長安基金徐小勇：中長期資産配置天平偏向股市

　　長安基金總經理助理、投資總監徐小勇在接受中國證券報記者專訪時表示，在政策組合拳作用下，經濟短週期見底的時點正在漸行漸近，這將對權益市場帶來支撐。考慮到宏觀基本面面臨轉折、估值仍具優勢以及未來可能流入的增量資金，A股有望在2019年探明底部，未來2-3年中國股市擁有持續向好的基礎，中長期資産配置的天平偏向股票市場。

　　未來2-3年A股擁有持續向好基礎

　　談到對於經濟短週期的判斷，徐小勇表示，與本輪去庫存開端（2018年9月）相比，當前諸多行業庫存均明顯回落，超1/3的行業庫存水準處在2000年以來底部10%的位置，中國庫存週期步入築底階段。年初管理層推出的一系列對衝托底政策，尤其是大力度的減稅降費舉措，已經初步取得成效，疊加近期推出的穩預期政策，雖然經濟何時企穩尚不明朗，但短週期見底的時間正在漸行漸近。

　　他進一步分析，從中長期來看，雖然宏觀經濟整體增速面臨下行壓力，但是中國經濟正由出口拉動、投資驅動型經濟結構逐步向消費拉動、科技驅動型轉型升級，週邊環境的不確定性因素也在倒逼中國企業加大研究投入、推進科技創新。

　　而從估值角度看，徐小勇指出，目前滬深300估值仍然低於歷史均值，相對海外市場也擁有橫向比較優勢。此外，當前國內居民家庭資産、國內金融機構及海外投資者對中國權益市場均是低配狀態。低息環境使投資者意識到需要提升投資收益，居民財富配置權益資産的潛力可供挖掘。銀行理財子公司將帶來股市資金“新助力”，保險、社保、年金等代表性的穩健型投資者則將長期為A股提供資金支援。外資方面，北上資金在5月份的反覆之後，6月份再度“返場”。總體而言，外資長期增配A股趨勢不變，中國會從過去幾年的外資低配狀態邁向標配最後到達高配。

　　基於上述諸多因素，徐小勇強調，A股市場在未來2-3年內都擁有持續向好的基礎，中長期資産配置的天平將偏向股票市場。

　　重點挖掘消費和科技成長股

　　回顧這些年的投資心得，徐小勇表示，要獲取超越指數的超額收益，最有效的方式在於發掘和投資成長股，並伴隨著這些公司一起成長，價值股和週期股可以作為階段性配置的標的。

　　目前由長安基金權益團隊全力打造的長安鑫盈靈活配置混合型基金正在發行。他表示，消費和科技板塊將成為未來重點配置的方向。

　　徐小勇認為，尋找成長股需要緊扣時代的脈搏，充分考慮到中國這一世界第二大經濟體所處的發展階段、在國際分工中所處的位置，以及國內居民的消費習慣、財富理念等因素。基於中國正向內需型經濟轉變，中國消費市場巨大，消費將是未來多年持續的主題。在經濟下行階段，會更多關注必選消費，可選消費相對偏謹慎；隨著後續經濟築底的概率提高，可選消費也可能出現投資機會。

　　同時，科技創新也將是未來中國重點發力的領域。對於科技類投資機會，徐小勇表示重點關注以下幾大行業：一是以5G、物聯網、人工智慧、雲計算為主線，關注在收入、利潤上逐漸體現增長的優質企業；二是新能源汽車處於從導入期向成長期過渡的階段，成長期具有爆發力，未來行業空間廣闊；三是創新藥正處於爆發前夕，關注創新藥研發企業以及為創新研發提供服務的企業。

　　在具體操作中，徐小勇強調，挖掘出優質個股很關鍵，尊重市場、持續驗證也同樣重要。及時跟蹤、調整、糾偏才能規避“黑天鵝”，控制回撤，創造長期穩健收益。