中國網財經12月6日訊(記者 畢曉娟)宏源證券研究所副所長、網際網路千人會秘書長易歡歡6日在2014年網際網路金融創新與監管論壇上表示，網貸行業目前面臨三個核心的關鍵難題：社會無風險利率的資金成本下探，倒逼網貸收益率下降；網貸平臺獲得投資人的難度越來越大；P2P行業進入一個相對來講競爭激烈的一個細分領域。

　　以下是演講實錄：

　　各位來賓，各位領導，早上好，非常感謝能有這個機會來這裡跟大家做一點兒分享，我昨天晚上淩晨四點剛剛從美國回到北京，因為徐總一直在跟我聯繫，説有今天這麼一個大會，也是臨時把我請過來來參加上午相應的一個分享。

　　我們前段時間剛剛陪22位監管機構的領導在美國、芝加哥、舊金山，以及我們到紐約，19天從早上、中午、晚上，一直在約各種各樣的網際網路金融的企業，包括我們去FDIC，包括我們去SEC等等一大批跟美國的監管機構在做不斷的交流，我覺得交流完後第一個直接的感覺是我們在去之前對網際網路金融，還有一些相應的或多或少的看法，但去完之後，我覺得基本上形成一致的非常重要的意見，在這裡我想給大家分享我們自己的三點很重要的一些感悟。

　　我們在走的過程中，尤其我們在美聯儲交流的時候，我們發現一個非常重要的變化，也是美國現在整個宏觀經濟一個非常重要的特徵是什麼，是從2008年的經濟危機以來，整個美國東岸和西岸出現了截然不同的現象，東岸基本上處於一個相對來講比較停滯的狀態。我們可以看到我們在底特律汽車城，我們跟市政府交流的時候，基本上政府已經破産。但是支撐美國在2008年以後整個經濟大規模快速增長的是什麼?增長的是整個美國，整個中小企業跟服務業，也就是説美國的最近幾年，包括未來幾年每年持續在3.5%的這麼一個超高速的增長，是來自於他整個轉型成功，來自於中小企業跟服務業態的一個非常大的發展。

　　我為什麼要講這個事情?講這個事情的時候，我們最早定的第一站是美國的富國銀行，我們在富國銀行參觀的時候，最早我們認為他小微企業做的非常好，它的小微業務做的很漂亮，這就是它一直到現在為止超過了工商銀行，成為全世界市值最大的銀行的一個關鍵點。結果去了之後我們發現有幾個核心要素，剛才我講的這個結論是對的，為什麼?因為它從2003年以來就一直聚焦在小微，一直聚焦在社區，來自於它的批發業務，也就是大額的業務相對來講佔比不是那麼高，於是他躲過了2008年的金融危機。在躲過2008年的金融危機之後，這時候你會發現這些批發類銀行的價格在不斷的下降，而且它依舊維持在一個比較高漲的位置上，於是他做了大量的並購，一下子包括我們看到收購了美聯儲銀行，美國當年第四、第五大的銀行，現在變成了美國最大的銀行企業。

　　在這裡我覺得最大的一個感受是什麼?實際上對於任何的金融行為，它的本質還是在於對於風險的管理，還是在於我堅守著相應的一個細分市場的道路，而且在整個週期裏，我因為隨著不斷堅持這條道路，因而會取得比別人高得多的一個風險回報的收益。在這裡你可以看到富國銀行的股價從2008年到現在為止整整漲了接近四倍。這是我想給大家分享的第一個。

　　中國現在處於什麼情況?我們2008年到現在為止，整個行業，現在我們大量融資的去向主要是投向什麼?投向房地産行業，以及相關的一系列的産品，而且大量是大額、大宗相關的業務，更多的小企業、小微企業是獲得不了相應的成本。前段時間習主席APEC大會上有一個講話，有一個資訊不知道大家有沒有聽到，上面有一點，自從企業的註冊資本從實繳變為認繳之後，今年前三季度中國小微企業數量增長了接近60%，絕對數量增長了920萬家。我們做統計發現這中間絕大多數都是新興類的企業，絕大多數都是服務業態的企業，這類企業意味著未來我們網際網路金融所面對的最核心的對象，當前原有的金融機構，原有的金融平臺還遠遠沒有覆蓋住。這是我想給大家講的第一個。為什麼我非常贊同劉勝軍院長的講法，因為在未來的中國經濟發展過程裏，跟美國一樣，傳統的低産，傳統的汽車，傳統的大型企業開始逐漸走入一個平緩期，未來中國能不能實現接下來在一個新常態下穩健的增長，一定會像美國一樣，取決於它的中小企業，取決於它的服務業，我們的金融機構能不能像富國銀行一樣，就在於我們以什麼方式服務好這些中小企業，服務好這些新增的服務業，這是我想講的第一個核心觀點。

　　第二，我剛剛參加完一個定價會，我們在美國一家非常重要的，大家只要做網路借貸的都知道這家公司，Lengding Club提交了它的文件，正在華爾街進行詢價，我不知道你認為它值多少錢，剛剛出來的定價的價格是每股對應十美金到十二美金，整個公司的估值按照高位來計算，原始定價是50億美金，對應300多億人民幣，這才是一個剛剛開始的基線，未來幾年還會持續的往上走。我們跟華爾街的投行交流的時候，我們在問一個很關鍵的問題，你怎麼來定價，你怎麼來識別Lengding Club的核心價值，是按照成交量定價還是按照PE值來定價，還是按照什麼定價?我們選擇對Lengding Club用真金白銀支援的過程中，我們看重的是它基於數據的風險定價能力，基於數據的動態的風險定價能力，我們參觀發現他們對用戶的分級從當年的四級到七級到35級，接下來對用戶利率的變化從當年的浮動到現在的可變化，在整個過程中實現了對貸前、貸中、貸後進一步的管理。

　　對應到我們國內，網際網路金融行業在2013年，包括今年2014年持續的火爆，但我認為到2015年除了我們看到有一些企業在不斷的跑路之外，實際上整個網貸行業面臨著幾個核心的關鍵的難題。

　　第一個，我們看到整個社會無風險利率的資金成本開始逐漸的往下走。這中間意味著什麼?會意味著我們更多的資産端對於我們整個的收益率會有一個往下走的需求，這是第一個。

　　第二個，現在我們看到一邊是銀行的債券，一個是房地産，另外一個是當年一直長期沒有動過的股票市場。我不知道大家有沒有關注這個事情，中國的股票市場從今年的6月份到現在為止，1994點，現在已經接近了3000點，意味著什麼?這個資金量從哪兒來?大量的資金在未來幾年會持續的從房地産，從信託，包括我們現在看到的這麼一個高額的民間借貸市場裏逐漸的往股票市場上來走，這中間意味著什麼?意味著我們未來在獲得投資人的難度也會越來越大，這是我要講的第二個。

　　第三個我想講的是什麼?除了投資人難度越來越大之外，還有一個就是現在今年我們看到數量快接近三千家P2P的企業，明年我們預計會更多，有可能會超過四千或者更多的數量，因為這個行業實際到府檻並不高，不存在太多的門檻，我們看到很多房地産企業找我，我們能不能搭個P2P，基本上我都不參加，為什麼?因為他們只要一搭他們現在是最缺欠的，忍不住幹的第一件事情就是首先給自己自融，自融是在整個P2P行業裏未來所面臨的最大的風險。這幾點加在一起，你會發現行業競爭割據在持續的加大，持續的變大，資金成本的不斷上升，等等等等。所以，我想給大家表達的是什麼問題?也就是2015年持續火爆之後，P2P行業會進入一個相對來講競爭激烈的一個細分領域，在這個過程裏它孕育的是未來相對來講更打更強，更有戰略意義的企業會逐漸出來。

　　這中間我想給大家講一個最近的一點點感受。有一個公司叫“91金融”，CEO叫許澤瑋，我現在不能確定，他有可能是第一個向證監會提交純粹開始走IPO道路來上中國A股市場的第一個網際網路金融企業。為什麼我要提到中國A股市場?剛才面臨的那些外部的市場環境，未來會有越來越多的有資金、有成本，有品牌備書的相應的企業會進入到這個環節裏，尤其更多的是以上市公司為主。上市公司分成三類，第一類在美國市場，美國市場第一有Lengding Club，美國市場對應所有的網際網路金融平臺它只認行業老大，行業老二、老三，大量的小公司基本上沒有任何的成交量和交易量，這是美國市場。第二是香港市場，我們看到香港市場現在有幾家相對來講我們叫網際網路金融平臺，但實際上香港投資人對於網際網路金融的理解遠遠不到位，為什麼?因為它沒有在國內體會到中國真正的融資難的巨大的問題，包括中國的金融改革所釋放的巨大的紅利空間，但是只有一個事情，就是國內的A股市場，我們可以看到A股的指數從今年的6月份到現在為止上漲了接近30%，我們看到所有的跟金融，跟證券，包括跟網際網路金融相關的，從6月份到現在為止，漲幅最少的是70%，意味著大量的投資人把目標，把票，把手上的錢投入到這麼一個相應的細分領域裏來。所以，我認為在接下來2015年會有很多網際網路金融平臺規模很大，我認為一定要儘快選擇資本市場，一定要儘快選擇一個合適的資本市場。第三，獲得更多的資金，因為未來的監管，不管是採取對資本的考核，還是對牌照什麼方式，在這個過程裏，你有比較強的上市公司的背景的背書，會對你有一個非常大的幫助。

　　第三個我想給大家講的是什麼?最後一站，我們在紐約，當時在走訪那些企業，走訪那些大的銀行，包括我們去道富銀行，我們回溯整個華爾街發展歷史的過程裏，實際上美國的銀行業主要是依託三個行業發展起來的，第一個是什麼?第一個是化工行業，第二個是鐵路行業，第三個是汽車行業。意味著什麼?意味著金融始終不能就金融論金融，在金融之間形成一個比較巨大的空轉，金融能不能發展好，一定是跟實體經濟，跟實體環境有著非常密切的結合，我們現在看到有Lengding Club，美國因為智慧財産權的保護你拷貝Lengding Club的模式會遇到非常大的問題，於是它出現了大量面向小企業，面向個人，面向教育，面向醫療等等等等各個環境裏都出現了自己垂直的或者更有特色的這樣一些行業平臺跟行業企業，這是我們看到的第三個。

　　最後，我想給大家分享兩點，因為我是國內最大的網際網路金融俱樂部叫網際網路金融千人會秘書長，在這樣一個蓬勃發展的過程中我們感受到整個發展過程，在中間我們給整個業內只提供兩點。第一，我們做了一個叫中國網際網路金融CEO班，包括徐紅偉也是我們班級學員，第一期馬上就要結束了，我們是一個完全公益的平臺，希望給大家提供更多的關於資本市場，關於風險控制，關於國內跟海外的一些新的趨勢，關於怎麼來做這樣一些整體的一系列的交流和碰撞，第二期馬上開始，歡迎大家跟我們聯繫。第二個內容，我們1月19號開始，會把這次去美國拜訪的很多的，包括富國銀行，包括道富等等一系列的幾十家企業逐漸的請到國內跟大家進行交流，希望給大家在整個業務發展裏用實際的案例幫助大家成長。同時，如果大家在資本市場有什麼具體的需求歡迎跟我們聯繫，謝謝大家。。