多只基金踩雷ST股 公募投研忙“排雷”

　　臨近4月末，幾十家業績預虧的上市公司將陸續“披星帶帽”，而在這些公司年報中也屢屢可以看到“踩雷”基金的身影。

　　多位接受中國基金報記者採訪的公募人士表示，若主動管理基金“踩雷”ST股，有的會選擇清倉，有的會根據基本面分析持倉價值；若被動型産品持有ST股，將主要依據指數成分股或自主調整是否繼續持有。

　　多只基金“踩雷”

　　數據顯示，截至4月21日，今年已有23家上市公司“披星戴帽”。

　　按照規定，上市公司年報必須在4月份結束前披露，另有2015年凈利潤産生虧損、2016年預測凈利潤沒能實現扭虧的20家公司也將在4月份最後一週交易日中密集披露，這些公司包括廊坊發展(600149)、武昌魚(600275)、大智慧(601519)、瀋陽機床(000410)等。

　　在今年被ST股票年報披露的前十大流動股東中，頻現基金的身影，如金鷹穩健成長混合基金位列*ST青松(600425)第六大流動股東，而在*ST鄭煤(600121)2016年報中，既有長信金利趨勢混合基金等主動管理基金，也有中融中證煤炭指數分級基金等被動型基金。

　　針對主動管理基金“踩雷”擬ST股的處置，滬上一位公募基金經理表示，該公司投資決策委員會曾集中分析和研判了擬ST股的情況，針對主動産品“踩雷”ST股要求“只能賣不能買”，還專門針對這類股票要求減持和清倉。

　　北京一家中型公募投資總監也透露，該公司投委會將基金持倉中即將ST的股票進行了集中分析，針對虧損原因進行了分類。對已經持倉的ST股票原則上是只賣不買，而如果持倉股票即將ST，會根據基本面分析繼續持有的價值。

　　該投資總監稱：“基金想要配置ST股票，在我們公司層面規定，需要基金經理寫報告，報送投委會審批；現有基金持倉中有ST股的話，一般要求只賣不買，但並未對賣出時間做出要求。”

　　他説：“如果是基金持有的前十大重倉股，基金經理會對這些股票及時跟蹤，上市公司虧損是可以預見的。比如前三季度都在虧損，第四季度盈利狀況也沒有好轉，就可以提前預知公司的虧損情況，在投資上就會適當避開‘踩雷’這類股票。”

　　他也坦言，雖然對重倉股會預知虧損情況，但對於一些標配股或倉位較低的股票並沒有嚴格的提示機制，也可能會持有。

　　進行ST股業績歸因和價值分析

　　除了少數公司對ST股一概斬倉外，多數公司還會針對個股具體分析。

　　北京上述中型公募投資總監表示，上市公司發生預虧一般是基本面發生惡化，繼續持有的價值就不大了，但也要具體分析業績虧損的原因，分析繼續持有的價值。“如果基金持倉中出現了ST股，投委會會將這類ST股進行業績歸因，區別出週期性原因、經營狀況惡化原因或重組並購等外延原因，預判股價的下跌空間，最終退市或扭虧為盈的可能性等等。”

　　該投資總監分析，如果是公司自身經營狀況惡化或競爭對手擠壓，這些基本面的原因風險比較大，會選擇儘快賣出；如果是週期性原因，判斷行業會有好轉或面臨發展拐點，也可能會繼續持有這類股票。“如鋼鐵、煤炭、航運等週期性很強的企業，當前虧損是很正常的，如果這個行業面臨基本面好轉和行業拐點，也會選擇繼續持有。”

　　華南一家大型公募基金經理也表示，他管理的基金持有一隻煤炭行業ST股，也是一個典型的困境翻轉的例子：由於過去煤價低迷，虧損是煤炭全行業性的問題，該公司也是持續虧損，賬面市值非常便宜。但隨著2016年煤價走高，經營情況好轉，這只個股比同行業股票表現要好，而且今年一季報已經預告盈利了。

　　“這樣的公司是有持倉價值的。”該基金經理稱。

　　被動型基金處置ST股方式各異

　　各家公募的主動管理基金處置ST股各不相同，被動型基金也是如此，有的會及時剔除出基金組合，有的會按照指數公司調整節奏去更新，有的則對ST股去留擁有較大自主權。

　　華南一家大型公募的被動量化基金經理表示，公司規定不能投資禁止池的股票，而被動基金組合中出現ST股後，就會被納入公司的禁止池，自然也會在基金組合中剔除了。

　　北京上述中型公募投資總監稱，如果指數成分股中包含了這類股票，純指數基金為了跟蹤誤差最小化也需要繼續保留ST股，除非這只股票在指數調整成分股中被剔除；如果指數成分股中沒有此類股票，但指數增強基金中有，就會清倉此類股票。

　　除了上述調倉的標準化要求外，也有公司給予基金經理較大的自主選擇權。

　　上述滬上公募基金經理表示，他管理的産品是被動跟蹤軍工指數的産品，指數公司若調整了成分股，他會隨之跟進調整。但基金經理仍有較大自主權，在年報披露確定ST的股票，可以自主安排將其從組合中剔除或保留。

　　“就投資來説，指數中包含的股票就是要標準配置的。如果股票組合中出現ST或退市預警，也可以在指數公司調整成分股之前就剔除，基金經理擁有這個自主權。”該基金經理稱。