煤市“旺季不旺”：煤價不斷刷新年內新低，供應寬鬆或是主因

　　進入消費旺季，煤炭價格跌破800元/噸後仍持續走低。

　　12月11日，秦皇島港5500大卡動力煤現貨平倉價報799元/噸，年內首次跌破800元/噸關口；12月13日，CCTD環渤海5500大卡動力煤市場價降至800元/噸。

　　此後，煤價還在持續走低，截至12月18日，CCTD環渤海動力煤現貨參考價5500K、5000K、4500K三個規格品價格分別收于787、685、586元/噸，較月初分別下降39元/噸、40元/噸、47元/噸；截至12月19日，秦皇島港5500大卡動力煤現貨平倉價報770元/噸。

　　多家行業分析機構表示，此次煤炭價格下跌主要因為市場供應充足。

　　從供給端來看，國內煤炭主産地産量同比持續上升，疊加煤炭進口量連創歷史新高，均增加了煤炭供應。

　　國家統計局數據顯示，11月，全國原煤産量為4.28億噸，同比增長3.4%；1-11月，全國原煤累計産量為43.22億噸，同比增長2%。海關總署數據顯示，11月，我國煤炭進口量為5498萬噸，同比增長26.4%；1-11月，我國煤炭累計進口量為4.9億噸，同比增長14.8%。

　　中國煤炭市場網表示，進入12月下旬後，完成全年生産任務的煤礦將停産，同時，隨著銷售持續低迷和價格持續下跌，産地減、停産煤礦數量或增加，預計12月下旬，産地煤炭供應將收縮。

　　需求方面，據國家統計局數據顯示，11月，全國火力發電量為5175億千瓦時，同比增長1.9%；1-11月，全國火力發電量為5.73萬億千瓦時，同比增長2.4%。

　　庫存方面，近期，北港庫存雖有所下降，但整體仍居於高位，截至目前，北方九港庫存保持在2700萬噸左右高位水準。終端用戶電煤庫存始終處於相對較高水準，CCTD中國煤炭市場網監測數據顯示，截至目前，沿海區域動力煤終端用戶庫存較去年同期增長3%；內陸區域動力煤終端用戶庫存較去年同期增長11%。

　　光大證券在研報中提到，2021年以來，電廠通常在12月之前完成迎峰度冬的煤炭儲備，此次煤炭價格回落在預期之內。

　　國海證券表示，今年立冬以來整體氣溫偏暖，使得前期電廠日耗爬坡較慢、電廠煤炭庫存累高，疊加建材需求如水泥等步入淡季逐步下滑，整體需求拉動不明顯。不過，後市煤炭供給難以進一步增長，整體來看，若煤炭需求改善能夠持續，港口庫存進一步去化，煤價有望止跌回暖。

　　國盛證券也表示，今年第四季度以來，全國煤炭産量在山西持續增産背景下不斷走高；疊加進口煤不斷衝擊沿海市場，導致電廠北上採購積極性下降。後續煤價下行阻力逐步加大，年長協價格上限具備極強支撐，難以跌破。

　　在2025年度全國煤炭交易會上，中國煤炭工業協會黨委委員張宏預計，2025年煤炭消費需求平穩增長，全年煤炭消費量比2024年略有增加。