匯添富基金過蓓蓓：2019年銀行依然是首選投資標的

　　2018年A股市場持續低迷，銀行成為各行業中下跌最少的板塊，並獲得北上資金的持續凈流入。成立於10月的匯添富中證銀行ETF(512820)在發行期即募集超9億元認購資金，成為跟蹤中證銀行指數規模最大的ETF，並於近期上市交易，堪稱把握銀行機遇的上佳工具。

　　匯添富中證銀行ETF的基金經理過蓓蓓認為，在弱勢市場下，把握銀行等預期確定性較強的資産是性價比較高的投資策略，2019年依然具有較高投資價值。

　　佈局銀行恰逢其時

　　“預測銀行行業的經營情況就像預測GDP一樣，很少會出現嚴重超預期的情形；在經濟下行的環境中，‘波動較小的預期’是一個加分項。”過蓓蓓表示。

　　把握確定性，或者説是波動較小的預期，是弱市場下性價比最高的投資策略。“因為下行的經濟環境中，盈利和估值誰先見底是一件不確定的事情，這就會出現盈利預測不斷向下調整，一旦不達預期，股價便出現超預期下跌的情況。”過蓓蓓指出，“而銀行是整個經濟體的債權人，影響各家銀行利潤的主要因素是凈利息收入、中間業務收入以及資産品質，這三個因素共同受宏觀經濟、貨幣政策及監管要求的影響。”

　　因此，銀行行業的業績呈現出確定性較強、波動性較小的特徵。2018年至今，銀行行業是下跌最少的行業。在當前時點來看，2019年銀行依然具有較高的投資價值。

　　其一，從外部環境來看，中美貿易摩擦雖然為A股帶來較大衝擊，但美國強勁經濟增長背後的隱憂已然浮現。美國企業固定資産投資增長全面放緩，耐用品消費增速下降明顯，美聯儲對升息的討論也將更加激烈。不論是匯率還是利率，外部環境的放鬆將給我們更大政策空間。

　　其二，從內部環境來看，股權質押風險壓力將會明顯降低。近來監管層多項積極舉措並行，專項紓解基金或資管計劃有助於幫助上市公司緩解股權質押風險。11月至今已有200多家上市公司發佈了解除股份質押的公告，明年下半年股權質押到期壓力將明顯降低。

　　其三，維穩金融市場的表態和政策接連不斷，持續提振市場信心。推進退市制度改革，推動股市健康發展，穩定外匯市場預期，支援民營企業健康發展等，均致力於創造一個良好的市場環境和穩定的政策預期。

　　銀行板塊前景可期

　　“短期內‘政策底’已經出現，市場正在等待需求底和盈利底。中期選擇投資標的時，要規避ROE下行壓力相對較大且估值仍然較高的行業。”過蓓蓓指出，“銀行行業ROE達到13.3%，在申萬行業裏僅次於家用電器、食品飲料、鋼鐵和房地産；但PB估值僅0.83，在所有行業裏最低，正是中期投資選擇的優質標的。”

　　一方面，銀行行業的業績持續改善，尤其在2018年三季度表現亮眼：盈利繼續向上，上市銀行累計凈利潤同比增長6.7%；規模擴張提速，各類銀行增速基本上都呈現逐季回升態勢；息差環比回升，主要得益於資産端收益率較快提升，此外股份行、農商行還受益於負債端成本率的小幅下降。

　　另一方面，2019年銀行規模預計仍能保持增長，主要得益於經濟壓力下貨幣政策邊際放鬆。

　　在資産端，信貸額度管控放鬆帶來資産投放力度加強；在資金端，定向降準、同業負債利率較快下行，資金成本壓力顯著下降，資金可得性增強。同時，息差預期樂觀，資産端民營企業及零售貸款佔比提升，利率匹配風險；負債端，明年金融市場流動性大概率保持相對寬鬆，對負債端有正貢獻。

　　指數投資方便高效

　　過蓓蓓認為，“把握銀行板塊的行情，買ETF基金是上佳選擇。”

　　一是省心。銀行板塊中期向好是行業整體趨勢，通過指數可以從整體上把握行情，不用關注每家銀行的經營優劣勢，只需要操心宏觀經濟、貨幣政策這些大因素即可。

　　二是穩定。銀行指數的波動率低，甚至低於80%的銀行個股，反映出盈利的穩定性和市場的穩定性兩個方面。

　　三是高效。通過銀行指數的投資既能獲得國有行的高股息，又能獲得股份行的高成長，一舉兩得。

　　目前市場上的主要銀行指數就是“中證銀行”(399986.SZ)。跟蹤這個指數的ETF中，規模第一的基金是匯添富中證銀行ETF(512820)，近期剛剛在上海證券交易所上市交易，只要有證券賬戶即可投資，方便快捷。