上周，兩市指數持續下跌，造成這種連續暴跌背後的“元兇”是誰？行情是否已經見頂？接下來該如何操作？私募排排網連線國內頂級私募，分享投資精英們的觀點和未來的投資策略。

　　星石投資：中期調整近尾聲

　　本輪牛市啟動以來，資金驅動特徵極為顯著。我們去年底提出大類資産配置轉移，為A股帶來源源不斷的資金，這是本輪牛市上半場的基礎。目前來看，大類資産配置轉移進程仍在延續，資金涌入是常態。更為重要的是目前宏觀經濟已經有了企穩復蘇跡象，上市公司業績即將反轉，牛市上下兩個半場即將融合。

　　牛市行情將延續，近期市場大幅調整是每輪牛市都有的中期調整，沒有必要過分擔憂。最近兩周A股調整幅度已經達到20%左右，我們判斷此次中期調整已經差不多了。

　　“1·19”大跌後A股市場熱點由週期股轉向科技股；此次大跌後，我們判斷市場風格將再度發生轉換，消費板塊在牛市啟動以來整體漲幅相對滯後，估值相對較低，補漲需求強烈。值得關注的是，消費板塊業績正在發生反轉。我們判斷消費板塊有望站上下一階段市場的風口。

　　博道投資：需要休養生息

　　在調整之前，市場風險收益比變差，前期市場過快上漲，盈利過於容易，累積大量浮盈籌碼，這都是市場調整的信號。

　　目前，改革推進、貨幣政策寬鬆和監管層發展資本市場的三大支援市場的根基都還在，但邊際效應發生變化。人們對改革的信心還在，但改革正在進入落地攻堅期和深水區。政府支援股市最終是為了實體經濟，債市支援實體經濟更直接，規模更大，而在註冊制正式推出之前，股市如果繼續瘋漲，打新收益率居高不下，會導致大量資金囤積。而查場外配資，雖然並不意味著監管層要打壓市場，但卻表達提示風險、控制牛市節奏的意圖。在部分板塊估值處在高位的背景下，這些邊際力量的變化對市場影響較大。再疊加史無前例的杠桿資金入市，使得上漲和下跌都被放大。

　　再瘋的牛也會累的，現在進入了市場的中場休息時間，迎來中等級別的調整。雖然支援市場的根基沒被破壞，但市場需要時間休養生息，並尋找新的動力和方向。對於本輪牛市驅動力而言，隨著無風險利率下降和風險偏好提升的驅動力量趨於尾聲，市場將在調整中尋找新的動力和方向。未來核心觀察市場的驅動力能否從政策資金驅動切換至盈利和基本面驅動，這都取決於從經濟見底到復蘇所需要的時間有多長。

　　淡水泉投資：新機會孕育

　　劇烈調整是對前期上漲過快的局部資産泡沫的一次修正。伴隨著前期出現多種形式的加杠桿行為，悲觀情緒可能會進一步蔓延。同時，那些脫離基本面、泡沫化比較嚴重的板塊，未來將面臨持續的壓力。但當前的調整只是局部的修正，扭轉市場的根本性力量還沒出現，牛市尚未結束。短期的波動是正常的現象，還沒有到戰略性撤退的時候。

　　未來市場的投資主題有望聚焦到基本面超預期(中報等)、宏觀政策支援以及良好性價比的資産上。