□恒天財富研究中心 劉凱

　　上周市場情緒有所回暖，主要指數溫和上漲，滬深300指數上漲2.71%，上證綜指上漲3.12%，深證成指、中小板指、創業板指分別上漲3.07%、2.66%和3.58%。

　　以簡單平均方法計算，上週全部參與監測的股票型基金（不含完全被動型指數基金，下同）和混合型基金平均倉位為63.17%，相比前一週小幅下降0.2%。其中股票型基金倉位達87.78%，混合型基金倉位60.02%，相比前一週均有所下降。進入三月以來，基金倉位持續呈現穩中略降趨勢。

　　細分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為87.68%，相比前一週下降0.24%，增強指數型基金95.00%，與前一週持平。混合型基金中，偏股混合型基金倉位較高，達82.76%，與前一週相比下降0.30%，平衡混合型基金、靈活配置型基金、偏債混合型基金倉位則分別為68.70%、45.17%、16.06%。

　　以凈值規模加權平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為64.43%，略高於簡單平均倉位，但與前一週相比，同樣小幅下降了0.22個百分點。

　　從監測的所有股票型和混合型基金的倉位分佈來看，上周基金倉位在九成以上的佔比27.6%，倉位在七成到九成的佔比30.7%，五成到七成的佔比13.5%，倉位在五成以下的佔比28.2%。上周加倉超過2個百分點的基金佔比9.6%，26.0%的基金倉位變動幅度在加倉2個百分點以內，51.5%的基金倉位變動幅度在減倉2個百分點以內，減倉超過2個百分點的基金佔比12.9%。上周較多的基金繼續出現小幅減倉，顯示基金經理整體對市場略偏謹慎。

　　從2015年以來倉位的變動趨勢來看（不含每週僅公佈一次凈值的傳統封閉式基金），目前股票型基金倉位處於中等水準，高於2015年一季度，但略低於2015年7、8月份股災期間水準。而操作比較靈活的混合型基金産品，倉位近半年呈下降趨勢，這一方面是由於在混合型基金中，2015年倉位較低的靈活配置型基金成立較多，對混合型基金整體倉位也起到了降低作用；另一方面也是混合基金整體主動減倉所致。

　　從經濟基本面來看，最新公佈的一季度GDP同比增長6.7%符合市場預期，3月新增融資總量2.34萬億環比多1.51萬億，工業增加值增速反彈至6.8%，社會消費品零售總額增速也回升至10.5%，印證當前經濟形勢短暫好轉。市場估值水準方面，截至4月14日，全部A股滾動市盈率20.38倍，市凈率2.12倍，而2008年10月28日上證指數創下1664點當天市盈率、市凈率分別為13.66倍、2.05倍，市凈率角度已接近2008年低點水準。

　　對於後市，恒天財富研究中心認為，A股整體估值指標接近歷史低點，整體市場處於底部區間，具有中長期投資價值。在基金品種選擇上，根據個人風險偏好，從主動管理能力出發，以適當倉位佈局操作靈活、長期業績穩定的權益類基金是較好的選擇。建議投資者以靈活配置為核心，採取優選主題、適度積極的擇基策略。