星石投資楊玲：滯漲風險大降 市場向上趨勢或明確
- 發佈時間：2016-04-11 13:49:50 來源：中國網財經 責任編輯：張明江
以下觀點來源於星石投資總經理、投資決策委員會副主席楊玲女士：
滯漲風險大幅降低 市場向上趨勢或明確
國家統計局今天發佈的2016年3月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生産者出廠價格指數(PPI)數據顯示，CPI環比下降0.4%，同比上漲2.3%；PPI環比上漲0.5%，同比下降4.3%
CPI同比上漲2.3%與上月持平，低於市場普遍2.5%-2.8%的預期，環比下降0.4%，制約股市向上的滯漲風險大幅降低：2月以來，市場關於通脹持續走高制約貨幣政策方向，甚至發生滯漲風險的聲音不絕於耳。我們2月份就提出“CPI持續走高的概率不大，市場擔憂的滯漲風險發生的概率也並不高”，本月2.3%的通脹水準印證了我們此前的判斷。3月份蔬菜和豬肉價格高企推高食品通脹同比增速至7.6%，但環比已經出現回落。拿掉豬肉和蔬菜的3月份核心CPI仍然處於較低的水準。隨著4月份天氣好轉蔬菜的擾動大概率將會減少，二季度的CPI整體風險可控。我們對全年CPI的判斷是，全年CPI中樞大概率在2%-2.5%，屬於溫和的通貨膨脹，不僅不會成為寬鬆貨幣政策的掣肘，還可以從收入端和毛利率擴張兩方面利好于企業盈利。
PPI同比下降4.3%，降幅繼續收窄；環比上漲0.5%，自2014年1月份以來首次出現回升: PPI降幅繼續收窄，符合市場預期；環比出現回升卻比市場預期來的要早，大宗商品價格企穩、國內新開工回升或是主因。PPI數據繼續好轉，結合2月份工業企業利潤數據由負轉正同比上漲4.8%，中採製造業PMI回到榮枯線以上等數據，印證經濟企穩的跡象越來越多，雖然目前判斷經濟是否已經觸底企穩，還為時過早，但是隨著一系列數據的好轉，之前所謂的“中國經濟崩潰”、“經濟硬著陸”等論調已經逐步淡出主流視野，目前市場上對於經濟見底企穩的預期也愈加強烈。在預期好轉的情況下，企業的生産、投資動力將會繼續增強，企業盈利也有望繼續改善。
CPI持續走高制約貨幣政策方向和寬鬆空間的隱憂大幅降低，另外儘管PPI數據好轉通縮壓力減輕，但仍處於深度通縮狀態，因此政策寬鬆仍有必要，降息空間可能有限，但降準依然可期，以保持貨幣信貸和社會融資規模平穩增長。對於未來A股的走勢：我們認為隨著制約市場向上的消極因素不斷弱化，促進市場向上的積極因素不斷累積，市場雖然保持波折前行，但離我們預期的方向越來越近，市場震蕩向上的趨勢會越來越明朗。
