上投摩根基金髮布《2017年全球資産配置展望》

　　2016年，資本市場的關鍵詞是“資産荒”，但在全球低利率狀態下，各類資産普遍呈現出正回報。展望2017年，上投摩根認為，“不確定性中的再平衡”成為全球市場的關鍵趨勢。

　　國內A股方面，上投摩根認為，2017年價值股和成長股將站在同一起跑線上。2016年，以保險資金為代表的大資金已經配置了較多的大盤股，抬升了整個大盤股板塊的整體估值。而另一方面，成長板塊則經歷了較長時間的調整、震蕩，不少優質成長股的盈利能力經受住了市場的考驗。2016年二、三季度的數據就顯示，很多白馬成長股的凈利潤水準依然保持了20%-30%以上的同比增長，同時股價又有一定的回調，導致成長板塊中出現了一批業績增長確定、估值相對便宜的價值成長股。

　　因此，2017年投資者應重點關注兩方面的投資機會：一方面繼續看好低估值、分紅收益率高的股票；另一方面看好未來增長確定，近期估值又有所回落的白馬成長股。此外如果中美兩大經濟體均在2017年發力基礎設施建設，也有可能帶動一批原材料週期股的行情，例如焦煤、鉛鋅等品種，投資者可密切關注。

　　近來，債券市場經歷了一段較大幅度的調整，各品種的收益率均較快上升。就流動性來看，短期央行控制流動性的態度明確，未來2-3個月這樣的態勢還可能持續，只有在匯率企穩的背景下，利率才有可能達到階段性的平穩期。近期大額可轉讓同業定期存單（NCD）發行的銀行增多，各行都在以市場方式來解決自身的流動性需要，為年底和春節未雨綢繆。

　　從中期來看，L型經濟基本面仍然有利於債券收益率下行，貨幣政策的基調是穩健中性，不會過於趨緊，出現系統性風險概率很小。

　　由於經濟增長趨勢和特朗普上臺對經濟的正面影響短期無法證偽，跨年跨節又往往是資金面較為緊張的時候，導致資金成本顯著抬升。此外，監管上也更加強調“去杠桿、抑制泡沫”，2017年一季度表外理財將納入MPA廣義信貸考核。因此，在春節前的一個多月裏，債市的調整壓力仍然存在。但站在明年全年角度上來思考，短期情緒存在反應過頭的現象，上投摩根認為，這可能是一個很好的佈局明年的時間窗口。

　　海外市場方面，上投摩根認為，看好美國股市和高收益債，而對歐洲和日本市場保持謹慎。在美聯儲2016年12月加息之後，國際資金回流美國的趨勢越發明顯，加上美國經濟的活力增強，企業盈利水準提升與較高的估值之間形成良性互動，整個美股的投資價值有望得到延續，美元高收益債也有不錯的投資價值。

　　而歐洲和日本方面，貨幣政策依然處於“經濟下滑要求低利率”和“保護銀行要求升息”的矛盾中，騰挪的空間有限，經濟的復蘇進度也慢于預期，加上政策的不確定性，對其中期投資價值依然需持謹慎態度。上海證券報