“過去基金的收益分得很開，一部分來自傳統的阿爾法，一部分來自傳統的貝塔，90%的基金經理都在做尋找α的事，但我們發現其實很多基金經理的投資思想，完全可以通過量化的方式，做成一個聰明的貝塔。”嘉實基金董事總經理、指數投資總監楊宇在近日舉辦的2015聰明的貝塔中國高峰會上説。

　　所謂“聰明的貝塔”，是指基於確定規則的主動投資，是一種源於傳統指數基金投資，但在理念上超越前者的新型投資者策略，近十年來在全球成熟市場發展迅猛。

　　“α的β化”成為趨勢

　　在投資領域中，阿爾法（α）是通過捕捉市場遺漏的資訊所獲得的超額收益，而貝塔（β）則是資産組合相對於整個市場暴露所獲得的收益。“由市場漲跌帶來的收益，例如今年中小創漲得好，相關基金收益也好，這部分收益就是由市場帶來的，叫β；另外一部分基金的收益來自基金經理的選股能力，這叫α。”楊宇進一步解釋稱，被動投資的基金經理在一定程度上更像一個工程師，基金的好壞源於跟蹤指數是否準確，但主動基金經理更像一個藝術家，有很強的個人風格。嘉實基金所做的金貝塔産品，既要吸取指數基金紀律性強、成本低的優點，又要吸取主動基金能戰勝市場的機會。

　　“特別是中國現在處在一個弱有效的市場，在這個市場裏我們取得α的機會非常大，那麼通過聰明的貝塔的方式，通過紀律性的投資來捕捉這種α的機會，這就是我們在聰明的貝塔方面的一些應用。”他説，部分基金經理喜歡用成長型的眼光和方式選股，那麼也可以以成長的因素挑出一個成長型的β組合；價值型基金經理，則可以構建一個價值型的β組合，這就是‘α的β化’。“一個好基金經理成本很高，但通過上述的這種思想、方法來創造財富，我們可以把思想通過貝塔的方式固化下來，這是我們為什麼在2009年做了國內第一個聰明的貝塔——嘉實基本面50指數的原因。”他説。

　　聰明的貝塔源於傳統指數基金但又在理念上超越前者，不少人會將其與指數增強型基金相類比。楊宇解釋稱，指數增強基金更像是在傳統指數基金上有一個“戰術上的提升”，而聰明的貝塔更像是“戰略上的佈局”，主動構建組合的思想貫穿始終。而相較于主動管理型基金，這類産品又具有成本低、透明度高、紀律性強的特點。

　　對傳統貝塔的昇華

　　作為指數行業的一名老兵，楊宇在2003年就開始管理一隻完全被動的指數基金，見證了中國的指數市場從傳統貝塔到聰明貝塔的發展歷程。他認為，從長期來看，指數基金還有非常大的市場需求，將其作為配置工具、交易性工具的需求都存在。聰明的貝塔和傳統的貝塔之間，會實現相輔相成、共生共榮的關係。

　　楊宇提到，對於傳統貝塔的基金，很多非專業的個人投資者分辨不出上證50、滬深30、中證500等專業的指數，不知道其背後代表的意義，指數基金這些“高冷”的特點會對它的發展造成一定的限制。但聰明的貝塔組合，可以通過簡明的創建理念讓投資者更容易接受，同時通過手機App的網際網路化方式，以更低的成本將好的投資思想分享給億萬個人投資者，這是在傳統貝塔基礎上的昇華和新發展。

　　嘉實基金旗下的金貝塔平臺就是對“聰明的貝塔”理念的實踐。據悉，該平臺目前已引入近百名證券分析師、專業研究人士作為官方認證用戶“大V”，其中有1/3的“大V”在2015年獲得新財富最佳分析師獎項。由嘉實財富副總經理周靜領銜的嘉實財富量化團隊則作為金貝塔的戰略合作夥伴，開發各類策略組合。截至2015年11月底，該團隊創建的61個模擬組合中，實現正收益組合佔比95%；組合收益中位數達到61%；另外75%的組合戰勝相對基準，超額收益顯著。