看好超跌配置機會 基金低位加倉三板塊

　　行業輪動“等風來” 基金低位加倉三板塊

　　受市場風險偏好走低影響，最近一段時間，市場在3100點中樞震蕩，缺乏趨勢性機會。約半數公募基金上周倉位在五成左右，並小幅減倉。然而，值得關注的是，在調研中上證報記者獲悉，在基金整體倉位小幅下降之際，醫藥、電子消費、傳媒卻獲得資金逆勢增持。機構加倉的邏輯較為明晰：6月份市場在銀行MPA考核以及美聯儲政策等內外風險因素釋放後，受負面因素的影響將大幅降低，短期的低點正是配置具備價值和成長優勢標的的最佳時點。

　　基金在減倉中反思

　　從市場數據來看，機構正在小幅減倉中逐步摸索新的市場熱點，反思此前操作中出現的問題。市場監測機構數據顯示，上周約半數基金倉位在五成左右，騰出空間進行調整佈局。

　　市場反覆在3100點來回震蕩，令部分基金承受凈值下挫的壓力，不少基金選擇適當減倉。上周基金倉位在九成以上的佔比9.5%，倉位在七成到九成的佔比25.3%，五成到七成的佔比21.7%，倉位在五成以下的佔比43.5%。上周減倉的基金數量總體超過加倉數量。數據顯示，加倉超過兩個百分點的基金佔比13.3%，18.6%的基金加倉幅度在兩個百分點以內；34.6%的基金倉位減倉幅度在兩個百分點以內，減倉超過兩個百分點的基金佔比33.5%。

　　在整體倉位偏輕的格局下，滬上管理兩隻權益類基金的基金經理對記者表示：“2017年的市場不會比2016年更糟糕，一旦大盤企穩，更多的結構性亮點將獲得估值修復機會。”該基金經理管理的兩隻權益類基金今年以來全市場中相對排名在三分之一左右。該人士提醒投資人：“在5000點的時候過分樂觀和在3000點時過分悲觀，都是十分危險的。現在或許正是在市場上撿漏的好時機。”

　　看好超跌配置機會

　　5日，上證50板塊集體下挫，然而深市三大股指均小幅上漲，兩市合計成交3219億元。天風證券指出，目前創業板估值已經低於2013年低點水準，擠泡沫初見成效，創業板可以考慮適當抄底介入。中金公司在最近的一份報告中也指出，自3月底以來，A股市場受金融去桿杠、強化金融監管等導致流動性偏緊的影響明顯下降。

　　感受到這股暖意的産業資本最近開始大手筆增持A股上市公司。5月至今，産業資本增持/減持金額比為114%，增持/減持公司數比例達到206%，均顯著提升。産業資本增持對A股市場具有極強的領先意義。天風證券徐彪指出，過去每一次産業資本大幅增持，都對應著市場企穩反彈或是反轉。

　　公募基金同樣認可市場企穩的觀點。一名接受採訪的公募基金經理指出，6月A股市場將面臨美聯儲加息及半年度MPA考核雙重壓力考驗。一旦偏負面因素對於市場資金價格及流動性考驗結束，6月末A股市場或迎來較好的超跌配置時點。

　　選擇默默無聞行業

　　在目前膠著的市況下，防禦性配置成為多數機構的首選。從5日市場數據來看，電子消費板塊成為資金第一大流入板塊，吸引約10億元資金。

　　受訪機構指出，今年以來消費電子尤其是蘋果産業鏈上的相關公司，隨著市場調整最高下跌幅度達到30%。然而，預計9月份蘋果新一代産品即將發佈，6-9月份這幾個月的備貨階段，對相關産業鏈公司的收益提升至關重要。

　　除此以外，一些表現默默無聞的股票也開始成為機構逐漸加倉的對象，其中傳媒板塊獲增持跡象明顯， 東方財富 、 網宿科技 等個股一週漲幅超過4%。數據顯示，經過兩年調整，傳媒板塊PE估值已經處於5年來最低水準。根據一季報顯示，傳媒板塊129家上市公司凈利潤增速為30%，業績與估值水準匹配。同樣，醫藥板塊也受到機構持續增持，相關企業業績與估值合理。

　　週期股行情後，板塊輪動到大消費，相對而言，電子消費、傳媒、醫藥等成長板塊表現更低調。然而，正是這種默默無聞的表現，吸引了資金駐足。

　　在具體基金品種選擇上，理財專家建議激進的投資者可適當關注行業輪動、主題輪換基金，把握當前市場環境下的結構性機會。對於穩健型投資者，仍建議維持資産多樣化，適當關注打新基金、黃金資産以及波動率較低的穩健權益類品種等。