基金一季度最愛“大消費” 繼續撤離TMT

　　2017年公募基金一季報披露完畢。從最新的投資佈局來看，基金明顯表現出對大消費的偏愛。基金一季度末持有市值最多的5隻個股，全部為大消費股。此外，隨著市場估值體系的重構，多數基金對中小創個股的態度依舊謹慎，並繼續減持TMT個股。

　　熱捧“大消費”

　　如果要問過去一個季度基金投資佈局最明顯的變化，那就是越來越多的資金開始涌向消費股。

　　在業內人士看來，隨著居民收入增長以及消費升級加速，如果消費端足夠強勁，“量價雙升”則有望形成雙贏，並帶動上市公司業績提升。

　　在市場弱勢震蕩之際，一批大消費的優質個股如貴州茅臺、格力電器、索菲亞、老闆電器等迭創新高，但在資深基金經理看來，目前還不是“撤退”的時候，消費股投資已經進入新時代，需要長期戰略性配置。

　　事實上，公募基金對消費股的配置，已經達到了相當高的水準。一季度基金重倉持有的個股中，持有市值排名最前面的5位，均被大消費股所佔據，足以見基金對於大消費的熱捧。

　　其中，從持有市值和基金持有只數看，格力電器取代貴州茅臺成為基金第一大重倉股。據天相數據統計，共計297隻基金持有該股，佔該股流通股比例的6.07%。而該股市場表現也相當亮眼，截至4月24日，今年以來漲幅達到32.05%。

　　公募基金持股市值最多的前5隻股票中，還包括伊利股份、貴州茅臺、五糧液、美的集團等個股。

　　具體來看，伊利股份共計197隻基金持有該股，貴州茅臺則被多達255隻基金持有，此外，五糧液和美的集團分別被214隻基金和139隻基金持有。

　　此外，基金還重倉持有了老闆電器、索菲亞、華帝股份以及兔寶寶等受益於裝修消費升級的個股，上述個股今年以來表現均十分亮眼，年初以來漲幅分別達到50.73%、34.13%、40.92%以及32.67%。

　　持續減持TMT

　　從基金大幅減持的個股來看，則出現了不少TMT個股的“身影”。事實上，公募基金已經連續多個季度持續減持TMT板塊。

　　在長信內需成長的基金經理看來，從2016 年下半年到2017年一季度，市場主要特徵是估值體系的重構。主要影響因素有幾點：一是利率水準一改過去幾年持續下降的趨勢開始不斷抬升，對於高估值板塊及行業造成持續性的估值壓力；二是IPO 的加速以及對於再融資的收緊使得部分行業及公司的發展邏輯發生改變，從而改變市場預期造成估值的調整；三是監管層對於活躍資金以及一些激進投資主體加大監管力度，使得市場交易結構也在發生變化。

　　在上述因素的影響下，市場的估值體系在加速重構，TMT遭遇基金持續減持。長信內需成長的基金經理認為，由於上述這些變化在短期可預見的幾個季度內持續的概率仍然很高，因此，市場整體風格不太會有較大變化。

　　如網宿科技曾經是基金“熱捧”的個股，去年四季度還有35隻基金持有該股，而今年一季度則只剩下9隻基金堅守其中，而該股今年以來也下跌了28.37%。

　　此外，基金減持比例較大的個股還包括臺海核電、烽火通信、登海種業等個股。

　　就行業配置來看，基金的倉位進一步向製造業、金融業以及建築業集中，並繼續減持資訊傳輸、軟體、資訊技術服務業以及農、林、牧、漁業和文化、體育和娛樂業。

　　據天相數據統計，具體來看，就可比基金而言，基金對於製造業的配置比例從去年末的37.35%上升至39.71%，對於金融業的配置比例從3.96%上升至4.75%，對於建築業的配置比例則從1.84%上升至2.43%。

　　此外，基金進一步減持了TMT板塊，如對於資訊傳輸、軟體和資訊技術服務業的配置比例從4.20%下降至3.33%，對於文化、體育和娛樂業的配置比例從1.06%進一步下降至0.95%，對於農、林、牧、漁業的配置比例則由0.82%下降至0.61%。

　　持股集中度提升

　　在調倉換股間，基金對於龍頭股的追捧似乎到了“史無前例”的地步，而基金的持股集中度也在進一步集中。

　　事實上，一季度基金整體的股票倉位變動並不大，但持股集中度則進一步上升。據天相數據統計，配置最多的三個行業，其行業集中度從去年末的45.51%上升至一季度末的47.79%。

　　此外，據海通證券統計，基金重倉持股集中度也有所上升。2017年一季度持股市值前10及前20隻個股所佔整體重倉持股市值比例分別為11.9%和18.5%，分別較2016年四季度上升2.9個百分點和3.8個百分點。而2017年一季度基金前20 大重倉股中有半數為消費龍頭。這意味著，越來越多的資金開始涌向龍頭股。

　　對於後市而言，基金對於龍頭股的關注度仍然很高，看好具有較好穩定性和高分紅低估值的優質龍頭企業，如消費龍頭、醫藥創新與醫藥服務龍頭和供給側收縮有效的部分週期品龍頭。

　　東方紅産業的基金經理表示，接下來仍將把精力放在行業龍頭公司上，在其看來，經濟發展到當前階段，經濟增速、人口結構、環保壓力等外部環境約束下，很多行業步入到整合時期，具有成本優勢、網路效應、高客戶黏性等核心競爭力的行業龍頭公司，會在存量市場下進一步提高市佔率和盈利能力。同時，看好通過改革能夠帶來新活力、盈利較大改善的公司。此外，一些優秀成長股經過一季度的下跌，已經回落到觀察區間，仍要保持跟蹤和耐心等待。上海證券報