3000點基金分歧加大 看好消費和新興産業

　　事隔2個多月，上證綜指再度站上3000點，市場樂觀情緒再度升溫；不過，3000點週五又得而復失。事實際上，基金圍繞3000點的分歧也在加大。樂觀派指市場迎來難得的做多機會；謹慎派則認為博弈制約反彈高度。而在行業方面，消費和新興産業獲看好。

　　樂觀派：市場迎來難得的做多機會

　　隨著市場幾大利空“靴子”落地，市場人氣和賺錢效應逐步回升。上周，上證綜指事隔2個多月再度站上3000點，並且連續三天站穩3000點，市場樂觀情緒再度升溫。泰信基金認為，今年的預期回報率已調整到一個比較理性的水準，短期風險偏好有所回升，經過前期風險的釋放，市場短期迎來難得的做多機會。

　　二季度整體業績表現出色的上投摩根基金認為，在二季度末一系列風險事件釋放後，週邊環境相對穩定的情況下，三季度可能迎來A股市場反彈的窗口期。從宏觀經濟上看，上投摩根指出，經濟增速在經歷了過去幾個季度的持續下滑後，或將在三季度企穩，主要的驅動力是財政發力帶動的基建投資以及地産高景氣拉動的地産投資小幅企穩。

　　“此外，低庫存是一個積極因素，潛在補庫存需求對經濟增長貢獻正面。當前投資下滑較快，M1與M2的剪刀差預示需求較弱，資金沒有進入實體，同時通脹壓力有所緩和。在此情況下，穩增長再出手托底的動力較大，財政政策繼續發力，貨幣政策有寬鬆基礎。”上投摩根基金指出。

　　正在發行的南方品質優選混合基金擬任基金經理李振興認為，相比于2007年到2008年的牛熊轉換，過去一年的資本市場屬於市場回歸合理估值區間的正常反應，並非對經濟下滑的提前反應。當前點位，市場的高估值風險已得到較為有效的釋放，然投資者情緒還處於常態以下的偏低水準。李振興表示，去年以來A股市場的結構性行情不斷演繹，預計這一局面下半年有望繼續延續。

　　“經過市場前期下跌，從整體估值來看，目前A股主機板估值逐步接近底部，但中小板、創業板估值仍在均值以上。從企業盈利情況來看，整體盈利在今年中報還在改善，而隨著下半年開始經濟下行，我們預計最遲四季度開始企業業績又將下行。因此對於短期可能迎來A股市場的反彈期窗口，不要錯過難得的做多機會。”泰信基金稱。

　　謹慎派：博弈制約反彈高度

　　剛過去的6月份，英國脫歐事件一度造成全球股市受累下挫。不過，並未對A股走勢産生太大影響。對此，廣發基金資産配置小組認為，英國脫歐是全球經濟疲軟，蛋糕做不大導致全球政治經濟動蕩的縮影。英國脫歐的影響會隨著時間的推移逐漸顯露，但短期來説並不會是主導A股走勢的主要因素。

　　廣發基金資産配置小組認為正因為目前市場看漲的邏輯偏短期，行情的博弈屬性更大，由此也會制約市場反彈的高度。針對當前博弈行情，風險偏好高的投資者可以適當參與其中，而穩健型投資者建議把握好倉位，等待機會。

　　樂觀派的信泰信基金也指出，回顧近幾年的A股走勢，從05年-08年的經濟大週期，09年經濟4萬億刺激，再到12-13年經濟下臺階，再到14-15年的改革牛。影響市場估值或者業績的大變革才會引發市場的趨勢性行情。對比同樣處於震蕩市的2012-2014年，經濟背景上，2012年底經濟開始企穩，但經濟力度較弱。2013年又經歷了錢荒，創下震蕩新低。但經過兩年的經濟下臺階，經濟沒有出現大的問題，上市公司整體估值還在下行，這為隨後牛市提供了基礎。因此，從歷史數據來看，股市將在很長一段時間處於震蕩期，市場更多體現為結構性機會。

　　另一方面，也需要注意防範風險。泰信基金錶示，“從宏觀經濟看，經過一季度大水漫灌，我們認為下半年經濟面臨下行壓力，特別是地産部門將明顯拖累經濟。中期來看，貨幣放水推動金融和地産部門過度繁榮；全球經濟放緩，經濟分工和人口流動受阻將進一步加劇經濟的不確定性。”

　　而從中期表現來看，改革緩慢，民間投資下行趨勢明顯。貨幣放水推動金融和地産部門過度繁榮；全球經濟放緩，經濟分工和人口流動受阻將進一步加劇經濟的不確定性。“當下我們正處於經濟下行和改革的疊加期，這個時期充滿希望和挑戰。在轉型無法證偽前，市場力量還是處於均衡，因此中期處於震蕩。”泰信基金指出。

　　看好消費+新興

　　展望市場，上投摩根分析，上市企業的盈利或將趨於穩定，全年業績增速大致與2015年持平。資金面而言，當前社融規模增長緩慢，預計三季度流動性會相對改善。股市供給方面定增解禁壓力持續，但IPO和再融資規模可能有所降低。從整體估值來看，目前A股主機板估值逐步接近底部，但中小板、創業板估值仍在均值以上。

　　具體到行業方面，上投摩根建議關注行業景氣度與企業盈利水準，看好消費、新能源、電子和醫藥等行業。與此同時，如果穩增長政策出臺，建築、建材、水利等行業也會從中受益。在新興消費行業中，軌道交通、OLED、醫療服務和教育等行業值得關注。

　　泰信基金錶示下半年將把握兩條主線進行投資。首先是消費類股，以家電為例，13-14年複合增速超過30%，這段時間家電估值沒有變化，主要賺業績的錢。穩定消費這塊選取PEG小于1的個股和公司，可以逐步挖掘其投資價值。第二條主線是新興成長板塊，例如新能源汽車、智慧駕駛、燃料電池等行業，成長板塊例如OLED等等。

　　李振興認為，成長股或因基本面差異導致走勢分化加大，而線是新興成長板塊，例如新能源汽車、智慧駕駛、燃料電池等行業，成長板塊例如OLED等等部分熱點板塊賺錢效應建立，有望引領市場情緒恢復。其中，具備較長生命力的板塊更具投資價值。對於看好的投資領域，李振興認為，符合消費升級和科技創新的領域具有足夠的成長空間，或出現趨勢性拐點進而帶來投資機會。消費品、新能源、文化娛樂、半導體、醫療、旅遊酒店等行業可予以重點關注。

　　李振興表示，隨著每人平均可支配收入同步上升，人民消費實力有望實現整體提升。與之伴隨的是汽車、旅遊、文化娛樂以及其他可選消費品的需求持續快速增長。李振興強調，在這樣的大背景下，能夠提供優秀的消費品或相關服務的公司是不缺市場需求和成長空間的，有望實現穿越經濟週期的持續增長。

　　談及基金的投資策略，李振興強調將採用“雙管齊下，守正出奇”的思路：“守正”指的是，精細篩選低估值、高股息率的價值股，確保這些公司基本面運作穩健、估值擁有足夠安全邊際，交易上尋求市場低點左側穩步佈局，重點相關板塊包括：食品飲料、家電、汽車、製造業、公用事業等；“出奇”則是積極發掘基本面向上突破、估值合理的優質成長股，力求做到研究和跟蹤均領先市場，以靈活的倉位和交易策略捕捉投資機會——TMT、高端製造、環保、新能源等新興産業將是持續關注的重點。

　　《投資快報》發自廣州

　　記者張穎國

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