隨著資金面整體趨緩，當前銀行間現券市場有所回暖，收益率出現全面下行。

　　尤以信用市場為例，中債提供的數據顯示，截至1月8日收盤，銀行間信用債收益率仍以回落為主。具體來看，中短期AAA曲線2年、4年期在“13光明MTN003”“11中信集MTN2”等券的報價和成交帶動下回落2-3BP至4.63%、4.68%的水準；中短期超AAA曲線3年、4年期在“12神華MTN2”“13三峽MTN003”等券的報價和成交帶動下下探3-4BP至4.52%和4.54%的水準。

　　在業內人士看來，促使現階段收益率持續下行的主要原因有三方面。其一，是近期流動性改善，資金利率中樞下移帶動債券市場收益率曲線下移；其二，是從季節性規律分析，債券市場收益率曲線在一季度均有一定的下移。而前期債市超跌也為配置和交易戶提供了更好的建倉機會；其三，是股市對債券市場的影響在邊際減弱。近期的股票牛市具有典型的結構性特徵，即大盤往上，小盤往下。結構性牛市決定了股票市場對債券的分流效應短期將有所下降。

　　來自光大證券的研究觀點認為，在經過前期的大幅調整後，當前信用債整體利差保護仍較為充分，因此具有一定的配置價值。

　　當然，隨著信用違約事件在公募債券、中小企業集合債、中小企業私募債、信託産品等領域不斷出現，未來投資者在擇券時仍需警惕“踩雷”風險。

　　據券商統計，在2014年12月公告的18項主體評級調整行動中，有7項為向下調整(包括1項評級下調、5項評級和展望同時下調、1項展望下調)，相比于11月有所增多。需指出，在評級下調的7個主體中，有5個為産業主體，且再次高度集中于製造業，這表明該行業的風險正在進一步上升。

　　展望後續，對於信用債市場，業界普遍認為，仍需關注信用違約風險的發生。

　　“尤其是當前離岸債市違約不斷，投資者應警惕避險情緒傳染。”海通證券首席宏觀債券研究員姜超指出，近期佳兆業集團由於管理層變動觸發提前還款，4億港元貸款出現違約，而港股上市民營鋼企中國鎳資源也于上月曝出三筆債券違約，顯示房地産及産能過剩行業信用基本面繼續呈現分化格局。

　　顯然，在2014年信用事件頻發的背景下，2015年的風險料將有增無減，也就是説，投資者在參與市場時，仍應以高等級産業債和優質城投為主要配置目標。

　　受訪的多位一線交易員均表示，從信用利差看，當前中高等級産業債的配置價值要好于利率債。具體就投資標的而言，大股東背景實力雄厚的國企類産業債可以適當關注。至於城投方面，在地方政府債務甄別完成後，投資者可考慮未被納入地方政府債務的城投債被錯殺的機會。