做多動能不足 基金倉位下降

　　上周，市場在週三開盤短暫衝高後，出現單邊下跌走勢，市場高開低走，次新股大跌，顯示市場情緒仍未恢復，做多量能不足、熱點稀缺成為制約大盤反彈主要因素。周線圖上，滬深300上漲0.17%，上證指數下跌0.15%，深證成指下跌0.65%，中小板指下跌0.33%，創業板指下跌0.78%。截至6月2日，上證A股滾動市盈率15.67倍，較前一週的15.69倍有所下行；市凈率1.64倍，與前一週持平。

　　以簡單平均方法計算，上週全部參與監測的股票型基金（不含完全被動型指數基金，下同）和混合型基金平均倉位為50.87%，相比前一週下降2.65個百分點。其中股票型基金倉位為80.3%，下降2.44個百分點，混合型基金倉位47.74%，下降2.68個百分點。

　　從細分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為80.22%，相比前一週下降2.41個百分點；增強指數型基金倉位87.76%，下降4.56個百分點；混合型基金中，靈活配置型基金倉位下降2.03個百分點，至39.03%；平衡混合型基金下降3.5個百分點，至56.83%；偏股混合型基金倉位下降4.37個百分點，至72.96%，偏債混合型基金倉位下降1.31個百分點，至16.44%。

　　以凈值規模加權平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為63.4%，相比前一週下降1.89個百分點。其中股票型基金倉位為79.43%，下降2.27個百分點，混合型基金倉位61.4個百分點，下降1.84%。

　　綜合簡單平均倉位和加權平均倉位來看，上周公募基金倉位相比前一週有所下降，顯示基金經理有所減倉。從監測的所有股票型和混合型基金的倉位分佈來看，上周基金倉位在九成以上的佔比9.5%，倉位在七成到九成的佔比25.3%，五成到七成的佔比21.7%，倉位在五成以下的佔比43.5%。上周加倉超過兩個百分點的基金佔比13.3%，18.6%的基金加倉幅度在兩個百分點以內，34.6%的基金倉位減倉幅度在兩個百分點以內，減倉超過兩個百分點的基金佔比33.5%。

　　端午節後的第一個交易日主要股指曾衝高回落，市場在金融去杠桿的背景之下，存量資金博弈明顯，市場情緒低迷致使跟風盤缺失，大盤反彈喪失原動能。監管細化減持規則出臺、IPO速度放緩，有利於短期A股行情的築底企穩。目前的企穩震蕩區間依然是圍繞3050點至3100點之間，而6月A股市場還將面臨美聯儲加息及半年度MPA考核雙重壓力考驗，待二者對於市場資金價格及流動性考驗結束後，6月末A股市場或迎來較好的超跌配置時點。在此之前，防禦性配置依然是首選，可優選醫藥板塊、消費升級概念中的電子、傳媒類板塊做逢低吸納，同時可繼續跟蹤低估值、高價值的金融藍籌股。

　　在具體基金品種選擇上，投資者依然需要根據自身風險承受能力來選擇合適的基金産品。近期出臺的減持新規定給予了市場一個短期信心修復的時間窗口，由於前期市場普遍預期六月份短期資金面緊張仍然將會使得A股承壓，本次央行表態有利於緩解市場情緒，六月資金面預計將較為平穩。投資者應抱著謹慎為宜的態度，遵循監管節奏的變化，適時逢低配置。建議積極地投資者可適當關注行業輪動、主題輪換基金，把握當前市場環境下的結構性機會。對於穩健型投資者，仍建議維持資産多樣化，適當關注打新基金、黃金資産以及波動率較低的穩健權益類品種等。