有業內人士稱，就整個債券市場來説，出現幾次違約事件對處於快速發展中的債券市場而言相當於打了一劑‘預防針’，違約倒逼市場強化風險意識、提高風險防範能力和應對能力

　　自年初監管層出臺公司債發行新規以來，公司債發行正逐漸形成井噴式的增長態勢，在社會融資體系中發揮影響力。Wind統計數據顯示，截至9月22日，今年以來已經合計發行了667隻公司債，資金規模達到3675億元，已經遠遠超過去年全年1407億元的發行規模。

　　7月份公司債迎井噴

　　今年1月證監會推出《公司債發行與交易管理辦法》，規定所有符合條件的公司制法每人平均可以發行公司債券，而此前只有境內證券交易所上市公司、發行境外上市外資股的境內股份有限公司、證券公司可以發行公司債券。

　　原來公司債券僅有公募（公司債）和私募（中小企業私募債）兩種，現在調整為大公募（面向公眾投資者公開發行）、小公募（面向合格投資者公開發行）、私募（面向特定投資者非公開發行）三種。

　　受到新政的推動，公司債的發行開始出現大規模增長。《證券日報》記者根據Wind統計數據發現，截至9月22日，今年以來已經合計發行了667隻公司債，資金規模達到3675億元。其中，一般公司債發行148隻，資金規模為2302億元；私募債發行519隻，資金規模1373億元。同時，地産商成為了公司債最重要的發行主體。

　　對此，招商證券的研報指出，公司債發行放量的主要原因，一是新規擴大了公司債發行主體範圍，非上市公司的參與使得發行主體獲得大幅擴展，地産債的放開則抬升了公司債的平均發行規模；二是縮短了審核時間，面向合格投資者的公司債審核週期可縮短至30個工作日—40個工作日，審核效率已超過了交易商協會。

　　值得一提的是，1月份—6月份，公司債發行還僅處在穩步增長的階段。而到了7月份，這種增長就進入了井噴的模式。數據顯示，7月份一般公司債發行量達到718.9億元，遠超上半年總發行金額，私募債發行量為130億元，亦達到全年峰值。

　　市場分析認為，這一方面是受政策鬆綁的影響，另一方面則是發行利率低。華創證券分析師湯雅文在研報中分析稱，伴隨著公司債供給不斷放量，前期資金較寬鬆，資金成本也維持在低位，機構不斷加杠桿，公司債一級市場和二級市場利率不斷下降。以5 年期AA一般公司債為例，2014年3月份時發行票面利率在8%左右，最近一個多月發行票面利率在5%左右。

　　不過，“從8月24日之後，交易所回購利率開始飆高，而公司債的收益率又一路下行，絕對收益水準過低，前期公司債加杠桿套息的策略可能難以為繼。後期資金成本易上難下，公司債被動去杠桿壓力越來越大”，湯雅文建議，機構應縮短久期、降低杠桿，畢竟流動性問題對信用債的影響會更大。

　　違約風險上升

　　由於公司債具有較好的融資屬性，交易所融資便利，前期資金成本又較低，公司債受到了市場的歡迎。

　　不過，同樣不能忽視的是，隨著公司債的爆髮式增長，違約的風險也在逐漸上升。事實上，去年的超日債違約事件就已經給市場敲響了警鐘。而經過“天威中票” 事件，國企債券從不違約的金身也已告破。而近日，二重重裝公司債的違約風險也受到市場關注。

　　9月15日和9月21日，央企二重重裝發佈公告稱，由於公司收到債權人的重整申請，如果法院在債券到期日之前受理重整申請，二重重裝將進入重整的司法程式。這被市場認為將是債券市場迎來的第二起“國”字頭債券違約案例。

　　據Wind資訊統計，今年以來截至目前，共有93隻債券(包括公司債、企業債、中票和短融)被不同的評級機構下調過評級。此外，統計還顯示，最新展望評級為負面的債券有303隻，債券發行人信用評級下調呈加重態勢。

　　中誠信國際前不久發佈的信用評級情況顯示，前7個月共發生70次、60家主體級別下調，其中有49次主體伴隨負面展望或被列入信用評級觀察名單，發債主體信用級別下調次數呈上升趨勢。值得關注的是，儘管中小企業依然是級別下調的主力，但具有國企或央企背景的企業主體級別下調次數佔比較去年大幅提升，表明國有企業的信用風險開始陸續釋放。

　　有業內人士表示，企業的信用風險逐漸分化或暴露應該視作是正常和可以接受的，企業信用風險的出現是市場發展所必須經歷的過程，也是市場走向成熟的標誌之一。“就整個債券市場來説，出現幾次違約事件對處於快速發展中的債券市場而言相當於打了一劑‘預防針’，違約倒逼市場強化風險意識、提高風險防範能力和應對能力”。