儘管近期市場有所反彈，但年初多次觸發熔斷導致的市場大跌還是讓一季度私募基金的日子不好過。數據顯示，一季度接近九成的私募産品出現虧損，數十隻産品虧損超過40%。不過，業績整體一般並不影響私募産品發行，一季度私募發行數量超3000隻，平均月發行量過千隻。

　　春節前，當時市場陷入一致悲觀預期，包括私募、公募都有主動減倉避險動作，但一旦行情回暖時，習慣做右側交易的他們又會有重新進場做高凈值的衝動。不過，行情肯定不會走得太快，去年"熔斷"前的巨大套牢盤擺在那裏。”一位私募人士向記者透露。

　　雖然3月行情大反彈，但是一季度私募仍然虧損嚴重。格上理財數據顯示，今年以來股票私募産品平均收益-10.63%，相比前兩月累計收益-13.38%有所回升。有關基金業人士表示，接近90%的私募基金一季度未能取得正收益，一些明星私募遭遇了滑鐵盧。

　　儘管市場上股權型私募基金知名度較高，但債券型私募基金由於低風險、收益固定等特點，佔據了私募行業重要市場。據統計，2016年一季度新發行債券型私募基金共168隻，這個數量已超過2015年全年發行數量（200隻）的八成，是去年同期（74隻）的兩倍多。實際上，債券型基金和股權型基金在一季度的表現呈現出“一邊是海水，一邊是火焰”的截然不同的局面。

　　債券型基金收益上升

　　數據統計顯示，今年一季度債券型私募基金新發行量達到168隻，數量超過去年全年發行量的八成。另外，一季度基金收益率逐月上升，超六成基金業績超過同期基準利率，排名前十的基金産品平均收益率為5.07%。

　　一季度債券策略基金平均收益為1.59%，其中，3月份債券型私募基金平均收益1.07%，相較于2月份（0.39%）有明顯回升。樂瑞資産旗下産品“樂瑞強債9號”摘得債券策略2016年一季度收益冠軍。格上理財認為，雖然3月製造業PMI反彈，但經濟企穩回升的預期難以證偽，加之3月份股票市場表現較好對債市也有所壓制，因此，整體而言，2016年債市難以延續去年的趨勢性機會，多種因素疊加下呈現震蕩市的概率較大。

　　業內人士認為，滬深股市經過1月份的下跌之後，二三月份仍然處於弱勢行情中，債券私募型基金由於收益率好于股票，風險較低、收益固定受到市場歡迎。與此同時，信用債市場違約事件頻發，意味著投資者需要承擔更高風險，投資者要求更多的風險補償，債券收益率或將繼續上升。

　　私募排排網研究員楊建波認為，一季度債券型私募基金新發行量大幅增長，與一季度股市暴跌、弱勢震蕩有一定關係。他稱：“經濟較差的環境下，債券投資收益好于股票收益。今年以來，私募基金髮行受股市影響較小的債券類産品和量化投資産品比較多，尤其是券商資管更傾向於發行低風險産品。”

　　實際上，債券型私募基金在收益率方面可圈可點。一季度，有凈值披露的債券型私募基金平均收益率達到1.26%，超越基準利率，排名前十的基金産品平均收益率達到5.07%。

　　從債券型私募基金可投資的債券産品來看，今年一季度債券發行金額為2.77萬億元。其中，國債發行近1.4萬億元，政策性銀行債9565億元，商業銀行債1655億元，企業債券1917億元。

　　統計數據顯示，今年一季度有凈值披露的340隻債券型私募基金中，平均收益率為1.26%，排名前十的基金平均收益率為5.07%，排名第一的為泓信投資管理的“泓信安盈六期”，收益率為6.33%。

　　楊建波稱，債券違約事件增多環境下，意味著投資者要承擔更高的風險，投資者也將會要求更多的風險補償，債券收益率有望繼續上升，而對於資質不佳的企業來説，發行債券的價格也會更低，收益率更高。

　　股票型基金九成虧損

　　一季度A股市場大幅震蕩，非結構化的股票策略型私募雖然大幅跑贏指數，但整體並未獲得正收益。數據顯示，股票型私募産品平均業績為-9.68%，有接近90%的私募基金未能取得正收益，一些明星私募遭遇了滑鐵盧。

　　根據私募排排網提供的數據進行統計，市場上有3個月以上凈值數據非結構化股票策略私募産品3109隻，一季度平均收益為-9.68%，跑贏同期滬深300指數-13.75%的表現。一季度取得正收益的私募産品只有401隻，佔比12.89%。也就是説，有超過87%的私募産品出現不同程度的虧損，虧損比例接近九成。不過，整體而言，多數産品的虧損幅度未超過20%，虧損在10%附近的産品最多，但首尾業績相差卻較為懸殊。

　　一季度排名靠後的私募中則集中出現不少前一兩年叱吒風雲的明星私募。廣州穗富投資旗下的“粵財信託-穗富1號”一季度巨虧54.85%排名墊底，與排名第一的“藍海一號”差距高達160%。而去年11月、12月，該産品連續取得超過30%的月度收益，並以155.68%的年度收益排名第19位。同時，穗富投資旗下多只産品一季度虧損比較大，比如粵財信託-穗富3號、穗富6號、中融信託-穗富8號等，跌幅均超過35%，排在跌幅榜前20名之列。值得一提的是，穗富投資因違規減持在去年底遭到證監會立案調查。

　　另一隻明星私募産品倚天雅莉3號，截至3月25日，今年以來的虧損幅度也達到43.05%，而該産品去年以333.90%的收益率獲股票私募年度亞軍。事實上，倚天投資管理的産品一季度集體表現較差，比如倚天雅莉4號、倚天浙大中甲哲商1號等，跌幅均超過40%，進入跌幅榜前十。而武當資産、新價值投資、康莊資産等明星私募，旗下皆有幾隻産品一季度表現欠佳。

　　值得一提的是，私募排排網數據顯示，儘管一季度行情並不好，但私募總體産品發行未受明顯影響。記者了解到，今年以來成立的各類型私募産品有3064隻（包括母基金和子基金），其中1月份1307隻、2月份822隻、3月份935隻。雖然相比去年同期減少，但在市場較弱的情況下，平均單月千隻的發行量已屬不易。

　　二季度預期轉向樂觀

　　對於一季度私募機構的持股，私募投研部門人士認為，上市公司一季報反映的資訊很有限，實際的情況頗為複雜。“開年市場大跌，在凈值快速下跌的壓力下，私募換股頻繁，這是第一次變動情況。春節前後則是私募的恢復期，此時不少機構認為基本看到了市場的"底部"，買股、加倉出現，但多是試探性的。3月份以來，隨著市場行情企穩，私募從3月中旬開始加倉、調倉的跡象明顯。加倉是因為此前私募持倉水準相對較低，所以在低價補倉；調倉是因為3月以來部分個股漲速較快，私募獲利減持。”

　　一季度複雜多變的行情，增加了私募基金投資操作的難度，也造成業績的分化嚴重。融智評級最新調查報告顯示，50%的私募基金經理看好4月份延續反彈行情，4月份的加倉慾望較3月份有所緩和。

　　記者在採訪中了解到，如今穩健型私募仍然偏謹慎，對指數不是特別樂觀。私募憂慮主要集中在以下幾個方面：一是下半年解禁減持壓力大增，未來的減持壓力主要來自三方面——今年定增到期解禁供給、去年下半年定增到期但因為18號文未減持的延遲解禁供給、去年下半年大股東為穩定市場增持的股票6個月到期後的減持供給，而部分成長股的估值依然位於高位，大小非們在解禁之後減持的衝動有增無減；二是通脹問題有所抬頭，低資質債券不斷爆出違約事件，流動性偏緊張，可能帶來風險偏好降低。

　　深圳金田龍盛投資總經理楊丙田認為，二季度大盤有望上攻至3600點，看好部分二線優質藍籌如白酒、新能源、家電。楊丙田表示，從兩融餘額來看，當前點位上融資餘額僅有8800億元，而去年和前年在同樣點位上融資餘額分別有9700億元和9300億元，這説明在當前點位上，杠桿帶來的場內資金相對較少，場外資金的推動作用相對以往要大。

　　北京星石投資認為，雖然目前判斷經濟是否已觸底企穩還為時過早，但是隨著一系列數據的好轉，目前市場上對於經濟見底企穩的預期也愈加強烈。在預期好轉的情況下，企業的生産、投資動力將會繼續增強，企業盈利也有望繼續改善；CPI持續走高制約貨幣政策方向和寬鬆空間的隱憂大幅降低，而儘管PPI數據好轉使得通縮壓力減輕，但仍處於通縮狀態，因此政策寬鬆仍有必要，降息空間可能有限，但降準可期。