2015年即將過去，展望2016年，面對充滿震蕩和懷疑的市場，融通基金投資總監商小虎冷靜而樂觀。他表示，未來要預判産業變遷邏輯，要賺産業升級的錢，而不是市場資金博弈的錢。

　　“現在都在説資産荒，其實未來最稀缺資産是‘企業家精神’，A股就是在給企業家精神定價。”商小虎表示，轉型期，成長股是大主題，將引領市場走向慢牛，現代服務業，包括泛娛樂、虛擬現實、智慧硬體、社交消費、大數據、人工智慧等主題，將是未來最大的風口。

　　2016慢牛可期

　　商小虎認為，2016年將會是慢牛行情。理由有三個方面。第一，市場流動性仍然寬裕，大類資産配置提高權益資産比例的空間很大，低利率環境下穩健型機構對於權益配置興趣濃厚；第二，對於改革和創新紅利的預期。經濟體由投資型向消費型轉變，GDP構成內容升級為産業優化、企業創新提供廣闊的舞臺；第三，以用戶為中心的競爭模式將使行業間的壁壘和差異被打破，並購重組、跨界競爭帶來的優勝劣汰將提高國內産業結構的競爭能力。

　　商小虎表示，2016年市場更多的是結構性機會，但也不排除傳統産業在升級過程中出現大牛行情。

　　如何看待成長股，商小虎表示，年底二八風格轉換可能只是短期效應。成長股目前普遍估值較高，但市盈率的測算是基於過去的盈利。當前産業面臨重構，很多公司都在跨界、轉型，未來盈利和過去盈利發生了翻天覆地的變化，按照過去盈利測算不能反映公司的真實情況。“對於公司的估值，更主要的是考慮它所處的行業空間、産業鏈位置、市場份額佔比、企業家精神，未來要預判産業變遷邏輯，要賺産業升級的錢，而不是市場資金博弈的錢。”商小虎強調。

　　此外，商小虎表示，若明年註冊制施行，發行節奏會在考慮市場承受能力的基礎上逐步放開，創新型、現代服務型公司的上市機會將會使經濟向這些代表未來的企業和産業靠攏。

　　機會在於現代服務業

　　看準成長股投資的商小虎，認為2016年風口在現代服務業，包括消費性服務業和生産性服務業。

　　何為消費性服務業？商小虎介紹，主要是新消費、新服務，這是現代服務業的新方向，具體包括智慧硬體、90後消費、小鎮青年消費、休閒服務、醫療服務、共用經濟等主題。“在移動互聯時代，消費內容升級和社交型消費是大趨勢，我國人口基數大，居民收入不斷提升，消費性服務業市場空間巨大。”

　　商小虎另外看好生産性服務業，包括製造業領域的各類業務外包服務化、網際網路化、科技化。中國製造業正在從勞動密集型、資本密集型逐漸轉型升級到知識和技術密集型。在這個過程中，産業的需求不斷爆發，包括電商平臺建設、現代物流及供應鏈管理服務、大數據及雲計算服務等需求都會明顯增加。

　　此外，商小虎強調，在判斷好“現代服務業”這一大賽道的基礎上，要找到最好位置的品種。“核心是研究産業鏈。初期所有公司股價可能都有表現，關鍵是最後誰能勝出。公司隨著競爭格局變化而面臨不同景氣度。” 比如文化娛樂IP産業鏈，包括上游IP資源、製作發行、下游渠道，但在這個産業鏈上，上游掌控著大量優質IP資源、能夠通過共用經濟模式構建文化生態系統的公司更為確定。