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降息利好股債雙市 跨年度行情可期

  • 發佈時間:2014-11-28 01:00:31  來源:經濟參考報  作者:佚名  責任編輯:畢曉娟

  滬港通之後,降息利好接踵而來。央行時隔兩年出臺降息政策,本週滬深股市放量大漲,滬指創出三年新高,基金也普遍受惠。銀河證券數據顯示,截至24日股票基金平均凈值增長達到15.53%,較上周提升了近兩個百分點。而多數機構也認為,降息和降息週期的開始,將利好股債雙市。此次降息有望促進更多的資金進入股票市場,使A股徹底擺脫存量資金博弈的束縛,對估值較低的大盤藍籌股等均構成實質性利好。

  非銀金融與地産受益明顯

  在降息的刺激下,本週前兩個交易日A股均強勁上揚。債券基金和權益類基金普遍受益於降息帶來的上漲。根據銀河證券數據顯示,股票基金的平均凈值增長率從上週末的13.69%提升到15.53%;而從單個基金看,有7隻股票型基金今年以來凈值增長超過50%。

  另外,本週前兩個交易日權益類ETF成交量也大幅上升,其中地産、券商股佔比較重的ETF尤受追捧。24日收盤後數據顯示,滬深兩市87隻權益類ETF中,有40隻交易量翻番,25日的交易量仍維持在高位,地産和券商股佔比37.44%的工銀瑞信深證紅利ETF一度交易額大漲225倍。

  工銀瑞信認為,從2008年和2012年兩次降息週期看,通脹與經濟增長環比開始改善、信用開始擴張、房價環比開始轉正時,降息週期才結束。本次降息對股債市場都是一個重大的利好刺激。預計在此次降息後,央行在公開市場上正/逆回購的操作也將隨之下調,後期可能還有降準和MLF等措施,銀行間回購利率將進一步下滑,債券牛市仍有一定空間,股市長期走牛是一個趨勢。

  而從本次降息的具體受益板塊來看,金融、地産板塊反應最為敏感,走勢不斷向好。降息首日地産板塊12隻股票出現漲停,證券板塊集體上漲。工銀瑞信分析,地産板塊迎來顯著超額收益的機會。一方面降息對地産板塊有顯著的催化效果,此次降息明確了保增長的重要性,作為保增長最重要的抓手,地産行業迎來機遇,且歷次貨幣放鬆政策對地産板塊的拉動效果與地産銷量同樣顯著。另一方面,基本面改善帶來股指修復行情,代表性公司估值已從2009年的22倍下降至2014年的5.6倍,已充分反映了市場此前的擔憂,未來基本面向好將帶動估值回升。

  泰達宏利基金認為,此次降息對銀行的影響偏負面,由於非對稱降息和存款利率浮動空間放大,存款成本無實質性下降,銀行息差收入受損,後續有待政策支援;高負債率的央企、電力、交建等企業的融資成本下降,盈利彈性大,高股息率的品種優勢明顯;對於地産板塊,降息有利於在地産板塊2015年一季度實現銷量拐點,2015年中出現價格拐點,2015年末出現投資拐點。

  跨年度行情可期 關注非銀機會

  談到對於未來政策的預判,泰達宏利基金認為,未來政策會以推動直接融資為核心。從促進實體經濟需求回升和結構調整雙重目標來看,直接融資市場必須繁榮。直接融資市場,A股主機板對應實體企業的股權融資和結構轉型,以及促進國企改革的資産定價;新三板市場對應小企業的融資和經濟轉型;P2P和其他網路理財平臺對應小微商戶的融資。而對應的市場走勢,A股市場有望演繹跨年度行情,明年一季度市場有望呈現多風格的投資機會,成長主題投資和增量資金大股票波段重估交相輝映。受益牛市週期的泛金融,券商、網際網路金融/券商IT、創投等板塊是最直接的品種,地産、電力、保險等大股票也將迎來資産重估的行情。

  業內人士指出,市場後市可能會波動向上,券商、保險等非銀行股仍有望繼續上攻,投資者可重點關注非銀類指數基金的介入時機。央行此次降息之後,對券商股産生直接利好.多家研究機構認為,2014年上半年證券行業凈利潤同比增長32%,顯示券商的盈利能力隨著創新業務的發展具有更強的穩定性。在降息的刺激下,將有更多資金入市,為券商的經紀業務和投行業務帶來貢獻。同時,融資融券、股權質押等利潤豐厚的創新業務規模有望繼續提升。

  降息還會降低標準化債券融資、兩融收益權的轉讓成本等,較大幅度推升券商利潤增速和ROE水準。申萬菱信基金同時強調,券商行情或將持續,行情何時結束則需觀察三個指標:首先,估值是否顯著偏高;其次,基本面是否有持續的催化劑推動;最後,觀察基金倉位集中度。

  而對於保險板塊來説,保險的基本面正觸底反彈,下半年有望迎來估值修復的趨勢性行情,降息對其提振作用也不小。目前保險行業80%以上是分紅險和萬能險等投資屬性較重的産品,兩者平均資金成本約在4%左右,降息有利於增強保單吸引力。從投資層面看,債券是保險公司的投資重頭,降息或帶來股債雙牛格局,將會帶動保險公司投資收益整體上升。

  步入降息通道,基民怎麼辦?

  面對降息的突襲,對於基民未來如何佈局投資的問題,好買基金研究中心指出,首先,降息直接利好債券市場。基本邏輯為,基準利率下行,則債券收益也將面臨下行壓力,債券價格上升。分類別對比來看,降息對利率債是利好最大的,原因在於,目前債券市場,城投債和企業債等信用債目前收益率在歷史低位,如中債城投債AA- 評級的3年期到期收益率為5.5960%,中債企業債AA- 評級的3年期到期收益率為6.6193%,均處於歷史低位,下行空間有限。而利率債方面,10年期國債收益為3.6514%,基本在歷史1/3低位附近,收益率下行空間更大,價格或上漲更為明顯。因此,投資者可以適當增配利率債投資較多的基金。

  “我們認為此次降息將強化資金利率繼續下行的預期,貨基收益率下降已是不爭的趨勢。而全面降息通道的開啟意味著中線債市慢牛延續,所以投資者可安心持有債基。”數米基金研究中心指出。

  “股票市場方面,整體來講,貸款利率下行,有利於企業降低融資成本,利好股市。”好買基金研究中心研究員何波表示,分類別來看,對於銀行而言,存款利率雖然下行,但上浮空間加大,銀行為攬存,預計會實施最高存款利率,因此存款利率預計基本不變,而貸款利率下行,那麼利差則面臨收窄,銀行利潤或將下滑。地産、鋼鐵、基建等高負債行業,由於貸款利率下行,那麼則有利於該類企業降低融資成本,增加收益。券商方面,由於降息有利於券商開展業務創新、降低融資成本。因此,投資者可以考慮增加基建、地産和券商股基金的配置。

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