公募拋棄、股東減持 誰開始悄然重倉網宿科技？

　　曾經備受公募基金追捧的創業板三大成長股樂視網（300104.SZ）、網宿科技（300017.SZ）以及爾康制藥（300267.SZ），如今均深陷泥潭。

　　樂視網股票仍在停牌之中，爾康制藥11月23日復牌後，即連續兩日一字跌停，股價從停牌前的11.48元跌至9.28元。

　　不同於爾康制藥和樂視網的長期停盤，業績在2016年下半年突然變臉的網宿科技雖然一直處於可交易狀態，但股價已跌去近九成，成為“偽成長股”過去一年市場表現的縮影。

　　10月份公佈的三季報顯示，網宿科技業績繼續下滑。Wind數據顯示，報告期內，網宿科技實現營業收入38億元，較去年增長17.84%，歸母凈利潤5.72億元，較上年同期減少37.53%。作為快速崛起的創業板成長股代表，網宿科技股價曾用一年多時間從13.5元附近一路漲到2014年2月19日的141元，超越貴州茅臺成為當時A股第一高價股，2016年7月也還走出76.5元的高價。但在之後隨著被公募基金遺棄，其股價亦一瀉千里。如今其業績劇烈下滑，也令股價頻頻遭遇重創，如今在9元附近徘徊。

　　業績急劇下滑

　　成立於2000年的網宿科技主要業務是向客戶提供全球範圍內的內容分發與加速（CDN）服務、網際網路數據中心（IDC）服務及雲服務整體解決方案。其曾是被認為是A股“一哥”，其一度與樂視網一樣，是公募基金經理集中重倉的熱門標的。然而，經濟觀察報記者發現，今年以來公募基金紛紛撤退，一方面由於整個市場大盤龍頭股的強勢，另一方面也是網宿科技的業績表現實在難以為繼。天天基金網數據顯示，網宿科技從巔峰時期由267隻基金（含指數型基金）持倉，到今年6月30日只剩177隻基金（含指數型基金）持有。

　　從過往財報來看，網宿科技昔日被追捧的理由為空穴來風。2013年、2014年連續兩年，該公司業績保持超高速增長，凈利潤增長率分別為128.55%和104%。近幾年來的直播熱潮，給CDN行業帶來挑戰，同時也推高了CDN運營商的市場行情。

　　不過，2015年和2016年的財報即顯示，網宿科技增速有所放緩，今年以來的業績表現更是出現下滑。中銀證券分析師吳友文向記者表示，網宿科技的主營業務CDN（內容分發網路）近來遭遇了創業型企業，以及騰訊雲、阿裏雲、百度雲等網際網路巨頭的競爭，眾企業紛紛進入該領域，競爭激烈導致CDN的報價隨之一降再降，對網宿科技帶來不小的衝擊，公司毛利下滑的主要因素也來源於此。“CDN價格逐漸啟穩，主盈能力也有所提升。”上述分析師在研報中給出這樣的評價。然而，價格戰的硝煙似乎還沒有結束。

　　11月22日，阿裏對外宣佈，其自建的CDN再次降價，將創國內最低價格。顯然，巨頭的財大氣粗令行業的價格難以穩定。從網宿科技公司財務數據來看，2014年-2016年，CDN業務的毛利基本維持在45%以上；2017年三季度的財報顯示，毛利僅35%。即便是這個數字，也已經比二季度的32%有所回升。

　　當然，網宿科技也不會坐以待斃。其一方面拿出4億資金參與了聯通混改，另一方面收購海外CDN公司積極拓展業務板塊，先後收購了南韓CDNetworks97.82%股權以及俄羅斯CDNvideoLLC70%股權。不過，這些動靜尚未打動決意離場的公募基金。

　　公募退潮股東減持

　　從Wind數據的顯示來看，自2013年起有百餘只公募基金持有了網宿科技，到了2015年末，飆升至251隻。值得注意的是，在公司業績增速放緩的2016年，公募基金持倉數量卻只增不減，當年年末數據統計，有267隻公募基金參與了網宿科技。實際上，已經遠超樂視網在巔峰時期207隻公募基金持股的數量。其中富國基金旗下的富國低碳環保、富國新興産業以及興全社會責任混合基金持股佔凈值比超過9%。此外，嘉實基金、景順長城基金均有多只産品重倉該股。

　　從時間來看，公募基金抱團的時刻，已經是網宿科技業績放緩的拐點。此時只是從財務數據單方面來跟進持有，對於CDN業務的競爭格局所發生的變化或許沒有很好的預判。

　　記者發現，今年一季度末，包括富國基金在內的多只曾重倉該股的基金選擇離場。目前，上投摩根旗下的上投民生需求股票型基金、上投策略精選混合基金重倉了網宿科技，佔凈值比分別為 7.57%和6.37%。其次，九泰銳智定增混合由於之前參與了非公開發行，現有持股數佔凈值比為5.39%。

　　此外，去年以來，網宿科技重要股東紛紛減持，也給該股股價造成重創。

　　2016年9月，網宿科技公佈多次重要股東減持，儲敏健9月21日減持100萬股，成交價為66.5元/股，套現6650萬元；周麗萍9月26日減持70萬股，成交均價為65.52元/股，套現4586.4萬元。9月23日，實際控制人陳寶珍通過大宗交易共減持網宿科技700萬股，64.54元/股共套現4.52億元。9月13日其再次以大宗交易方式減持網宿科技880萬股，成交均價11.3元/股，套現9944萬元。今年9月份，網宿科技又出現多次重要股東減持。

　　被賣方推薦

　　值得關注的是，上投摩根民生需求基金今年一、二季度並未重倉網宿科技，直到三季度，該股才突然出現在該基金前十大重倉股的名單中。基金經理帥虎表示：“2017年三季度，儘管市場整體變化不大，但是存在部分結構性機會。因此，我們選擇減持了部分估值修復類的行業，其中包括了銀行股。同時，增加了部分跌幅較大、但有中長期投資價值的股票。新興産業是我們比較看好的板塊。”

　　儘管沒有具體點評個股，但是從持倉時間可以推斷，網宿科技是其三季度調倉的重要標的之一。

　　帥虎認為，傳統産業估值修復趨向合理，部分個股已經處於高估的狀態。一些新興産業優質公司，已經出現了長期投資價值。

　　不同於爾康制藥業績造假以及樂視網的全面潰敗，網宿科技雖然利潤出現下滑，但營業收入的持續增長以及行業的高速發展仍然為其提供了翻盤的可能。“相較于近日藍籌股的大幅回調，近期網宿科技股價已在8元附近企穩，未來或存在戴維斯雙殺效應帶來的股價翻轉可能。”一位長期跟蹤網速科技的分析師認為，近期已安排了多家北京以及上海大型公募基金路演，推薦以網宿科技為代表的超跌成長股在2018年的投資機遇。