九泰基金總裁助理鄭立昌先生回顧2015年新三板市場時曾指出，新三板已掀開中國資本市場新的一頁，成為激活整個資本市場的重要一環和中國經濟轉型的重要支柱，為中國經濟注入了新的活力。

　　九泰基金作為國內新三板投資的領先機構，投資範圍涵蓋醫藥、先進製造、化工環保新能源、消費服務以及TMT等各個領域。在本月九泰基金新三板的投資經理們將會從五個行業入手，展望2016年新三板市場的投資機會。

　　一、醫藥板塊：研發驅動、創新驅動的醫藥健康企業，有顯著成長性

　　1.多重利好下，醫藥板塊收益或遠超平均收益

　　我國醫療健康領域在很長的時間內，預計都將保持高景氣狀態。一方面，隨著財政收入的不斷增長和生活水準的逐步提高，群眾對醫療健康服務的需求在快速增長。近年來醫保覆蓋面逐漸擴大，更多的農村居民能夠享受到醫保，城鄉醫保逐步統一會進一步推動醫療費用支出上升；另一方面是源於我國老齡化人口基數龐大，2014 年我國65 歲及以上人口數為1.38 億，同比增加4.55%，老齡化的趨勢已不可逆轉，慢性病及改善生活品質藥物的需求增加，將顯著提升醫療産業的成長。

　　新三板醫藥健康板塊企業相對於A股，具有更加顯著的成長特性，傳統産業如化學制藥、醫藥商業佔比極小，而生物制藥、醫療服務、尖端器械等高技術含量、高壁壘領域的企業比例顯著高於A股，其中有大量質地優良、業務純正的基因檢測、細胞治療、醫療服務等企業，更是整個中國資本市場上新三板所獨有的優秀標的。在中國未來産業轉型升級以及社會老齡化的大背景下，依靠高科技以及創新服務為驅動因素的新三板醫藥企業，預計將有顯著的成長。

　　隨著新三板分層、公募基金入場、分層相關配套政策的推出，新三板的市場活躍度將會有明顯的提升，下游市場高速增長、技術發展迅速的新三板醫藥板塊，也將會有較好的表現。其中，研發驅動、創新驅動的醫藥健康企業，我們認為將擁有遠超醫藥板塊和新三板整體行情的收益。

　　2. 有核心技術壁壘、産業優勢和團隊競爭力的企業值得看好

　　九泰基金的新三板投資，秉承長期産業投資的理念，在醫療健康板塊，著力發掘具有核心技術壁壘、産業優勢和團隊競爭力的企業。

　　具體來講，在醫療健康領域，我們看好三類投資機會：

　　1.市場快速增長、技術進步日新月異的診斷板塊；包括在以體外診斷為基礎、基因檢測為核心的一系列産業鏈上，我們均挖掘出了一批技術實力強、業績增速優異的企業；

　　2.經營能力強的民營醫療機構以及國企改革相關的公立醫院；

　　3.研發實力強勁的醫藥、器械研髮型企業。

　　二、先進製造板塊：唯有價值，方能久遠

　　1. 未來稀缺的不是股票而是價值

　　時間永遠是投資者的朋友，投機者的敵人。我們不預測股價短期的漲跌，但卻可以相對把握中長期市場的走勢，時間週期越長，確定性越高。

　　過去的一年，新三板行情也經歷了一輪起始-衝高-回落調整的小週期迴圈。從經驗看，任何市場，從一個相對長週期的視角看，基於估值、盈利、利率、風險偏好、政策制度、時間週期和大類資産配置七個維度的分析框架都是行之有效的，只是各市場因發展階段和背景環境等的差異，在不同時期受某個因子的影響會比較明顯。在國內整體具有“新興經濟體，經濟轉型，改革創新”這些典型時代背景特徵下，新三板作為最基礎的證券市場，服務於最廣泛最活躍的中小微企業，受政策制度的影響最為顯著，也必將左右三板市場中長期走勢。

　　便宜或者合理才是硬道理。從最新的三板行業估值統計數據來看，傳統業態和新興業態的定價差異依然很明顯，而整體市場40x出頭的市盈率，算上企業的成長性和制度溢價，大致也是合理的狀態，沒有過多便宜可撿。其他幾個因子中，未來相對寬鬆的貨幣環境和較低的無風險利率，部分三板企業紮實較快的盈利增長，再加上目前指數處於小迴圈週期的低點，我對新三板中長期走勢持謹慎樂觀的態度。這裡的謹慎源於A股施行註冊制度和三板市場持續高位的擴容速度，未來稀缺的或將不是股票，而是價值，而二八規律告訴我們絕大部分企業是缺乏投資價值的。

　　2. 重倉藍籌標的 佈局黑馬成長股

　　具體到我們高端製造業，國家意志也早就指明瞭方向，無論是“七大戰略新興産業”還是“中國製造2025”。循著這些指引，新三板高端製造業未來的投資，我姑且歸納為圍繞“一個中心，八個基本點”為投資方向，堅持“兩項基本原則”的投資策略。

　　以高端智慧製造為中心，以新能源汽車，新材料，電力設備，航空航太裝備，海洋船舶裝備，電子資訊設備，高檔數控機床與機器人和軌道交通設備八個子行業系列為基本點。傳統産業的轉型升級和新興産業爆發的雙重需求，必將催生高端智慧製造業的一批優秀企業脫穎而出，而製造業在新三板市場中也佔據了近1/3的比重，蘊含了較多的投資機會。

　　具體標的的選擇和配置上，我們力圖做到集中防守，分散進攻，尋找新三板市場裏的藍籌與黑馬。一方面，集中倉位重點配置具有藍籌潛質的標的(有規模：凈利潤不低於3000萬元；有增長：未來三年複合增長10%-30%)；同時，分散佈局部分具有黑馬風格的優質小盤成長股(小規模：凈利潤在1000-3000萬元之間；高增長：未來三年複合增速30%-50%)。集中配置符合我們標準的潛在藍籌股，既有穩定優秀的業績保障，又具備暢通的退出渠道，無論是留在創新層，亦或是轉板、轉IPO、借殼等；分散佈局小盤成長股，既規避凈值波動回撤較大的風險，又能享受優質成長股的戴維斯雙擊。從在管産品的運作情況看，我認為這是行之有效的策略。