這麼做的。據其介紹，今年以來，其管理的申萬菱信新經濟在震蕩的結構行情中，取得了不錯的業績。“今年以來，在貨幣政策收緊以及經濟衝高回落的大背景下，市場呈現出結構性的特點。按照行業景氣程度以及主題的思路進行佈局，年初配置了蘋果大年的消費電子、地産後週期的家電以及定制傢具板塊、"一帶一路"的建築板塊、醫藥中的價值股等板塊，取得了不錯的收益。”盧揚表示。

　　業績的背後，是盧揚對於市場節奏的精準把握和投資風格的靈活輪動。“投資策略主要是圍繞價值投資，竭力優選行業景氣度提升行業中的龍頭公司，選擇在估值合適的時候買入，在估值泡沫化的階段賣出，力求賺長期業績增長的錢。”盧揚介紹。

　　另外，在今年的投資中，盧揚最重要的工作之一就是密集參與上市公司調研。在盧揚看來，震蕩偏弱、風格輪動的市場中，要多出去走走，跟優質的上市公司多多交流，是一種“享受”：“我的很多時間用來調研，跟好的公司交流會越來越有信心，好的公司在市場不好時更加有價值。特別是那些不過分在意資本市場股價表現、靜下心來按照既定戰略踏踏實實做業務的公司，更是彌足珍貴。”

　　看好消費電子和汽車零部件

　　“勤勉”和“價值投資”是盧揚在採訪中著重強調的兩個方面。盧揚表示，對後市不悲觀。在金融去杠桿的背景下，預計市場還是維持區間震蕩的格局，仍然維持結構市的判斷不變，適時選擇優質行業中性價比高的白馬公司買入並持有。“價值投資的好時代”、“勤奮鑽研大有作為”，是盧揚在投資中的核心研判與堅守。

　　他認為，竭力優選細分行業價值型白馬個股至關重要。當下，漲幅可觀的家電、消費等白馬股的風險收益比相對來説已經不再經濟實惠。在他的投資組合中，消費電子、汽車零部件和防禦型的醫藥行業將是重點。

　　在盧揚看來，消費電子行業背靠國內消費升級的大背景，又有蘋果創新大年等事件驅動，消費電子産業鏈龍頭上市公司將迎來蘋果訂單等驅動下的業績支撐。而汽車零部件受國産化率提升的驅動，在傳統汽車行業，國産車的滲透率正在上升，國産汽車零部件的滲透率也在穩步提升，汽車零部件龍頭企業的投資價值正在顯現。另外，一些次新股中的行業“隱形冠軍”也是盧揚重點關注的對象。他認為，次新股帶來的增量，經過市場檢驗後，部分公司正在所處的細分行業脫穎而出。

　　“在結構市，公募基金投資要相對保守，集中持股，並做足研究，緊抓龍頭。”盧揚再次強調。