新三板關門、海外上市難、行業估值低 P2P平臺上市夢難圓

　　新三板關門、海外上市難、Ｐ２Ｐ行業估值低……資本冷冬來臨，不少Ｐ２Ｐ平臺發現上市之路越來越難。

　　隨著股轉公司關閉了類金融企業金融新三板的大門之後，不少P2P網貸平臺不得不擱置了上市的計劃。

　　國內網際網路金融標桿陸金所的IPO計劃已經推遲。今年1月份，計葵生表示，陸金所最快會在2016年下半年啟動IPO計劃。然而5月底，陸金所的上市計劃突然生變。計葵生在接受媒體採訪時表示：“由於市場動蕩和監管問題，陸金所IPO可能將推遲到明年。”

　　近日，又有消息稱點融網計劃2018年在美國IPO，但對方回應《國際金融報》記者稱這一説法並不準確，“我們只是説2017年在國內上市估計不太可能”。

　　而多個獲得C輪融資的P2P網貸平臺都向《國際金融報》記者表示，目前暫時沒有進一步的上市計劃。一位不願透露姓名的業內人士表示，目前政策尚明確，平臺更願意“穩紮穩打”做好産品，“我們不以上市為惟一目標，但會以上市公司的標準要求自己。”

　　新三板關門

　　近日，新三板掛牌企業瓷爵士近日發佈公告，將其持有的P2P平臺溫商貸100%股權全部轉出。

　　不難看出，瓷爵士此舉意在剝離網際網路金融業務，瓷爵士在公告中也明確了這一點：“網際網路金融業務目前存在一定的經營合規性風險，且在國家政策持續收緊的背景下，未來經營業績亦存在較大不確定性，因此為維護掛牌主體瓷爵士及其股東的利益，公司計劃通過本次重大資産重組轉讓持有的浙江溫商貸100%的股權以徹底退出網際網路金融業務”。

　　瓷爵士“忍痛割愛”是因為近日出臺的《關於金融類企業掛牌融資有關事項的通知》（以下簡稱《通知》）和《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法（試行）》（以下簡稱《辦法》）都明確規定，類金融企業不能進入新三板，且已進入新三板的P2P公司將無緣創新層並受到交易限制。

　　《通知》規定，擬掛牌新三板的金融機構僅面向“一行三會”監管的企業，可按現行掛牌條件審核其掛牌申請。小貸、擔保、融資租賃、商業保理、典當等其他具有金融屬性企業暫不受理新的掛牌申請，已受理企業終止審查。

　　“現階段內，非持牌的類金融企業將被排除在新三板之外，這對於大量尋求融資或信用背書的P2P企業來説無疑是重大利空。”愛錢進CEO楊帆認為，P2P企業比較現實的融資方式只剩下被上市公司收購、科創板、地方股權交易所、境外上市、VC/PE一級市場融資。

　　而在去年年底，包括民貸天下、PPmoney、團貸網等多家P2P網貸平臺都聲稱要在新三板掛牌。目前，PPmoney和團貸網都通過曲線借殼的方式正式登陸新三板。新三板掛牌新規出臺之後，這些企業該如何處理旗下的資産，令外界關注。

　　海外上市難

　　在新三板的大門關閉之後，境外IPO或許成為P2P平臺登陸資本市場的惟一選擇。

　　不過，想要成功登陸境外資本市場並不容易。2015年12月，宜人貸赴美上市，成為了“P2P第一股”。不過，宜人貸的上市過程並不順利。據媒體報道，宜人貸分別於去年春節後以及去年7月份兩次向納斯達克提交IPO申請材料，但均遭拒絕進而轉戰紐交所。

　　根據公開資料資訊，宜人貸2013年虧損834萬美元、2014年虧損450萬美元、2015年上半年盈利1700萬美元。從連續虧損到一朝盈利，這反映出行業的困局。因此，國內P2P平臺欲要上市，應先在盈利方面交出一份好的成績。

　　海外市場估值較低是另一個“劣勢”。相對於國外的投資機構，國內投資機構對本土P2P平臺的認知度會更高，相對應的估值便會高。這也是奇虎360、分眾傳媒、博納等一批“中概股”回顧A股的原因。

　　此外，目前也有一些P2P企業在考慮掛牌地方股權交易中心。但楊帆認為，這種方式只是一種增信手段，對於融資來講意義不大。他表示，地方股權交易所的交易活躍度不一定好，未必能獲得企業發展所需資金。

　　打破高估值

　　近期發酵LendingClub醜聞事件，也對全球範圍內P2P企業的估值起到了負面影響。

　　美國最大的P2P平臺LendingClub上市之初股價曾高達24.5美元。此後，LendingClub的股價一路走低。去年10月，美國投行Sterne Agee將LendingClub的目標價從17.5美元降至12.5美元，股價遭遇腰斬。

　　而在經歷了今年的“CEO違規離職”醜聞之後，LendingClub的股價重挫35%，市值從90多億美元縮水至不到20億美元。

　　愛錢進CEO楊帆表示，Lending Club作為全球P2P行業標桿企業，一直是很多中國P2P平臺研究和模倣的對象。Lending Club的負面事件對於中國P2P市場並不會産生直接影響，但對於尋求赴美上市或境外機構融資的P2P平臺來説可能是個消極信號。境外機構投資者對整個行業的看空態度，可能會導致很多正在或準備赴境外上市的國內P2P機構推遲上市時間或重新審視估值預期。

　　“Lending Club事件嚴重攪動了資本市場的情緒。影射到中國市場上，動輒上億的問題資産或不當經營行為在網貸市場上絕非少數，很多國內P2P平颱風險之大不言而喻。”楊帆認為，如今網際網路金融的風頭已經過去，面對高於國際同類企業的風險和國內迅速收緊的監管環境，機構投資者的態度必然愈加謹慎，但還不至於出現資金大舉撤出的情況。