經過兩年牛市後，債券整體利率已接近十年來的最低水準。但是，在A股市場下跌、資金避險情緒上升的情況下，大量資金涌入債券市場，不少基金公司已將債券類基金作為2016年發行的重點。

　　不過，行業人士也提醒，歷經兩年債券牛市，去年票息收入的貢獻已大幅下降，而在去年5次降準降息後，今年央行繼續引導市場利率下降的空間幅度也明顯不及去年；2016年債券市場投資回報率預計難以達到過去兩年牛市水準，把握利率波段操作機會成為獲取超額收益的關鍵。

　　 債市行情依然火熱

　　最新統計顯示，在今年新近發行及成立的基金中，靈活配置型、固定收益型基金成為主力，而偏股型基金則門庭冷落。從基金募集情況看，截至1月19日，今年以來仍處於募集中的新發基金共有65隻。其中，沒有設置倉位限制的靈活配置型基金有30隻，固定收益型基金有25隻，這兩者就超過了募集總數的八成，而偏股型基金(包括指數型、普通股票型和偏股混合型)只有10隻。從新基金成立情況看，今年以來共成立新基金11隻。其中，4隻為中長期純債型基金，5隻為偏債混合型基金，2隻靈活配置型基金，偏股型基金一隻也沒有。

　　基金公司將債券基金作為2016年發行重點，因為債券類産品業績相對穩健，受到在股市中“受傷嚴重”的投資者青睞。根據銀河證券基金研究中心數據，截至2015年12月31日，納入統計的601隻債券基金平均收益率為10.6%。

　　2015年底，債市快牛考驗市場心理底線，就連賣方中曾經堅定的多頭，也開始提示收益率“超跌”的風險。儘管如此，今年1月份的行情依然火熱。

　　中金公司債券部門分析師陳健恒指出，隨著工業增加值和居民消費價格指數（CPI）在供給側改革的大背景下進一步下行，未來央行也會繼續顯性放鬆貨幣政策，引導利率下降，並推動債券牛市延續。而在經濟繼續下行探底過程中，國內融資需求繼續萎縮以及市場風險偏好進一步轉低的情況下，更多資金將進入債券市場。

　　信用債違約或將增加

　　國壽資産固定收益部門相關人士認為，此輪行情已超越傳統牛市，由於參照係變化，真正的利率底部在哪恐怕只能試出來。由於利率底部不明確，市場預期有分化，在利率不斷創新低的過程中，不排除債市出現波動或調整。從3.2%到3%再到2.8%，之前每個重要關口，利率都有波動，但都沒有改變運作的方向。

　　北京一家債券型基金經理表示，今年的信用債違約事件可能會增加，屆時會帶來市場上大量拋售信用債的風潮，不少資金又會涌入利率債等。因此，已經將AA-評級以下的品種全部拋出，而提前買入其他類別的債券可能將獲得可觀收益。

　　海通證券債券團隊姜超認為，上周避險情緒推動債市大漲，但過低的利率債收益率無法覆蓋理財、保險等配置資金成本，本輪上漲更多由交易資金推動，具有不穩定性，長端下行仍需要基本面、貨幣寬鬆和短端利率下調的支撐，短期內需關注匯率貶值、股市回暖、供給增加以及寬鬆邊際收緊等風險因素對債市的影響。（魏書光）