鵬華基金周恩源：三季度債市存在階段性機會

2016年07月04日10:13 中國網財經

新聞爆料:finance@china.org.cn 電話:(010)82081166

　　純債基金凸顯固定收益投資功底。時值年中基金業績“中考揭榜”，據記者統計，目前債券基金整體收益率水準處於最近五年以來同期較低水準。Wind數據顯示，2012年至2015年，中長期純債基金同期的半年度平均複權單位凈值增長率分別為5.14%、3.25%、5.38%、5.75%。而2016年中期上述中長期純債的這一收益數據僅為1.3%。鵬華旗下純債基金——鵬華豐澤債券基金2016上半年收益2.85%，在同類基金中排名前列。就三季度的債市投資機會，記者採訪了鵬華豐澤基金經理周恩源博士。

　　回顧上半年的市場，鵬華豐澤債券基金經理周恩源博士首先解析了今年經濟總體態勢，“我們認為今年經濟總體呈企穩態勢，這主要是由於政策環境與2014、2015年相比有較大的變化。之前兩年主要是通過寬鬆的貨幣政策放水托底，在財政政策上發力不多。去年下半年單純貨幣政策寬鬆的副作用逐漸體現出來，先是股市的劇烈調整，之後是P2P的大面積跑路。今年以來，貨幣政策走向穩健，逐漸成為輔助手段而且政策空間日漸受限。財政政策成為重要的維穩手段，從去年三季度末至今年上半年政府先後投入逾萬億專項資金用於拉動基礎設施建設。去年的8000億今年上半年落地，今年上半年投入的會在下半年發揮效力。雖然經濟內生增長動能相對偏弱，但政策通過基建投資發力進行對衝，總體而言，今年托底問題不大，上半年經濟已呈現企穩態勢，預計經濟增速在下半年基本穩定，其中，三季度的淡季略有下滑，四季度可能小幅回升。”

　　對比最近兩年債市的變化，鵬華豐澤債券基金經理周恩源認為今年債市仍持續震蕩格局。“在2014、2015年，國家採取寬鬆貨幣政策時，債券市場的資金供給是充足的，財政政策沒有大幅度發力的情況下，債券市場的資金需求相對疲弱，因此體現出了債牛的特徵。今年的情況就有所不同了，貨幣政策走向穩健，財政政策大發力，債券市場整體的供求關係從去年的寬鬆格局轉向緊平衡格局，因此，我們認為今年債券市場總體為震蕩市。”

　　展望下半年債務市場，鵬華豐澤債券基金經理周恩源表示，“就下半年而言，預計債市收益率在三季度可能出現階段性下行，主要源於經濟在淡季的小幅回落以及6月以來為應對週邊不確定性央行適當增加了貨幣投放。在基準情形下，預計央行下半年下調逆回購利率概率不大，由於曲線較平坦，收益率下行空間有限。如果週邊風險因素繼續發酵，並進一步導致國內經濟出現階段性的加速下滑，則央行可能會下調逆回購利率，債市收益率下行空間打開，但由於政策會加大托底力度，預計債市中期仍維持震蕩市格局。”

　　由於今年債券市場不具備大牛市的基礎，鵬華豐澤債券基金經理周恩源表示，“組合底倉主要配置中短期中高等級信用債，就短期而言，考慮到7-8月債市可能存在階段性機會，組合擬適當增加中長期利率債以及高評級信用債倉位，博取更高收益。”

(責任編輯：張明江)