長安基金喬哲：從“錯殺”信用債中尋超額收益
- 發佈時間：2016-01-21 08:58:00 來源：中國經濟網 責任編輯：田燕
年初權益市場劇烈震蕩，避險資金再次轉向債市。長安基金聯席投資總監兼固定收益部總經理喬哲表示，未來債市仍將處於行情發展過程中，但是需要警惕其中的流動性風險、信用風險及匯市波動等因素。
喬哲認為，從市場風險偏好來看，2016年權益市場震蕩，將促使避險資金回到債市。IPO新政減少了原來的申購資金佔用，也將減少對債券市場的衝擊。同時，人民幣加入SDR後，將使其他經濟體增配中國境內人民幣債券資産。此外，央行在2016年工作會議中指出，金融市場流動性保持在合理範圍，繼續降低企業融資成本。
“債市行情的時間跨度會比較長，其中支援債券市場的一些基本因素可能發生微小變化，如流動性、信用事件等，在判斷未來市場趨勢時，也要把這些因素考慮進去。”喬哲補充説。
他認為，未來投資債市需要重點防範的風險是流動性和信用風險，另外，人民幣匯率大起大落狀態也會對投資人的情緒和預期收益産生影響。
喬哲直言，債券收益率還會進一步下降，而要從中獲得超額收益，可挖掘部分定價錯估的信用債券資産。他認為，2015年多起信用債違約導致部分優質企業債券被錯殺，2016年還會延續這種趨勢。通過深度挖掘出部分利率比較高，但其實企業資質還較好的債券，為獲取超額收益提供可能。
喬哲表示，將在安全、穩健、可預期三個原則下展開投資策略。基礎資産主要配置到利率債券和信用債券中，根據市場指標和流動性情況把握投資時機和進行倉位管理。同時，注重打新增強收益。為投資者提供安全穩健、回撤可控、收益可預期的投資産品。
在配置債券和打新底倉時，喬哲優先進行行業篩選。“在現在的宏觀條件下，看行業比較重要。在經濟轉型過程中，個別行業整體都不景氣，但有些基本消費還在，甚至還會升級，這些行業的現金流比較正常，配置這些行業的債比較安全，其中的優秀企業增長更為確定。”喬哲認為，那些受宏觀經濟政策鼓勵的行業，如估值合理的高新技術行業、現金流較好的醫藥、環保、消費類行業都比較安全。
儘管宏觀經濟低迷，但在喬哲看來，隨著市場情緒釋放，對經濟轉型過程中的嚴峻性和困難認知越發充分，權益類市場會逐步企穩好轉。
在股票二級市場配置打新底倉時，喬哲同樣根據行業進行配置，選擇大健康、大消費等有確定性增長的行業中的優秀企業。目前打新基金收益率降低，喬哲認為，在選擇新股時，將挖掘那些未來升值空間更大的個股。同時，控制基金中為打新所配底倉佔組合凈值的比例，減少二級市場波動帶來的影響，從而降低組合波動性和回撤幅度。
